⊙民生证券研究所副所长 马永谙 
　　
　　我们这个市场正在经历“去机构化”的过程。从海外市场经验来看，资本市场都会经过一个从散户化到机构化再到散户化……一个循环往复的过程，而我们A股市场事实上正在进入一个去机构化的过程，这对我们卖方机构而言是一个较大的挑战。伴随着市场的变化，我们的研究机构也经历了从投资顾问到卖方机构再回到投资顾问的一个转化过程。因为这两种模式服务的对象不一样，做卖方研究你需要全面的研究体系，做投顾的话呢，他研究的不是上市公司，不是投资标的，而是客户。我相信，未来会有一些卖方机构会转向研究客户，主要是研究客户心里和他的投资行为。