■专栏

　　张炜

　　2月21日的上证指数收盘攻克半年线，自2011年5月以来首次跨过市场关注的牛熊线。 22日，沪市再接再厉，收盘2403．59点上涨0．93％，突破2400点大关。

　　本周前三个交易日，利好消息接连，为股指冲刺半年线提供了有力支持。周一（20日），受存款准备金率下调及美国股市创出近4年来新高的利好刺激，上证指数一度早盘高开越过半年线。周二（21日），证监会修改《上市公司收购管理办法》及下调新基金成立募集门槛，推升上证指数阔别9个月后重登半年线。周三（22日），隔夜美股盘中突破13000点，上海扩大二套房购买资格范围，以及新公布的汇丰版PMI连续3个月回升，促成上证指数放量攀上2400点。

　　上述利好消息如同展开“接力赛”，带动上证指数打赢半年线争夺的首战。虽然深证成指目前与半年线有一定距离，但上证指数率先攻破半年线，使得看好后市者明显增多。22日沪市成交1091亿元，较21日增加346亿元。这是沪市自去年11月上旬以来首次单日成交量超过1000亿元，较去年12月低迷时的日成交量翻倍增加。成交量的放大，既显示半年线附近压力重重，也表明场外投资者入市意愿的增强。

　　其实，上证指数成功跨过半年线，另一个重要因素是IPO放缓及投资者对新股发行制度改革的期待。数据显示，今年1月份仅6家企业在A股市场完成1PO，合计募集资金27．47亿元，创出2009年新股发行重启以来月度融资额新低。虽然1月份IPO的缩量含有春节放假因素，但这很容易使投资者联想到管理层对扩容节奏把握的态度。本周只有两只新股发行，与前期动辄每天一只甚至多只新股发行的场面形成鲜明对比，为股指冲刺半年线创造了有利条件。而且，本周申购的两只新股的发行市盈率均低于30倍。 “三高”有所遏制，有利于二级市场利益的保护，提振了投资者信心。

　　本轮股市反弹起步于全国金融工作会议举行消息的公布，得益于管理层强调深化新股发行制度市场化改革，促进一级市场和二级市场协调健康发展。近日有传言称，IPO重大政策有望3月10日出台，众券商赶在3月10日之前申报材料。虽然证监会没有证实该时间表，但种种消息表明，酝酿中的新股发行制度改革将有大动作。显然，对新股发行制度改革的良好预期，有力地支撑了当前大盘的反弹。

　　上证指数收复半年线意义重大，标志着A股一改去年后三个季度的弱势格局，不过还不能匆忙认定为股市由此转牛。其一，大盘较快跨过半年线是因为半年线本身随着前期下跌而不断下移。较之去年4月中旬到今年1月上旬累计30％左右的跌幅，上证指数迄今较底部反弹约12．7％，反弹成果仍十分有限。其二，宏观基本面有很多不确定性，促成股指反转的经济拐点尚未出现。基于股市拐点先看经济拐点的判断，不少投行对股市反弹持谨慎态度，认为下半年的机会大于上半年，而经济下滑过程中的股市反弹未必能走得很远。其三，当前缺乏带动大盘持续反弹的领头羊。 22日表现最活跃的行业板块是房地产，万科A、招商地产、金地集团、保利地产等四大地产股的涨幅分别达3．41％、2．57％、3．86％、2．73％，均大幅跑赢大盘涨幅。地产股的走强，与各地楼市政策变相松绑有很大关系。可在中央调控主基调不变的情况下，地产股还不能说已经迎来春天，难以担当起带领大盘持续反弹的重任。

　　可见，政策面回暖及连续反弹使人气与信心有所恢复，但股指踏上半年线预示着未来的多空争夺更为激烈，半年线附近不是没有出现震荡反复的可能。