■特约撰稿  林海生

　　元旦节后首周，上证指数创出了本轮调整的新低。继第四次全国金融工作会议闭幕后，中央对未来金融改革的方向做出定调，国务院总理温家宝要求提振股市信心，“一行三会”正在酝酿各自年度监管的工作会议，这些消息均被视为政府救市的积极信号。
　　本周初，受利多消息刺激以及大盘前期超跌等因素的共同影响，大盘及股指期货大幅反弹，基本符合预期。目前，结合技术形态的特点与量能释放的情况，大盘有望进一步向上拓展空间，春节前或迎来一段“小红包”行情，阻力区域大致为2250—2300。

　　欧美经济对比悬殊　中期看空欧元未变

　　近期，大西洋两岸国家的经济发展对比，可谓是天差地别。欧元区国家由于受到债务违约问题的长期困扰，经济复苏的整体环境更是每况愈下。就当希腊、爱尔兰与葡萄牙的融资难题，逐渐淡出投资者视野的时候，意大利和西班牙所面临的流动性困境正朝着纵深方向演变，并可能进一步恶化。
　　纵观2012年欧洲债务到期分布情况，可以发现，到期债务主要集中在意大利与西班牙这两个国家上，其中，集中度高达84%，2012年2-4月份，也将迎来今年偿债的第一个高峰期。
　　本周市场将迎来意大利与西班牙两国国债拍卖的一个小高潮，届时汇率市场将面临考验，投资者的风险厌恶情绪有望持续走高，最终导致以欧元为首的风险货币悉数回落。自2008年欧元高点以来，大级别上还处于对称三角形整理形态，当前运行于c浪下跌走势，后市调整目标暂看1.23一线。也即：在外围宏观环境没有明显改善的前提下，欧元中期下行的思路未变，对美元指数形成一定的支撑，进而抑制了大宗商品的反弹空间。
　　相较于欧洲来说，美国经济数据则表现的较为理想。美国劳工部数据显示：美国12月非农就业人数增长20.0万人，均高于前值及预期值；美国12月失业率8.5%，均低于前值及预期值，创2009年2月以来的最低记录。数据反映了美国就业市场正在不断改善，经济复苏的前景愈发明显。

　　会议定调维稳信心　市场迎来政策强音

　　全国金融工作会议，按照惯例每5年召开一次，每次均涉及到金融体系的重大改革和部署，对国内金融业的发展都起到了举足轻重的作用。在疲弱的市场环境面前，投资者对此预期更高，普遍寄希望于出现政策底的可能性。“信心比黄金更值钱”，目前市场极度缺乏的就是信心。因此，会议定调宏观维稳显得多么重要，市场也有望得到政策的强烈支持。
　　在第四次全国金融工作会议上，国务院总理温家宝强调：要深化新股发行制度市场化改革，抓紧完善发行、退市和分红制度，加强股市监管，促进一级市场和二级市场协调健康发展，提振股市信心。要实施好稳健的货币政策，进一步提高针对性、灵活性和前瞻性，保持社会融资规模合理增长，并对今后一个时期的金融工作做出8个方面的部署。
　　除了温家宝要求提振股市信心之外，“一行三会”酝酿组织年度监管工作会议、国内著名经济学家群力献策，市场期待迎来政策支持的强音。央行决定春节前暂停央票发行，根据实际需求开展短期逆回购操作，及时补充市场流动性。数据方面，12月广义货币（M2）余额85.16万亿元，同比增13.6%，环比增0.9%。新增贷款规模超预期，M2增速料将已经企稳。
　　鉴于外围经济环境难以彻底改善，国内经济增速将主动调低，预期2012年GDP增速回落至8.3%；由于货币流动性紧缩、翘尾因素等影响，去年第4季度国内通胀明显回落，预期2012年CPI数据下降至3.6%。2012年的中央经济工作会议，明确做出指示，“稳增长、控通胀”就是今年工作的主题。

　　理性对待大盘反弹　真正底部或在二季度

　　受到上周末的利好消息推动，本周一上证指数放量震荡上扬，重新夺回2200点整数关口，创去年10月份以来最大涨幅。从走势来看，大盘出现意料中的反弹，但是，其持续性仍有待观察，包括：后市量能的释放配合，以及政策的落实情况等。
　　根据数据显示，2008年当大盘处于1664点时，沪市股票加权平均市盈率约为12.73倍，而截至目前，沪市股票加权平均市盈率则只有10.53倍。通过数据对比不难发现，目前大盘的风险已经低于2008年最低点时的风险，处于一定的超跌状态。
　　然而，近期一段时间，市场的交投不是很活跃，成交量甚至不及大盘2307低点时的量能。所以，大盘反弹的持续性将接受考验，投资者需要更加理性地对待。
　　观点认为：在国内春节前后，传统的春节红包行情，似乎开始闪现，但是，建议投资者期望不要太高，短期大盘也可能在30日均线附近承压，而且2300一线囤集了大量的套牢盘，预计届时抛压会比较沉重。笔者相信，大盘底部整理的时间，将是一个漫长而复杂的周期，真正的大底可能出现在今年的二季度。