中央证券借贷交易所的推出不仅解决融券业务中券的来源问题，而且对中国对冲基金行业来说，也是新的发展契机。

　　■本报记者 范媛

　　中国“中央证券借贷交易所”（Centralised Securities LendingExchange，CSLE）将在本季度推出的消息吸引了市场关注的目光。

　　有消息称，该交易所的成立意在扶持国内新生的融券卖空行业，以增大中国资本市场的深度。不过，中国证监会有关人士表示，此消息不实。

　　尽管事情的真实性扑朔迷离，但接受中国经济时报采访的资深市场人士均表示，这条消息本身就说明了一种市场的需求，如果此消息属实，则是重大的制度变革，不仅解决了融券业务中券的来源问题，而且对于沉寂已久的公募基金是一个巨大的利好消息，并对中国对冲基金行业（又称“阳光私募”）来说，也是新的发展契机。

　　或将破解融券难题

　　“如果这个消息属实，那么这是一个重大的制度变革，首先就是解决了融券的问题。”上海富晶资产管理中心总经理王林告诉本报记者，“融资融券试点也有一年多了，没有很好地发挥作用，是因为融券没有很好的来源。比如国有股东的券，没有一个机制是没有办法融出来的。比如重庆啤酒的这个事情，如果它的券能融出来，那它的大股东肯定也不会有那么大的损失了。 ”

　　融资融券已于2010年3月31日正式开始运行。但本报记者了解到，合格基金经理只能借入券商拥有的股票，并且截至目前只有285只股票获准进行融资交易。可供合格资产管理机构借入的股票数量有限，融券交易进展受阻。

　　“融资的问题现在是已经解决了的，但融券进展不顺畅，主要是这个券的来源问题始终没有解决，证券公司手头上是没有券的。 ”英大证券研究所所长李大霄对本报记者说。

　　对冲基金或将迎来春天

　　融券问题的解决对于对冲基金行业（又称“阳光私募”）来说，意味着将迎来新的发展契机。

　　“这个确实是重大的制度利好，对做空的筹码、标的、范围更多了，更方便了。对冲基金的本源意义就是说市场中性策略的，同时持有多头，和空头双边头寸。会让市场将向更规范，更理性的方向发展，更具有价值投资意义。 ”王林告诉本报记者。

　　但是对冲基金在我国还是一个新兴事物，虽然舆论将阳光私募都统称为对冲基金，但实际这些阳光私募没有做空的工具，严格来说并不能叫对冲基金。

　　2011年底，国内第一只阳光私募对冲基金《华宝·海集方1期股指期货套利投资集合资金信托计划》成立，作为投资顾问的王林告诉本报记者：“这个项目设立之初就是认为代表一个方向。现在看来陆续配套的东西都出来了，套利的头寸也在解决当中，如果融券的来源也能够解决，交易的工具和筹码越来越多，我们正是基于对市场的判断才做了对冲基金和对冲交易。 ”

　　中国人民大学信托与基金研究所所长邢成在接受本报专访时表示，“如果这个信息成立的话，对于活跃资本市场，特别是对所谓卖空机制是一个有益的尝试，尤其是对近一段时间相对沉寂的公募基金的业务带来了一些契机，是市场机遇，如果基金公司的业务和工具的创新和多样，对于广大投资者也是好事，使基金产品能有更多的选择。 ”

　　但也有市场人士表示担心，融券就是借券、还券，当然，最好是买回的券价格越低越好，所以说融券虽然为做空赚钱创造了条件，但也会加剧股票的下跌，起到推波助澜的作用。

　　对此，王林表示：“做多和做空是双向的供给，一个市场就是应该有互相制约的平衡。这个市场才能更完善，向更健康的方向发展。 ”

　　李大霄也认为：“融资融券是双向交易，可以使股价更理性，泡沫缩减，蓝筹股地位可能会得到提升，其他股的地位可能会下降。要特别小心对其他股的冲击。 ”