■专栏

　　张炜

　　2012年首个交易日，A股 “继承”了全球最差股市的“传统”。1月4日上证指数高开低走，收盘下跌1．37％，在全球主要股市中唯一未能实现新年开门红。

　　由于休市安排的差异，境外主要股市的新年开盘首日不同，但集体选择了红盘报收。美国2011年12月制造业指数攀升至6个月新高，及2011年11月营建开支好于预期，推动美国三大股指1月3日收高，其中道琼斯工业平均指数的涨幅为1．47％。在欧债危机阴影犹存的欧洲，英国、德国、法国、意大利等国主要股指新年首日的涨幅均超过1．8％，俄罗斯主要股指3日上涨3．83％。亚太市场上，香港恒生指数3日以2．43％的涨幅迎来开门红，日本、新加坡、韩国、澳大利亚、印度等国主要股指新年首日的涨幅分别为 1．24％、1．59％、2．69％、1．10％、2．61％。

　　从1月4日A股的开盘情况来看，境外股市集体开门红、人民币新年再创汇改新高及PMI重返荣枯分水岭上方，起到了一定的利好刺激作用，上证指数高开12．58点并突破2200点，且前半小时尝试过冲高。然而，新年“开门红”的好景稍纵即逝，投资者很快由兴奋转为失望，大盘全天走势节节败退，午后更是加速回落。

　　为何全球股市开门红却独缺A股？根本原因在于投资者信心低迷。虽然告别了惨跌的2011年，但投资者信心并未“除旧迎新”，使A股延续节前的弱势。当日有三个现象值得关注：其一，量能萎缩。大盘4日高开后一度在“两桶油”的带动下走高，但成交量没有同步放大，最终在20日均线的阻碍前“溃败”。沪市4日成交406．33亿元，连续第11个交易日低于500亿元。其二，高价股带头回落。股价最高的前六名个股似乎在一比下跌的速度，按股价由高至低排列，贵州茅台、洋河股份、张裕A、佰利联、东方园林、古井贡酒 4日分别下跌 4．15％、4．42％、4．26％、2．65％、5．00％、7．76％，集体“跑赢”大盘跌幅。可见，部分机构出货的态度十分坚决，甚至把市场对开门红的期待作为“掩护”。其三，小盘股做空。创业板指和中小板指4日分别下跌3．07％、2．65％，均超过上证指数的跌幅，显示中小盘股的泡沫还未被挤干。

　　对于A股未能开门红，有一种观点认为，与市场担心存款准备金率下调时点延后有关。元旦期间没有宣布存准率调整，使得利好预期落空。2011年12月PMI好于预期，CPI则被预测可能在今年1月反弹，引起投资者对政策放松措施或转为谨慎的猜测。

　　实际上，A股开门红变成 “开门黑”，与扩容不减速带来的担忧有更大关系。 “私募教父”但斌4日在微博中称：“2012全球股市开门红，但A股依然了无生气。如果IPO高溢价发行持续，且没有退出机制的局面不改变，2012年估计阴云笼罩依旧惨淡。”

　　2011年A股创出年涨跌幅“史上第三熊”，而其IPO融资规模是仅次于2010年与2007年的历史第三高水平，两个“第三”的出现不是巧合，表明过度扩容圈钱是股市跌跌不休的“元凶”。进入2012年，投资者没有看到一级市场 “新气象”，而是扩容依旧不减速。普华永道4日发布预测称，2012年沪深股市IPO融资额或达到2700亿至3000亿元，保持2011年的融资水平。再看本周三个工作日的安排，共有12家企业等待上会，平均每天4家上会。如此密度的“抽血”，加上“三高”发行的噩梦继续，让投资者心惊肉跳。境外股市背靠的经济增长虽不及A股，但不愁像A股那样遭遇疯狂“抽血”，新年开门红的底气当然更足。A股开门红变成“开门黑”，未必意味着全年没有投资机会，但由此反映出的市场信心状况，值得管理层制定政策时深思。