近期，市场不断有利好传出，但股指的反应并不强烈，整个投资界悲观气氛依然浓厚，清盘、斩仓等似乎是市场目前比较一致的行为。在这种情况下，市场到底是处于熊市中途，还是已经见底，处于牛市的起点之上？
　　迈克吴：现在处于建仓阶段
　　中国证券报：现在投资者很悲观，股市到底处于一个什么样的阶段？
　　迈克吴：现在正步入2008年特大熊市的第三阶段，大熊市第三轮的特征就是把看多投资机构迅速掀翻在地，让他们的止损盘出现在最低区域。2000年美国网络股大泡沫，最后的惨剧是从2002年下半年开始的，在随后的半年中，大量对冲基金倒闭。2007年尾美股开始次贷金融危机，从雷曼2008年10月倒闭开始到2009年3月，华尔街的对冲基金倒闭也是持续加速。最近我们看到国内大量信托基金进入了主动和被动清盘程序，虽然这个数值还远远不够，但这个过程的开始，就说明市场进入机构投资者的白热化生存权争夺战，这是标准的熊市结束前夜最漫长、最黑暗的恐惧特征，这个特征我们在2008年10月1664点时也没有看见。所以，毫无疑问这是进入熊市最后阶段，所有大熊市在步入底部区域的条件都在一步一步完整体现。当然这个底部时间会有多长，我们无法得知，但真正的底部在这里开始构筑已经是毫无疑问的事实。
　　中国证券报：很多人都预期中国经济会很差，未来股市是漫漫熊市。
　　迈克吴：美国转型期间同样经历过熊长牛短的历程，这和一个国家转入大国经济体初期的初始速度极快、资本稳定性较差、社会财富迅速汇集和国家政策制度稳定性有关。这点A股基本正在复制美股早期的过程，不同的只是经济体量、发展方向和发展重点。
　　中国证券报：除了机构投资者清盘，还有更具说服力的理由支撑你的观点吗？
　　迈克吴：黄金已经不再是最有潜力的具有高投资回报率的交易品种。在过往的27年投资生涯中，我从来没有把黄金作为一个熊市的重要判断依据，但这次我们把它作为重要的指标，因为它吸收了市场上权益资产的大量避险资金。黄金能不能避险，现在已经很难说了，金价巨幅波动的风险系数已经超过权益资产。如果我们判断金价正在构筑大头部，那么这个过程就是货币流出的过程，也就是股市或债市再度获得资金的过程。
　　如果按照GDP每年增长8%计算，若A股与之同步增长，从2003年3月到2013年3月，股指应该从1400余点涨至3000点至3300点。这也是我们2010年年报中研判2011年的上限是3100点的理由。而实际GDP每年复合成长超过8%的涨幅，所以从国民经济上升的角度，A股理论上的公允值应该在3200点至3400点。
　　中国证券报：按照你的观点，现在应该是买股票的大好时机？
　　迈克吴：如果指数现在从2400点跌到1600点，我本人很乐意参与。我们于今年9月中建议将指数以2450点为基点，每向下100点加仓5%的判断，即便是指数跌至1600点，整体仓位也就是60%。按照这种策略，风险是非常小的。我们处于真正的底部区域，不要过度恐慌。
　　肖文元：空仓是最好的选择
　　中国证券报：听说你极度看空市场，为什么？
　　肖文元：目前A股仍处在下跌趋势中，从时间上看，下跌趋势将延续到2012年2月前后；从空间上看，上证指数将考验1665点（2008年10月28日的低点）。实际上，从我的系统来看，最近几日可以看到2000点心理支撑将会跌穿。期间，A股将完成急跌——反弹——阴跌——转势的过程。从形态上看，2011年12月13日周三上证指数向下有效突破了2009年8月4日以来的大下降三角形的支撑线2300点。按照三角形的量度跌幅理论计算，上证指数终极低点可以跌到1100点的理论值。当然，出现这种极端情况的概率还是很低的，但市场还要跌。
　　从国内的经济形势来看，现在各大券商预测，未来中国经济增速下滑是大概率事件，投资会走低，消费上不去，出口问题也不小，而且经济基数越来越大，增速不可能长期保持在8%以上。国内的地方融资平台问题可能也比想象的严重，一旦地方债务危机爆发，股市可能会很难看。此外，我国经济处于转型期，这本身就存在不确定性。
　　从国际形势来看，全球经济也面临转型问题，欧债危机余音未绝，美国经济缓慢复苏，新兴经济体存在较大的不确定因素，这些都需要密切关注。
　　中国证券报：现在不是也有很多利好因素在积累吗？
　　肖文元：没错，的确有很多利好因素在积累。但有几个致命的地方，一是利好因素发酵需要一个过程，市场可能恰好此时处于赶底途中，投资者会很难受；二是很多实质性利好并未兑现，如果每天都是传闻的话，很容易发生“狼来了”的故事，慢慢地就没人信了，一反弹就抛股票；三是一些利好推出的时间可能有问题，股市还没到最坏时，所谓最坏，就是IPO发不出来，股市融资功能消失，而现在还不是。本来，一些机构和股民都留了一部分钱，准备在2000点抄一把底，结果2300点就出利好，他们的钱都在那个点位花光了。现在股市跌破2200点，投资者也没有子弹了。现在最大的利好，可能是暂停IPO，直接在供求关系上下猛药。
　　中国证券报：反正是个跌，我们也没必要多谈。不如谈谈希望吧，你觉得什么时候会有反弹？
　　肖文元：2012年2月左右A股转势，将迎来上证指数反弹至3000点或以上的大行情。届时，建议大家参与金融类中的券商次新股、新能源类股（如太阳能概念股）、生物制药股、节能环保股和资源类股。