虽然各种解决方案争相出台，但"欧债危机"仍旧此起彼伏，与此同时，亚洲经济运行稳健，企业盈利也保持稳健增长，这将给亚洲的股市带来利好，助推其增长。

　　随着全球金融市场持续不稳及亚洲区内通胀渐趋回落，亚洲不少国家正蕴酿放宽其紧缩货币政策，甚至以减息来应对全球经济增速放缓。我们相信，亚洲各央行货币政策将倾向放松，而且区内经济及企业盈利保持稳健增长，将吸引资金持续流入，有助亚洲股市重拾升轨。
　　意债危机抬头
    欧洲央行行长德拉吉刚上任后，出乎意料地减息25个基点至1.25厘，加上希腊宣布取消公投，有助缓解欧债危机的忧虑。不过，新一个危机则来自意大利。连日恶化的意债危机，其10年期国债孳息一度升穿7%的"警戒线"，拖累欧美股市暴泻，香港恒生指数亦曾挫逾千点。随着欧洲央行出手买入意债，以及意希两国任命新总理，令混乱政局出现转机，外围股市才能喘定。
　　亚洲多国暂缓加息
    受欧债危机影响，全球经济将放缓，亚洲多国已暂缓加息步伐，甚至以减息来应对欧美经济放缓带来的冲击，当中泰国洪灾更增添了当地央行减息的压力。即使刚进行第13次上调基准利率的印度央行，也预计国内通胀将于今年底开始放缓，为放宽货币政策提供了空间。受惠通胀可控，印度尼西亚及澳洲宣布各减息0.25厘，均是近两年来首次；其他区内央行如马来西亚、菲律宾等国亦可能于半年内减息。
　　而受惠食品价格见顶回落，中国国内的通胀压力也得以纾缓。国家统计局数据显示，10月份通胀进一步回落至5.5%，是5个月以来的新低，摆脱了此前连续4个月6%以上高位。经济学家称，内地通胀已进入下行区间。此外，从历史数据可见，当狭义货币供应量（M1）放缓至10%或广义货币供应量（M2）减慢至14%时，内地A股普遍开始反弹。鉴于9月的M1及M2仅分别按年增长9%及13%，相信将对股市起支持作用。
　　亚洲内需消费强劲
    各国央行的紧缩政策可望松绑，而且经济基调稳健及资金流入，将推动亚洲股市出现反弹。虽然欧美经济前景黯淡，但以内需为主的亚洲市场，可望抵御外围经济放缓对区内出口带来的冲击。亚洲开发银行（ADB）近期发表报告称，鉴于亚洲内需消费增长强劲，以及区内贸易额增加，将缓解全球经济不景气对亚洲经济的影响，预计区内经济保持稳健增长。今年新兴亚洲国家经济增速只会略为放缓，由早前预计的7.8%下调至7.5%。
　　再者，该行去年8月的研究报告也指出，新兴亚洲国家中产阶级快速崛起，未来20年将逐渐取代欧美成为全球主要消费者。报告估计，到2030年，亚洲消费支出可达32万亿美元，占全球消费总支出约43%。该行表示，由于新兴亚洲的经济基调稳健，增长前景较发达国家理想，或会吸引更多资金流入。另外，国际金融协会（IIF）统计指出，去年流入新兴亚洲经济体的资金高达5,000亿美元，预期今、明年分别将达4,800亿及4,500亿美元，有利股市上扬。
　　股票吸引力优于债券
    此外，债券孳息率偏低，有利资金流入亚洲股市。据标普的统计，在过去20年的3次股灾中，标普500指数的股票风险溢价（Equity Risk Premium）均呈负数，亦即美债孳息率高于股票收益率。溢价是指标普500股票的收益率与美债10年期孳息率之间的分别。现时标普500公司的收益率约8%，10年期美债的孳息率则近2%，因此股票风险溢价约6%。以此溢价处于近20年高位而言，相信股灾出现的可能性较低。鉴于美债孳息率已跌至近历史低位，并且已累积不少升幅，预计上升空间有限，相反股票的吸引力将优于债券，资金可能会流入经济稳健的亚洲股市。
　　亚洲股市估值吸引
    经历最近的大调整后，亚洲区内估值亦具吸引力。根据彭博的数据显示，由于企业盈利增长理想，MSCI亚洲（日本除外）指数的预测市盈率为12.6倍，部分亚太区股市的预测市盈率更降至10倍以下，估值相当吸引。以国企指数的估值最为吸引，现时市盈率为8.3倍，低于历史平均水平，今年预测市盈率近8倍。其次则是韩国股市，市盈率现跌至近13倍，并受惠企业盈利增长强劲，预测市盈率更低见约10倍。区内其他股市的市盈率亦普遍介于10至15倍，每股盈利增长则达10%至20%。
　　在亚洲内需消费增长理想，内需消费股表现可望更佳。根据彭博的数据显示，今年MSCI亚洲（日本除外）非必需消费品指数的每股盈利增长可达17%，预测市盈率则降至11倍，估值相当吸引。若环球股市调整过后并出现反弹，相信亚洲内需消费股将率先受惠。
　　虽然环球股市在短期内仍十分波动，但亚太区经济增长前景相对理想，区内股市估值亦渐见吸引，投资者可伺机分段吸纳亚洲股票，作为长线投资之选。选股之中，除内需消费股外，投资者亦可选取盈利势头强劲、收益稳定及防御性较高的高息股份，藉以安稳捕捉区内股市的升势。
　　（香港御峰理财研究部供稿）