■就市论势■唐福勇
　　这种集体行动的巧合本就可遇不可求，即使在中国央行宣布降低存款准备金率及美联储联合其它五大央行集体行动的巧合下，Ａ股在一日行情后即跌回原形，不仅让国内投资者大跌眼镜，也让Ａ股成为扶不起的“阿斗”。
　　对于Ａ股来说，这又是一次悲哀。
　　１１月３０日，中国央行宣布降低存款准备金率不到３小时，美联储就联合五大银行宣布为欧洲市场乃至全球市场注入流动性；１２月１日，Ａ股市场也有２％以上的反弹，但２日沪综指即跌回２３６０．６６点，成交量不到上个交易日的三分之二，５日上午沪综指开盘后继续阴跌，似乎无视国内及全球主要央行的集体救市行为，市场人气极其微弱。反观美欧股市，救市消息一出，美欧股市随即大涨。１１月３０日后，美国道琼斯指数一直维持在１２０００点以上，从１１月２５日算起，道琼斯指数持续上涨了７００多点，相比之下，Ａ股无疑成为“阿斗”。
　　近两个月来，这种现象在Ａ股市场已经反复发生，一是汇金救市指数上涨不到一周即夭折，二是适调微调政策的变化仅使股指支撑不到半个月，而全球主要央行的集体行为目前在Ａ股还未有明显的表现。
　　Ａ股在２００８年以来多次成为全球主要市场的垫底者之一，从２００７年国内市场“黄金十年牛市”的喧嚣，到之后四五年的无言以对，Ａ股的“阿斗”形象究竟能否改变呢？
　　最近，上交所总经理张育军、深交所总经理宋丽萍都指出了Ａ股长年弱势的原因。张育军认为，新股发行机制存在缺陷是导致Ａ股熊长牛短的一个重要原因，而宋丽萍则表示，基金公司应理性参与新股发行询价，提升新股定价能力，促进ＩＰＯ的合理定价。在她看来，基金公司在网下询价阶段，报价存在定价不合理或高估现象。
　　正是他们提到的这些制度上的缺陷，在新股发行制度不断改革的今天仍未能改变和完善，从这种意义而言，制度的不完善与约束机制的不到位，让Ａ股在制度层面上“熊长牛短”，这一局面不改变，Ａ股“熊长”的局面就难以转变。在这方面，我们有理由学习美股的成功经验，以道琼斯指数为例，尽管经历了２００８年的金融危机，该指数自２００９年初跌到谷底后，目前仍处于长期稳定的增长趋势之中，即使美国经济增速缓慢，也深受国内债务与欧债危机的影响，但道琼斯指数１２月３日依然处于１２０００点的近三年的相对高位。若Ａ股指数能与之相似，则沪综指应该在３０００点附近，而不是２３５０点附近。
　　因此，中国Ａ股及其它资本市场的建设，有理由制度先行，而不是数量与时间先行，甚至只要制度设置不能有效达到或超越现有国际成熟市场的标准，可以暂时不急于推出。最近Ａ股大跌的一个重要的因素就是有关国际板即将推出的传闻，虽然证监会和上交所都进行了澄清，但Ａ股依旧在大跌中不堪一击。
　　要改变Ａ股长期的“阿斗”形象，有必要从现在起，将加强与完善制度放在第一位，而不是数量众多、接踵而至的新股上的数量审批。