本报记者 杨成万

　　昨日，国际板传言再度袭来，沪指报收于2333点，跌近80点，跌幅3.27%，形成自今年8月8日以来的单日最大跌幅。

　　接受《金融投资报》记者采访的有关人士认为，有关国际板即将开通的消息是引发市场暴跌的“元凶”。

　　分流资金在所难免

　　西南证券研发中心副总经理、首席经济学家王剑辉说，目前市场为何对国际板即将开通的消息有如此强烈的反应？因为国际板开通后，大量的境外上市公司来此上市，不管是对A股市场的存量资金，还是增量资金都会产生一定的分流作用。

　　“客观地讲，国际板市场开通有其客观必然性，但在推出时间的选择上应该慎重，不应该在市场形势不佳的时候推出；否则，将使市场雪上加霜。”王剑辉说，即使外来的股票估值比A股贵，同样将对A股有负面影响。而应该在市场形势比较好，甚至泡沫成份较多的时候推出比较合适。这样，不仅对市场的影响小，而且还能对抑制市场泡沫产生积极的影响作用。

　　在王剑辉看来，国际板开通对大盘的影响，还与其上市频率有关，如果像A股那样平均一个交易日上一只，肯定令市场难以承受，相信管理层会考虑到这一点。

　　按理说，国际板公司都是一些大公司，那么，这是否意味着每家公司的融资额都会很大？对此，王剑辉说，国际板公司融资用途将用于其在中国境内的项目，因此估计单个公司的融资额不会很大。

　　王剑辉同时分析说，如果用人民币来购买国际板公司，由于不存在将人民币兑换成外币的问题，因此，买的人可能会多一些，对A股市场的资金分流就会明显一些；如果只能用外币来买国际板公司股票，由于需要将人民币兑换成外币，特别是在人民币升值压力还存在的情况下，买的人可能会少一些，对A股市场的资金分流就没有那么明显。

　　英大证券研究所所长李大霄说，为了减轻国际板对A股市场的资金分流程度，建议管理层控制国际板公司的上市节奏，特别是对于大股票的上市更应如此。

　　“至于国际板公司的融资用途，由于资金客观上具有互通互联的特点，因此，很难严格区分是否用在了中国境内的项目上。”李大霄说，应该注意的是，市场资金面的变化将是双向的，即在国际板市场分流A股市场资金的同时，入市资金可能也在增加，如社保基金、保险资金、养老基金和QFII等的入市资金量都将增加。

　　宏源证券发布研报称，从资金分流冲击来看，由于国际板投资标的异质性，将会成为机构投资资产组合的必备产品，而且国内资金有炒新传统，也会吸引众多资金参与国际板市场，因此，在目前市场流动性偏紧的背景下，国际板推出对A股市场的资金分流冲击将不容小视。

　　估值压力尚待观察

　　王剑辉说，国际板开通后对A股的估值压力如何，与先上什么样的公司有一定的关系。如果先上像汇丰银行这样的大公司，其对A股的估值压力就小一些。因为目前以汇丰银行为代表的境外银行类的大公司，其估值水平在11倍多，而A股市场上的银行股才6-7倍的估值。这表明境外来的公司，并不一定都有估值优势。

　　“不仅境外银行股，其他一些大公司，如国际金融租赁巨头卡特比勒在欧洲发行的股票，其估值也比 A股市场上大多数公司高。”王剑辉说，国际板推出后，对A股市场的威胁没有人们想像的那么大，目前主要还是来自心理层面的。

　　王剑辉告诉记者，事实上，国际板市场开通后，A股市场上估值压力较大的是中小板和创业板，特别是创业板，如果今后美国纳斯达克的公司来此上市，压力则会显示出来。

　　李大霄表示，现在推国际板确实不是合适的时机，但就目前A股市场的估值水平来看并不大，现在境外的一些大盘股的估值比A股还贵。目前“国家队”还在增持。

　　李大霄建议管理层在推出国际板的时候，应该把握这样一个原则：以政策性主导的买方（即投资者）力量应该大于卖方力量，这样，才能使买方具有主动性，相反，如果卖方失控，市场就会变得不稳定。同时对传言要及时澄清。李大霄同时认为，投资者面对传言要进行客观、冷静的分析，只要持有的是好股票，则不必出货。

　　宏源证券发布研报称，从市场估值角度来看，由于A股蓝筹股已和国际股票的PE估值接轨，不存在估值落差效应，因此，国际板的推出对于估值合理区间的A股蓝筹股市场冲击非常有限，但是对A股市场估值结构的影响或许会很大，如电信、信息技术板块。