近三日来大盘缩量震荡，但煤炭板块却仍维持升势，昨日更成为盘中领涨主力，颇受关注。券商指出，煤炭股的上涨一方面是受国际油价上涨影响，另一方面是煤炭板块自身投资价值显现。此外，由于货币政策微调可能使经济减速预期缓解，煤炭需求有望继续向好。

　　华泰证券分析，煤炭股的上涨主要受以下方面因素的带动：一是国际油价的上涨。二是煤炭板块自身投资价值显现。目前中国神华、中煤能源等动态市盈率水平在１２倍左右，整个行业板块估值水平处于历史低端位置。

　　此外，从国内货币政策微调，也成为券商看多煤炭板块的重要因素。东方证券指出，政策放开导致下游经济回升，预计发电量回升也是大概率事件，另一方面，随着冬季的逐渐临近，取暖用煤也将开始进入旺季，届时，煤炭需求可能明显回升。

　　另外，火电行业盈利已经很低，政府认为ＣＰＩ可控的时间可能就是调电价的窗口期，如果电价上涨，煤炭行业调价的空间有望再次打开。东方证券认为，政策微调可能带来煤炭下游行业盈利好转，预期下游好转则可能使得煤炭股提前表现，历史上看，每次政策调整，煤炭股都会有超越上证指数的业绩表现。

　　此前能源税、贵州调整煤炭价格调节基金的征收方式和额度，对板块产生负面冲击。华泰证券在报告中称，由于煤炭在我国能源消费中占比７０％，尽管贵州煤炭价格基金征收方式推出，但向大面积推广的概率不大。所以，新资源税条例公布之后，有关煤炭资源税的利空消息基本得到消化。

　　目前煤炭板块２０１１年、２０１２年市盈率分别为１６．５倍和１３．８倍，估值较为合理，由于板块前期走势不理想，而目前市场预期货币政策会转向略为宽松，鉴于板块对流动性变化较为敏感，因此板块预计会有一定的投资机会。中银国际建议个股首选基本面较好、业绩释放较好、估值便宜的兰花科创、中国神华、中煤能源。

　　华泰证券认为，煤炭板块投资机会主要体现在以下方面：一是市场流动性充裕时带来的集体性机会；二是资产重组、资产注入等带来的公司基本面变化带来的投资机会；三是低估值煤炭公司的长期投资机会。目前建议重点关注中国神华、兰花科创、中煤能源、国投新集等公司。
（钱潇隽）