高华证券赖平伦

　　鉴于中国经济和主要出口市场增速放缓，我们调整了中国农化企业盈利预测。我们将化肥企业2012/2013年每股盈利预测平均下调了7%/2%，将农药企业2012/2013年每股盈利预测平均下调了13%/8%。基于对研究范围内中国农化企业的硬着陆压力测试，我们认为评级为买入的股票的风险回报具有吸引力。我们将诺普信和湖北宜化从中性上调至买入，并将扬农化工加入强力买入名单。
　　扬农化工(600486,强力买入)扬农化工的风险回报状况具吸引力，即便在硬着陆情景假设下仍持有净现金，12个月预期EV/EBITDA仅为4倍，在研究范围内处于最低水平。我们预计该股将受益于草甘膦行业的整合（我们预计将于2012-2013年加速推进）。
　　盐湖股份(000792,买入)在硬着陆情景假设下，鉴于供需紧张，我们预计钾肥价格不会大幅下跌。我们预计，尽管短期内中国钾肥价格可能会保持平稳，但长期内全球供需紧张的格局仍将持续。
　　联化科技(002250,买入)公司拟实行员工持股计划，意味着直到2013年年底之前盈利增长强劲。我们预计2012年全球农作物保护市场将同比增长15%左右（先正达农作物保护销售预测）。
　　诺普信(002215,买入)我们预计2012-2013年盈利增长强劲，受到新市场销量稳健的支撑。我们预计销售及一般管理费用将企稳，而未来两年平均每员工盈利将开始上升。
　　湖北宜化(000422,买入)我们预计，2011年下半年-2012年新厂投产将带动PVC销量年均复合增长率达到36%，从而使2011-2013年收入年均复合增长率达到13%。湖北宜化的PVC新厂具有成本优势，因此我们预计公司PVC市场份额将会增长。