覆巢之下无完卵。
　　三季度，A股遭遇寒流突袭，被迫提早入冬。短短3个月，沪深300指数跌去了15.2%，六大机构--基金、保险、社保、私募、QFII和券商因此元气大伤，持仓市值环比缩水约2888亿元。
　　在强大的寒流面前，这些A股的主力机构并未放弃抵抗，抱团似乎成了它们在瑟瑟冷风中最惯用的手段。当然也有逆势而动者，券商扎堆欲望反而比二季度有所下降。而今，眼看股市开始解冻，机构的抱团联盟很可能面临瓦解的风险。

　　持股市值缩水2888亿元
　　肇始于10月24日的这一波强劲反弹，让大盘迅速收复失地，昂首站上久别的2500点，这对此前饱受A股蹂躏的六大机构而言，可谓一则迟到的利好。稍前刚过去的三季度，凄风苦雨的A股留给它们的是苦涩的回忆。
　　三季度，跌跌不休的股指无情地蚕食着这些机构的股票资产，新金融记者发现，六大机构持股市值环比减少2887.92亿元。除了阳光私募外，其余五类机构三季度末的持股市值环比均出现不同程度下降，而当中又数公募基金伤势最重。
　　根据Wind数据统计，截至2011年9月30日，基金股票资产总值为1.42万亿元，较二季度减少12.91%。与此同时，整个基金行业资产规模环比缩水11.51%，跌至2.16万亿元。
　　保险公司的持仓市值缩水程度仅次于基金。数据显示，9月末，保险公司的持仓市值合计为4472.23亿元，较6月底减少738.82亿元。
　　其中，三大保险巨头--中国人寿、中国平安和中国太保也难于幸免，面对三季度股债双输的无奈局面，资产迅速缩水。据国泰君安分析师彭玉龙估计，中国人寿和中国太保第三季度新增浮亏分别为308.7亿元和98.1亿元。
　　靠天吃饭的券商，更是费力不讨好。在经纪业务急遽萎缩的同时，自营盘也是伤痕累累。Wind数据显示，三季度末券商的持仓市值减少至368.9亿元，环比缩水70.44亿元。
　　而上市券商交出的三季报昭示了这次大溃败的概貌。据统计，17家上市券商第三季度自营收益浮亏共计34.59亿元，其中老大中信证券损失最为惨重，浮亏达4.7亿元，致使其三季度盈利仅为3.6亿元，同比下降近八成。
　　素来被市场奉为风向标、以善于抄底著称的QFII和社保，也没能在A股这次大调整中保持不败金身。QFII的持仓市值环比缩水107.72亿元，跌至540.84亿元。社保基金表现稍胜一筹，但持股市值环比减少43.96亿元，跌至406.66亿元。
　　值得玩味的是，在一片缩水声中，阳光私募却逆势上行，该类机构三季度持仓市值不降反升，较二季度增加7.85亿元，升至152.66亿元。但倘若以此判断阳光私募投资能力胜出其他五类机构一筹，未免有失公允。上海某私募分析人士告诉新金融记者，对阳光私募持股的统计仅限于上市公司财报，而不少阳光私募受资产规模和投资策略等因素影响，未能出现在上市公司前十大流通股东名单中。如果将这一因素也考虑在内的话，结果可能另当别论。
　　其实，综合各种渠道消息不难发现，阳光私募三季度处境亦是不妙。根据国金证券基金研究中心的最新统计，三季度非结构化阳光私募的绝对收益平均下跌6.27%，结构化产品平均下跌6.41%。
　　此外，私募排排网数据显示，今年前三季度共有133只阳光私募产品清盘，另有217只产品面临清盘危险。

　　公募"抱姿"百出私募同门携手
　　在"熊爪"的步步紧逼下，机构在A股的地盘不断缩小，不过六大机构并未因此早早缴械，而是出尽招数以化解风险，它们采取的策略实际上并不相同。
　　新金融记者发现，六大机构基本分为两大阵营：公募基金、阳光私募坚定地采取了抱团策略；QFII和社保也在暗中聚拢了手中筹码；保险和券商扎堆的兴致最低，而券商大有逆势而动、分散持股的趋向。
　　追求相对收益、始终为排名征战的公募基金，向来是抱团的行家里手。面对三季度的惨淡行情，它们继续祭出这一招数，并将其演绎到了极致，抱团手法层出不穷，让人目不暇接。
　　与别家基金联合作战是基金抵御三季度寒潮的首选办法。根据Wind数据统计，今年三季度，3只以上基金扎堆的个股占全部重仓股比重的48.97%。其中，贵州茅台、五粮液和招商银行等8只个股均云集了百只以上的基金，成为基金抱团的最佳去处。
　　集体的温暖着实让基金感到一丝欣慰。数据显示，三季度，除了招商银行表现稍次，与沪深300指数几乎持平外，五粮液和贵州茅台均大幅跑赢该指数，其涨幅分别为-0.32%和1.62%。
　　同门基金扎堆取暖的现象在三季度亦是突出。根据好买基金的研究结果，三季度末，偏股型基金的重仓股重合率为38.33%，环比提升将1.67%。
　　景顺长城、海富通和大成荣登最喜欢抱团的基金公司三甲之列，其重仓重合率均超过六成，而景顺长城的重仓重合率更高达65%，这意味着该公司单只偏股基金所持有的10只重仓股中，平均有6只同时也被其他同门交叉持有。
　　此外，基金还将火力瞄准了重仓股。有统计数据显示，主动偏股型基金重仓股的平均集中度为48.13%，环比提升1.2个百分点，包括广发基金在内的11家基金公司的重仓持股集中度环比出现提升。
　　"一哥"王亚伟也未能免俗，开始把火药囤积在重仓股中，分别将其掌舵的华夏大盘和华夏策略精选的持股集中度提升1.75%和0.95%，升至48.83%和51.19%。
　　以绝对收益为目标的阳光私募，亦没能顶住抱团的诱惑。根据好买基金研究中心统计，今年三季度，阳光私募（仅统计了结构化产品）持有的86只个股中，18只被3只以上私募共同持有。
　　与公募花样百出的"抱姿"相比，阳光私募更加青睐同门联合。数据显示，18只私募产品扎堆的股票中，同门抱团的竟然有16只之多。
　　其中，武当系对抱团最是青睐，其扎堆的个股数目达4只之多，居阳光私募之首。这家素来以风格稳健著称的阳光私募，是由出身公募的田荣华一手创立，偏爱扎堆也情有可原。今年三季度，武当系主要驻扎在劲胜股份、大华农和西安民生。
　　有趣的是，武当旗下有4只私募集体亮相今年3月8日刚登陆创业板的大华农前十大流通股东榜单。其中，武当17期、武当稳健增长、武当5期、武当目标回报第3期持股各持有359.27万股、156.60万股、136.53万股、101.91万股。
　　大华农和劲胜股份并未让武当系失望，三季度分别上涨了1.99%、6.34%。西安民生表现稍逊一筹，当季大幅下挫15.08%，远远落后于创业板指数，后者同期跌幅为6.27%。
　　事实上，创业板也成为三季度阳光私募扎堆的最佳去处。数据显示，18只被3只以上私募共同持有的股票中，10只出自创业板。
　　对此，好买基金分析师武晓江表示，阳关私募三季度之所以青睐创业板股票，主要因为上半年创业板的上市公司股价有较大幅度回调，三季度，私募基金趁股价低位之机增加了对创业板公司的配置。