继前一交易周收涨6.74%之后，上证综指以2.22%的涨幅为11月的行情开了个漂亮的头，市场情绪得以扭转，券商研究机构和机构投资者的态度也由10月末的保守变为跃跃欲试

　　预期集体转变

　　“2307点探底之后，A股的走势只能用‘攻城略地’来形容。2400点、2500点就这样轻易地拿下了。”也许是因为踏空了前两周的反弹，股民林效军说起这两周A股的表现有些激动。

　　事实上，跟林效军一样激动的股民还不少。上周末，记者来到银河证券上海某营业部时，原来门可罗雀的营业部如今也变得热闹起来。

　　如果说散户的情绪对市场影响比较小，那么机构投资者态度的转变则能从某种角度解释A股的反弹。

　　莫尼塔最新的基金经理调查报告显示，有69%的受访公募基金经理对未来一个月大盘走势明确表示乐观，比例较上月继续上升；仅有4%的受访对象认为，未来一个月大盘走势以震荡为主。

　　私募基金经理调研结果显示，有80%的受访对象对11月大盘整体走势感到乐观，20%的受访对象则认为大盘以震荡为主，本月没有人对下月表示悲观；与公募相似，乐观情绪明显占优。

　　不过，对未来6个月大盘走势，公募与私募基金的态度存在分歧。有46%的公募基金经理看空未来6个月大盘走势；而私募基金中，对中期走势持中性态度的为20%，悲观的只有10%。

　　操作谨小慎微

　　在瑞银证券策略分析师陈李看来，流动性预期好转、业绩风险短期释放、公募基金进入考评期是11月A股积极行情的重要支撑因素。

　　“债券市场已经反转，这在12个月内对A股市场的市盈率形成重大支持，正面的流动性预期为A股指数提供了坚实的底部支撑。”陈李在其报告中指出，“不过，增长预期或将恶化，‘最后一跌’的盈利下滑没有结束。”

　　沪深两市三季报刚刚披露完毕，Wind资讯统计显示，今年前三季度，全部A股利润增长18%，其中金融行业增长27%，非金融行业增速只有10%，与前两个季度相比增速显著放缓。从单季度业绩看，第三季度全部A股利润仅增长12%，其中金融行业增长21%，非金融行业增速只有4%。

　　中银国际分析师张戬表示，今年第四季度和明年第一季度非金融上市企业盈利可能出现同比负增长。压力将主要来自需求减弱所带来的收入增速降低。

　　陈李认为，业绩风险没有完全释放，2011年和2012年盈利预测还将大幅下调。

　　“只有市场不好的时候，投资者才会重视企业盈利等基本面问题。目前，投资者更加在乎的是流动性和题材。”杭州一家私募基金人士对《国际金融报》记者表示。

　　题材由小到大

　　近期的上涨行情中，无论是文化产业还是软件产业，都有政策在背后支撑。分析人士认为，具备政策偏向的产业将成为１１月市场关注的重点。

　　综合广发证券、中信证券、瑞银证券等券商研究机构的报告来看，这些机构一致认为，由于绝大多数行业业绩远远没有见底，在今年剩下的交易日中，主题投资将成为热点。但不是所有的主题都有赚钱机会，通常是那些符合未来发展方向，属于潜在的、可能刺激的投资领域，政策风险较小。比如，环保、新能源、生物医药等。

　　在具体投资选择上，上述私募人士表示，市场反弹初期，需要一些个股来带动市场气氛，中小盘股从股性和操作性来说，都是资金的最佳选择。

　　陈李也认为，中小盘股票对流动性最为敏感，在基金行业考察业绩的时间窗口到来的时候，为提升净值表现，大多数机构投资者乐于看到中小盘股票上涨，整体机构投资者依然超配中小盘股。但这样的规律持续到今年年末，待明年基金排名规则重新开始后，机构的策略也会发生改变。