■张娟
　　原油、天然气的资源税从价计征，试点增值税改革，新增两档低税率，并有望向全国推广……新一轮税制改革正在提速，对资本市场影响几何？
　　分析人士认为，资源税改革增大了石油、天然气板块企业的成本和业绩压力，中长期来看，有利于平衡国内的资源价格与国际资源价格。增值税的改革则会使交通运输和经营服务业的中小企业获利。政策消息发布后引起相应公司股价小幅波动属于正常范围，从中长期来看，两大税改政策对资本市场的冲击有限。
原油天然气或受负面冲击
　　11月1日，修改后的《中华人民共和国资源税暂行条例》开始全面施行。原油、天然气的资源税从价计征在全国范围内推广，税率上调为销售额的5％—10％；煤炭资源税仍维持从量计征，焦煤资源税上调至每吨8—20元，其他煤炭资源税为每吨0．3—5元。
　　紧随其后的是，未来两个月内，自2012年1月1日起，我国将在部分地区和行业试点增值税改革，将目前征收营业税的行业改为征收增值税，并新增两档低税率。
　　原油和天然气资源税计征办法由“从量”改为“从价”，业内人士指出，主要影响的是资源类板块，包括石油、天然气、煤炭以及有色、稀土等，石油天然气板块影响最大。
　　中投顾问能源行业研究员周修杰对笔者说，“从价计征”资源税改革，直接提高了石油天然气产业链上游开采企业的生产成本，并间接转移给下游企业，给该行业带来较大的成本和业绩压力。
　　周修杰认为，成本的增加，无疑会导致能源价格上涨。并在一定程度上推动通货膨胀，当然，整体来看，资源税计征“从量”变为“从价”，这是一个巨大的进步，有利于提高资源的利用效率，也有利于环境保护。
　　据交银国际分析师贺炜估算，以国际油价90美元／桶及资源税税率9％计算，此次资源税改革将令中石油年度每股盈利减少0．18元，中石化每股盈利则减少约0．13元；以中石油及中石化去年纯利计算，两者盈利将分别降低23．7％及15．7％。
　　不过，山西证券的一位能源分析师告诉笔者，资源税上调影响油企利润不大，我国大量原油来自海外进口，对于石油类上市公司影响有限。而且油企可以通过成品油价格的上调，将从价征收的风险转嫁给客户；对焦煤税率的调整仍采取从量计征的方式，给焦炭企业带来的成本压力并不会很大。
　　但是，也有专家指出，虽然，石油企业有转嫁成本的动力，目前成品油价格掌握在发改委手中，石油企业转移成本的难度较高，下游成品油价格因此上涨的可能性也较低，对于交通运输业来说，暂时的影响也较小。
　　如果说原油天然气从价征税早有预期，那么增值税的改革也是酝酿已久，并可以从其“星星之火”的试点中窥见其“燎原之势”。
　　增值税改革利好交通运输和服务业
　　“营业税”改“增值税”将从上海开始，先在该市的交通运输业和部分现代服务业等开展试点，条件成熟时选择部分行业在全国范围试点。同时，在现行增值税17％标准税率和13％低税率基础上，新增11％和6％两档低税率。
　　上述山西证券分析师指出，新增两档增值税低税率，由营业税改征增值税，可以解决重复征税的问题，降低税负。其影响并不仅仅局限于本次税改的行业，而是涉及税改行业的上下游行业。比如在物流行业，如果运输和仓储业务分开，分属不同的法人，运输和仓储环节就都要征收营业税。
　　中信证券研究报告认为，此次深化增值税制度改革试点，当地交运企业将充分受益此政策支持，预计税负将有所减轻。东方航空、中海发展、上海机场、上港集团和大众交通将率先受益于政策试点。长期来看，交运板块企业将受益于政策扩大和推广。
　　“就本次税改行业而言，主要目的是减轻税负，是国家针对中小企业资金链紧张问题出台的又一调控政策，减少了税收支出，有利于企业现金流。”华龙证券分析师牛阳告诉笔者。
　　很多专家看来，这次增值税改革的方案既可以避免重复征税，又有利于产业分工更加细化，推动现代服务业的发展。对于相关上市公司而言，利好效应有多大呢？
　　国金证券交通运输行业首席分析师黄金香在接受采访时表示，整体上，增值税改革能使相关企业利润率提高2％左右，服务外包的行业受益最大。作为试点地区的上海，相关的交通运输业和服务业公司会从中受益。
　　他也指出，增值税改革只是财务口径上的一个变化，并不是上市公司经营层面的变化，虽然有的公司股价出现涨停，但是，行业的长期盈利能力主要还是取决于竞争结构和上下游的议价能力。
　　新的税改在实施过程中也将面临难点问题，比如如何量化和抵扣问题。涉及到的运输和仓储企业绝大部分成本是折旧成本，固定成本较高，和已经购入的固定资产的折旧额和计项税如何核算的问题，这成为后续操作上比较重要的环节。