仅在国庆前最后一周，A股走势步步惊心，期间更是击穿2400点，并创本轮调整新低。而纵观A股在三季度的表现也可谓节节败退。
　　市场进入四季度，未来如何走向？路在何方？未来仍充满变数。
　　新低有何不同？
　　事实上，A股市场在2005年和2008年也都曾面临困境，而目前的新低与前两次有何不同？华泰柏瑞投资总监汪晖认为，A股市场今天所面临的困境比过去任何时候都要大得多。2005年市场低迷，投资者不满的是股权分置，大股东与流通股利益不一致。大家期待着全流通，所有股东利益取向一致。当股权分置改革之声响起，制度变革催化了一轮牛市开始。
　　“2008年美国次贷危机冲击全球，金融市场和实体经济相互反射式坠落，我们担忧经济衰退。但是，中国政府推出四万亿投资计划扭转了市场预期，股票市场先于实体经济大幅度反弹。”汪晖表示，今天，A股市场同样低迷，估值与2005年和2008年基本相同，但是所面临的市场环境却复杂得多，例如金融危机阴影的再次袭来，例如通胀及欧债危机等。
　　美欧危机如何演绎？
　　对于海外市场，海富通基金人士表示，近日美联储议息会议声明将执行出售短期债券、买入长期债券的“扭曲操作”。美联储此举并未贸然推出QE3，而是通过到期资金再投资和“卖短买长”的方式，维持资产负债规模、调整所持资产的期限结构，此举基本符合我们的预期。“过去QE2的效果表明，光靠货币政策提振美国经济，负面边际效应会越来越大，目前美国通胀已有走高的趋势。”海富通人士表示，我们预期未来美国经济将呈现回落后企稳的格局，美联储不会轻易推出QE3，而会选择一直维持市场的预期，同时推出一些小规模的变相宽松政策。
　　海富通基金人士还指出，相比美国经济，欧债问题更令人担忧，即使五大央行协同为欧洲银行业顺利注入流动性资金，欧债问题尚没有完结，边缘国家违约仍是大概率事件。目前，德国经济增长放缓较快，如果后期德国经济不振，则欧债问题或将面临提前爆发的风险。
　　CPI如何走向？
　　对于国内经济，长盛同祥泛资源主题基金经理李庆林认为，从我国目前通胀水平来看，8月CPI虽然较此前有所回落，但仍在高位徘徊。预计未来2~3年，4%以上的CPI高位可能将是一种常态，通胀可能呈现此起彼伏的格局。
　　李庆林表示，目前市场很难坐等全局机会，在高通胀的背景下，具有强势定价能力的自然资源股和消费品牌股将面临很好的发展机遇。“首先我国面临经济转型，必然需要消费作为支撑。其次，人民币升值也会导致消费水平上涨，而且CPI上涨将转向为工资提高，这从另一方面也促成消费上涨，最后，消费类股票市盈率只有20到25倍，泡沫含量要远远小于其他类别的股票。”李庆林进一步解释。
　　流动性能否宽裕？
　　广发制造业精选基金经理李巍认为，今年以来，在资金面趋紧的影响下，A股市场出现了“跌跌不休”的惨象，流动性趋紧造成的一系列恐慌深深影响市场情绪，利空不断被放大，导致市场不断走弱。
　　“而当前，资金紧张的状况丝毫没有得到缓解。9月20日，银行间利率全面上涨，7天回购加权利率由3.57%升至3.99%。随着9月底银行季度考核及假日临近的影响，资金面面临多重考验。”李巍表示，今年上半年出台的很多政策其实就是在不断收缩流动性，单单在控通胀方面的6次调整准备金率、3次加息，就说明政策已经很严厉了，政策的累积效应在下半年或者明年会慢慢体现出来。
　　本报记者龚文武