在剔除金融服务业以及中石油、中石化两家公司后，截至2011年中期，可比上市公司经营性现金流净额约为1488亿元，同比升幅一成左右。
　　"股神"巴菲特认为，伟大的公司必须现金流充沛。按照这一逻辑，A股很少有公司能入"股神"法眼。
　　据统计，今年中期A股近半上市公司经营性现金流为负。在剔除金融服务业以及中石油、中石化两家公司后，可比上市公司经营性现金流净额约为1488亿元，同比升幅一成左右。
　　即使如此，一季度比起来，情况仍在好转。因为今年一季度，在剔除金融服务业以及中石油、中石化两家公司后，A股可比上市公司现金流一度跌至-518亿元。
　　分析人士称，在紧缩政策依然持续的背景下，市场资金面依旧紧张，上市公司现金链也将继续绷紧，保持健康的现金流将成为摆在所有上市公司面前最大的挑战。
　　二季度现金流猛增2000亿元
　　今年二季度，上市公司的现金池终于迎来一股充沛的"水流"。
　　Wind数据统计，剔除金融服务业和"石油双雄"后，截至2011年中期，A股可比上市公司2011年中期经营性现金流净额同比上升逾10%至1488.46亿元。
　　今年一季度，A股上市公司现金流急遽恶化，让市场为之震惊。据统计，今年一季度，剔除金融服务业和"石油双雄"后，2155家可比上市公司经营性净现金流跌至-518亿元，同比大幅下滑近300%。
　　尽管从历史经验来看，一季度上市公司现金流多不宽裕，但下滑如此快速，还是让人始料不及，并引起了市场忧虑，大家将矛头指向了紧缩性的货币政策。
　　所幸，进入二季度后，之前隐现枯竭的现金流终于迎来"水源"，让市场紧绷的神经可以稍稍放松。数据显示，今年二季度，可比上市公司的经营性净现金流为2000亿元左右，同比上升约35%，一举扭转了一季度现金流大幅下滑的局面。
　　来自瑞银证券的数据也证实了这一情况。根据他们的统计，在剔除金融、石油化工、石油开采、电力行业后，A股上市公司经营性现金流同比增速也从一季度的-99%上升为28.7%，经营性现金流占营业收入的比重也从一季度的-2.2%上升为1.9%。
　　除此以外，新金融记者还观察到，与一季度末相比，今年中报现金流转正的上市公司数量也有所提升。截至今年中期，有1091家公司经营性现金流为正，占比略超五成；而今年一季度末，共有905家公司现金流为正。
　　不过，有分析人士对中报现金流同比突然转正仍然表示难以置信。民生证券分析师张琢在接受新金融记者采访时称，按道理，今年上市公司现金流应不如去年宽裕，毕竟无论从资金价格抑或供给来说，都大不如前。
　　确实如此。今年上半年，央行同时握紧了信贷价格和数量的"双拳"，不但先后6次上调存款准备金率，令大中型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位，同时还三度提高基准利率。
　　那么，到底谁主导了现金流的扭转呢？新金融记者发现，在这场现金流保卫战中，上游类公司功不可没。统计显示，黑色金属、有色金属两大板块（按照申银万国分类）2011年中期经营现金流净额同比分别攀升167.94%、193.38%。
　　另外，采掘行业今年中期现金流也较去年增加132亿元左右，增幅为6.42%。其中，中国神华不但以将近534亿元荣登A股最不差钱上市公司宝座，而且它还是今年中期经营性净现金流同比增加金额最多的公司。与2010年中期相比，中国神华今年中期经营性现金流净额增加超过228亿元。
　　中游行业最差钱
　　当然，现在宣告现金流保卫战全面胜利仍然为时尚早，需要警惕的是，截至年中，近半数公司的现金流仍为负数。
　　瑞银证券策略分析师陈李也认为，尽管今年二季度上市公司现金流较一季度略有所好转，但与历史同期相比，仍处于较低水平。
　　而且，他还表示，考虑到下半年流动性偏紧的局面依旧持续，极大影响上市公司的盈利，未来A股上市公司现金流状况依旧不容乐观。
　　实际上，在剔除金融行业的22个申万一级行业中，建筑建材、房地产、机械设备、交运设备、信息设备、商业贸易和纺织服装等7个行业今年中期时，现金流仍为负数。
　　更有甚者，建筑建材、房地产和机械设备的现金流均低于-400亿元。显然，中游行业成了现金紧缺的重灾区。
　　建筑建材成了A股上半年最差钱的板块。据统计，该行业年中时经营性现金流净额为-562亿元，较去年同期下滑近四成。
　　中国建筑、中国中铁、中国中冶和中国铁建4家大型央企的现金流排在A股垫底位置，截至2011年中期，其经营性现金流净额均超过-100亿元，其中中国建筑经营性现金流净额更达到-240亿元。
　　"对建筑类企业来说，工程垫付力度加大，可能是导致其现金流收紧的关键所在。"方正证券分析师周伟在接受新金融记者采访时表示，"另外，中国建筑、中国铁建等公司还有部分房地产业务，也会影响到它们的现金流状况，因为地产资金链紧张已是不争的事实。"
　　令人意外的是，房地产上市公司今年上半年现金流相比去年已有好转。据统计，截至2011年中期，上市房地产企业的经营性现金流净额合计约为-519亿元，相比之下，去年同期该数字为-830亿元。其中，二季度整个板块现金流较一季度增加近300亿元，从之前的-408亿元上升至-111亿元。
　　同时，房地产板块中近四成上市公司今年中期现金流已经为正。万科和上实发展成为同类中最不差钱的企业，截至今年中期，两家公司的经营性现金流净额分别为38.3亿元和12.1亿元。
　　中小企业拉响警报
　　今年以来，小企业因钱荒倒闭的消息不绝于耳。唇亡齿寒，这些企业的倒闭也为创业板和中小板等上市公司敲响了警钟。
　　今年上半年，创业板和中小板分别实现营收和盈利的双增长。据统计，与2010年同期相比，可比592家中小板上市公司，今年上半年共实现营业收入5619.36亿元，同比增长28.51%，利润488亿元，同比增长18.77%。可比的创业板公司有236家，上半年收入536亿元，同比增长32.48%，利润85.16亿元，较去年同期增长22.68%。
　　光鲜的业绩背后，却难掩资金紧绷的尴尬。数据显示，今年中期，中小板的经营性净现金流下降至-180亿元，相比之下，去年同期整个板块经营性现金流净额约为-58亿元。
　　创业板的现金流恶化迹象更是明显。据统计，截至2011年中期，整个板块可比上市公司经营性现金流净额下降至-519亿元，而去年同期时，该指标为8.3亿元。
　　"这反映了信贷紧缩对中小企业的影响更大。"国信证券策略分析师黄学军称，"中小企业资金链紧张，这也是利润增速低于主板公司，成长性受到束缚的一个原因。"
　　谁来挽救这些中小企业岌岌可危的现金链呢？"与未上市小企业相比，创业板和中小板企业的融资渠道畅通，而且多样化得多，包括贷款、债券和股权融资等，另外还可以通过大股东减持股份来套取现金。"有市场分析人士称。
　　减持套现是其中最为便利的方式之一。据新金融记者统计，截至9月9日，今年以来各类高管、股东累计从创业板和中小板套现近290亿元。当然，这部分资金中，只有小部分能够用以补充上市公司逐渐干涸的现金流。
　　相比之下，再融资的资金流向则明确得多。年初至今，中小板和创业板实施增发和计划实施增发的企业可谓层出不穷。据记者统计，年初至9月9日，共有37家公司实施增发，另外还有57家公司提出了增发预案。
　　然而，能够获得监管层和投资者青睐的幸运者不过少数，更多上市公司不得不绷紧神经，以免资金链有一天突然绷断。