本报记者 杨成万

　　市场高度期待的美联储关于QE3（第三次量化宽松）未如市场所愿；央行将保证金存款纳入存款准备金缴存范围；下周四将公布8月PMI数据......对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，这些因素都将增加本周A股市场的变数，周一市场可能会小幅回调。

　　QE3未出笼将形成短期利空

　　湘财证券经纪总部首席策略分析师陈刚说，市场高度期待美联储主席伯南克关于QE3发表的讲话，但伯南克在上周末发表的讲话中并未提及QE3。而美联储已决定将关于可选宽松政策的讨论推迟到将于9月20日举行的联邦公开市场委员会的货币政策会议上进行。“伯南克的讲话没有如市场所愿，从短期来看，将对市场构成利空影响。”

　　“美国经济衰退比预期严重，经济复苏进程则更加疲弱，失业率一直都维持在略高于9%的水平，这些都表明了美国的总生产额仍旧没有回到危机以前的水平。”陈刚认为，美国两党在今年夏天有关债务上限的谈判对金融市场造成了破坏，很可能也对美国经济造成了破坏。

　　美联储在今年底或明年初推出QE3的概率超过50%，但QE3对美国经济增长而言并非万能药。持这一观点的是华融证券策略分析师范贵龙。他认为，QE3没有推出来，从短期看，股票市场无法获得提振因素；但从中长期来看并非都是坏事，因为QE3的推出，意味着美联储再次开动印钞机印钞票，再次形成全球性的流动性泛滥，通货膨胀加剧，最终将由全球为它‘埋单’。”

　　在谈到QE3对A股市场的影响时，范贵龙认为肯定是有的，如上周四金融股的全线大幅反弹仅仅成为“一日游”行情，其原因除了上涨幅度过大，需要技术性回调以外，现在看来也与市场对美联储关于QE3的推出预期由强烈变为弱化有关。

　　另有业内人士认为，量化宽松政策的理论依据并不严谨，因为一个经济体的绝对价格水平是由中央银行的基础货币供给决定的，基于此，从长期来看，增加货币供给必然会相应的提高价格水平；同时在短期内量化宽松政策对支出也会产生影响，并最终推高物价。最好的办法是，小规模，分阶段地实施量化宽松政策。

　　“存准金”缴存新规将使资金面承压

　　“令人意想不到的是，将保证金存款纳入存款准备金缴存范围。”范贵龙说，如将存款准备金率考虑为21%的平均比例，则商业银行体系累计需上缴的存款准备金在8000亿元以上。这相当于未来6个月内上调两至三次存款准备金率。

　　对于A股市场资金面的变化趋势，范贵龙认为变得有些扑朔迷离了：一方面，央行自6月提高了存款准备金率，7月提高了利率后就一直处于观察状态。同时还推出了一些影响资金增加的措施，如增加401K计划入市资金；将实施转融通使上千亿元的资金入市。

　　但另一方面，影响资金减少的因素更多，如新股发行不断，陕煤募资约172亿；大盘股的再融资也对资金形成严重的分流之势，如银行股有数千亿资金的增发计划；中国人寿将推出300亿元债券发行计划；而新三板试点扩容方案和配套政策的推出也将对市场资金面形成分流之势。

　　陈刚认为，央行计划将商业银行的保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，从9月5日起实行分批上缴。预计冻结8000亿资金以上，相当于未来半年上调存准率三次，这将意味着整个银行体系的资金面临枯竭，大盘上行再受拖累，银行股机会成“鸡肋”。

　　那么，管理层对于货币政策工具的使用上又会有何动作？陈刚估计8月CPI同比环比可能会下降。因为受美欧债务危机的影响，国际大宗商品价格有所下降，使我国的输入性通胀压力相应下降；同时还因为环比基数较高。“在这种情况下，货币政策还会延续观察期。”陈刚说。

　　或致市场小幅回调

　　对于后市走势，陈刚说，QE3未出笼将形成短期利空，再加上资金面的进一步趋紧,估计大盘股难有表现机会,本周一市场可能会有小幅回调。至于大盘在2600点一线有无支撑，关键看利好政策能否兑现。

　　“后半周市场走势得看PMI数据。”陈刚说，汇丰公司公布的8月PMI数据比7月有微幅回升，而汇丰公司的PMI数据来源以中小企业为主，而中国物流与采购联合会的PMI数据来源以大中型企业为主，因此得到的结果会有出入，后者往往比前者高。

　　在机会的把握上，陈刚估计目前大盘股机会并不会很多,尽管有反弹，但是这种反弹很弱，而且很多都是“一日游”行情，获利难度很大。短期仍以控制仓位为主，在参与个股的反弹行情时，应该快进快出，见好就收。

　　“在资金紧张的情况下，相对而言中小市值股票容易启动，特别是战略性新兴产业的‘十二五’规划即将出台，相关板块值得关注。”，陈刚如此建议。

　　近期市场对外围因素十分在意，但范贵龙认为，不必过于看重外围市场的走势，因为外围市场的走势对两市后市的走势不具有决定性。投资者仍需审视国内目前的经济形势和可能的变化：一是国内通胀预期尽管高企，但整个下半年仍是回落的格局；二是估值上的优势也不支持两市快速、深度的下跌。统计显示，998点时，沪深300动态市盈率是11.7倍，2139点时是11倍，而上周末是12.6倍，因此，从中期的角度看，市场的整体走势并没有出现变坏的迹象，三季度内有望看到2800点。

　　范贵龙认为，目前机会在于以下三大类股票之中：一是金融类股票，如银行、证券股等；从公布的中报显示，五大银行上半年净利润同比增长32%，目前大部分银行股市盈率仅6倍，市净率不到2倍，银行股价严重低估，尽管上周四金融股上涨只维持了“一日游”行情，但这是震荡市中的普遍现象，金融股也不例外；二是资源类股票，如煤炭、有色股等；三是防御类股票，如食品、医药股等。