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中信证券:最坏阶段已经过去

  ⊙记者 马婧妤 ○编辑 朱绍勇 
  
  中信证券最新发布的A股策略报告认为,市场最坏的阶段已经过去,预计市场再次趋势性上行将在9月中下旬。报告判断在经济向好拐点确立前,市场将围绕2600点一线盘整,建议投资者以寻找结构性机会为主。
  报告分析,上周主要受美债事件影响,基本金属、能源、股票市场都出现大幅下跌,但美国债券市场受到的影响不大,评级调低后并没有出现收益率大幅上升,反而由于货币政策继续宽松预期,避险需求出现上涨,资产周期中现金为王的走势并没有出现。国内市场也受影响走势跌宕起伏。投资者开始反思市场分析框架,近期市场涨跌与通常投资者了解的传统分析框架关系都不大。
  中信证券认为,美债事件扰动了1973年形成的全球价格体系“美元本位-利率-汇率-商品价格-通胀-全球资金流向”;而国内的“动车事件”则标志着经济发展模式将发生重要调整,“地方投资冲动模式”,“单一GDP 考核”的变化影响1978年以来形成的量的模式。因此,短期市场处于预期混乱期,也导致简单谈论业绩、估值、流动性、政策这些市场表征变量,并不能得到市场投资者的认可。
  报告提出,当前市场核心变量在于信用、信心、信念问题,市场有自身的运行规律,往往在预期最悲观的时候就已经发生了反弹。
  报告判断,国内市场已经历过最坏阶段。8月通胀回落的概率大幅上升;7月货币紧缩的效应已然体现,预计未来货币政策虽不会转向,但再收紧的可能性在下降;虽有部分中央项目被暂缓审批,但保障房等民生方面的投资超预期将降低经济大幅回落的风险。
  同时,中信证券认为8月至9月上旬,国内经济方面主要关注通胀,预计将是政策相对平淡期,通胀回落的速度和幅度将可能显著影响市场。海外市场则主要关注希腊、意大利债务到期问题。
  在投资建议方面,报告建议目前适当转回关注基本面。由于最坏的阶段已经过去,在经济向好拐点确立前,市场将围绕2600点一线盘整,建议以寻找结构性机会为主,预计市场的再次趋势上行当在9月中下旬。
  中信证券维持三季度后期观察原材料和设备制造板块景气回升,四季度等待大宗商品机会的判断,目前各板块风格均衡,不具备明显倾向性。同时报告提出,结构性机会的线索来自于四个方面:一是子行业景气度回升(如农业、航空、光伏等),二是半年报后业绩与估值的价值重估(部分成长股),三是长期超跌行业(如通信、计算机、餐饮、电力等),四是公司自身的市值管理预期(如资产注入、并购重组、股权激励)等。主题投资方面建议继续关注社会安全、节能减排、物联网、铅酸电池行业整合、军工等。
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