上周末，美债危机爆发，欧债危机恶化，二者共同引发了全球金融市场大动荡。本周，事态持续发酵，股市犹如过山车。美联储宣布将维持0—0.25%的基准利率至2013年中期。8月9日，美股大幅反弹。8月10日，市场传言法国主权信用评级或被调降，欧美股市再度暴跌；大宗商品市场，国际油价在连续两天大跌后，单日涨幅超过4%；纽约市场黄金期货价格则在盘中突破了每盎司1800美元。美国经济增长前景堪忧，再次衰退的可能性正在变大。全球股市还有下跌空间，中国股市也难独善其身。而这一切，都只是源于信用评级机构标普的一次评级调整

　　评级机构始作俑者

　　信用评级机构的独立性和公正性、及其评级行为背后潜在的政治性，在欧债危机的爆发和蔓延过程中，饱受质疑。此次美债危机的爆发，同样由评级机构标普点燃导火索。

　　美国当地时间上周五，标普宣布，将美国政府长期债务评级从最高的AAA级下调一级至AA+，这是美国在当代历史上首次丧失长期债务的AAA评级。标普的评级展望为“负面”。惠誉和穆迪仍然维持对美国的AAA评级，但穆迪的评级展望为“负面”。标普还警告称，如果“支出削减达不到承诺的水平，利率上升，而新的财政压力出现”，美国未来两年内可能会再次面临评级下调。

　　事实上，美国当地时间上周五傍晚，和下调评级相关的新闻就开始见诸媒体，首先是美国广播公司，紧接着是道琼斯和《华尔街日报》。报道称，美国财政部官员指出了标普报告中的错误，而标普正重新审视评级。《华尔街日报》则报道称，白宫表示标普报告存在严重的“计算错误”，标普承认了错误，但一直到晚些时候也没有作出最后的评级决定。再晚些的消息称，指出标普计算错误的只是财政部，而不是白宫。标普将数字减少2万亿美元后，其下调评级的决定被认为是“基于政治因素”。

　　美国总统奥巴马认为，标普下调美债信用评级，不完全基于对美国偿债能力的判断，而是过多地质疑在现行体制下美国政府减少赤字的行动能力。

　　“这里的问题是，程序令人质疑。”瑞银证券策略分析师GeoffreyYu表示，“标普很明显先通知了白宫，而不是发布了一个独立观点。尽管通知属于标准程序，但似乎欧元区几个国家被下调评级时没有走这个程序。另外，即便不确定事实到底如何，但如果人们认为最终决定受到干预，那么评级程序本身的公正性可能将受损，而无论最终评级结果如何。即便评级机构在次贷危机期间受到严厉批评———一种观点认为对主权信用的激烈行动是某种形式的报复，美国政府作为被评级主体，其对评级结果的挑战以及施加的政治压力也将引发投资者的严重不满。对于近来一直在严厉批评评级机构的欧元区政府和有关部门，白宫的行为可能会在他们中间引发示范效应。”

　　事实上，我国的大公国际比标普更早下调了美国信用等级，但大公国际的国际影响力明显不如标普等设在美国的三大评级机构。

　　大公国际董事长兼总裁关建中指出，掌控国际评级话语权的美国评级机构为了维护本国利益而没有客观揭示国家信用风险，成了美国主权债务危机的制造者。“自1949年穆迪给予美国政府AAA等级以来，这一信用等级就从未有过变化，仅凭这一点，就使美国可以很容易借到钱。美国1985年由债权国沦为债务国，随后又沦为净债务国，债务规模越来越大，偿债能力日益下降，但评级机构却从未向投资人及时披露其信用风险变动情况，依然维持其最高的信用等级，这种错误评级信息引导全球资本流向美国，为美国政府增加负债提供了条件。”关建中对新华社记者表示，“由最大债务国主导的国际评级体系已不能承担信用全球化背景下的世界评级责任，是导致美欧主权债务危机的根源。改革现存评级体系，是治理并防止信用危机的重要前提。”

　　分析人士普遍认为，鉴于美国一国独大的地位，信用评级遭下调对美国的影响也相对较小。第一创业证券分析师王皓宇就表示，美国不是意大利或西班牙，更不是希腊，这些国家受评级的影响程度不一。“这几个国家，最近因为信用风波的事情，利率大幅走高。但是，美元是全球储备货币，是真正的信用货币，尽管很烂，你也要买。信用评级在美国身上的作用没那么大。”

　　在美国最高信用等级这件“皇帝的新衣”被扒下后，其他国家的评级日后若遭下调，将不会太出人意料。本周三，有市场传闻称法国AAA等级可能被下调，但穆迪、标普和惠誉随后都重新确认了法国信用评级的AAA级现状和稳定展望。

　　“如果单纯从美国的财政状况来看，与其过去相比，其AAA评级被剥夺一点也不奇怪。但在现实世界中，评级毕竟是一个横向比较后的相对概念。美国是当今综合国力最强大的国家，也是最可能引领下一次技术革命的国家。如果连美国都无法获得AAA评级，那么，回头审视，英国、法国、德国的

　　AAA评级是否合理呢？”兴业银行首席经济学家鲁政委提出疑问，“意大利正越来越深地卷入欧债危机，而持有PI-

　　IGS（俗称“欧猪五国”）国债最多的银行就是法国的银行，其次是德国，如果这些国家不能允许大量银行倒闭，那么，法国的AAA评级最终恐怕也很难保住。5月31日，穆迪也曾对日本的评级提出过警告。如果未来日本经济没有超预期的表现，日本的评级恐怕也会被调降。”

　　二次探底概率小

　　高盛日前将2011/2012年全球GDP增长预测由4.1/4.6%下调至4.0/4.4%，其中，下调美国10/90个基点，下调欧洲20/30个基点。尽管如此，在各方人士看来，美国经济陷入二次衰退的可能性较小。全球经济也将不乏独善其身者，如中国，高盛只是将中国的2011/2012年GDP增长预测从9.4%/9.2%略微下调至9.3%/9.2%。

　　经济衰退或二次探底的一般定义是

　　GDP连续两个季度出现负增长。“美国经济会大幅放缓，但不会衰退，下半年二次探底可能性较低。”招商证券分析师表示，“由于能源、大宗商品价格上涨，抑制了美国一、二季度消费增长，造成GDP增速下滑。三、四季度，随着大宗商品价格回落，美国经济继续下滑的可能性不大。”

　　德邦证券分析师也认为，美国经济再次陷入衰退的可能性不大。“从最新的美国宏观经济数据来看，虽然PMI指数、消费者信心指数等前瞻性或心理因素数据不乐观，但就业、零售等实体经济数据向好，我们并不能轻易断定美国经济复苏已经遇阻，后期公布的数据可能会一定程度修复这些前瞻性和心理因素指标。”

　　国泰君安分析师认为，下半年美国经济增长将趋于停滞，其中，消费、投资和净出口对经济会有小幅的正面贡献，政府支出和投资对经济会有较大的负面贡献。

　　“从长期的角度来看，本次市场波动是次贷危机的延续。次贷危机是全球去杠杆的先导阶段，但整个过程还没有结束，杠杆由私人部门转移到公共部门，现在市场关注的是公共部门去杠杆问题。”招商证券分析师表示，“目前政府的杠杆还能维持或者被迫继续加杠杆，但如果未来通胀失控，货币政策必然被动转向，政府就会被迫去杠杆，造成真正的二次金融危机。”

　　在瑞银证券经济学家DuncanWooldridge看来，亚洲市场的最大担忧并不是美国经济下滑或是出现短暂的二次探底，而是欧洲主权债问题突然出现难以料到的发展。“我最大的担心是市场自行加速对欧洲主权债务问题作出最终反应，这将会使亚洲面临非同寻常的经济衰退。”