■本报记者 赵学毅 张 颖  赵子强 孙 华


　　编者按：6月采购经理人指数（PMI）已降至50.9，接近该指标50的临界线，并且已经持续3个月下调。有专家分析，持续萎缩的制造业极可能迎来新一轮投资扩张。从而制造业升级与创新的角度看，高端装备制造将是最大的看点。

　　高端装备制造业横跨了传统产业和新兴产业这两大领域，未来的发展直接关系到我国一些重要基础战略产业的升级和技术进步的问题。“十二五”期间，该产业更是新一轮投资的重点。

　　按照上述投资逻辑，本期“价值选股”重点分析研究了海工装备、航空航天、铁路基建、智能电网四大板块，筛选出一批有国家大型项目支持、技术创新能力强的价值潜力股票。

　　触摸新“蓝天”  航空航天指数创4月以来新高

　　我国的航空航天工程涉及领域非常广泛，包括载人航天工程、月球探测工程、高分辨率对地观测系统、北斗卫星导航系统、新一代运载火箭工程等。作为产业化战略的延续，航空航天产业的资本运作将实现更多突破。本周，航空航天股价纷纷“升空”，板块指数创出了4月份以来的新高。

　　“对航空航天业来说，第三季度的业绩将决定今年全年业绩的增长水平。随着旺季业绩逐渐明朗，航空航天板块将具备上涨的动力。” 一业内人士对《证券日报》研究中心记者表示。

　　反弹劲头足

　　股价创二季度以来新高

　　据《证券日报》研究中心及财汇资讯最新统计，自6月21日大盘反弹以来，航空航天表现出一马当先的势头。截至7月22日，航空航天指数在24个交易日里累计上涨14.6%，同期上证指数累计上涨5.7%，航空航天涨幅领先8.9个百分点，投资收益率相当于跑赢大盘1.56倍。

　　进入7月份以来，这种领涨势头进一步加强。在7月以来的16个交易日里，大盘累计上涨0.32%；同期航空航天指数累计上涨4.8%，涨幅领先大盘4.48个百分点，投资收益率相当于跑赢大盘14倍。7月18日，受消息面刺激（国家海淀区“十二五”高新技术产业规划提出到2015年，海淀区航空航天产业力争实现总收入800亿元），航天航空板块突然“升空”，该指数最高摸至5451.91点，创出了今年二季度以来的新高，航天航空板块指数涨幅达到2.66%，位于板块涨幅第一。个股中，南方汇通、歌尔声学、中航精机三只股票单日涨幅分别达10%、8.26%、7.16%。

　　7月以来，有12只航空航天股票累计涨幅超过10%，另有29只股票涨幅超过5%；还有22只股票虽然涨幅不足5%，但仍旧跑赢大盘。

　　具体来看，威海广泰是7月以来涨幅最大的航空航天股，以17.37%的涨幅稳居首位。本周五，定向增发机构配售股171.79万股上市流通，该股以5.89%的单日涨幅迎接了这次解禁，并且创出22.5元的反弹以来的新高。公司是中国空港装备行业中品种最全、技术水平最高、年生产规模最大生产厂家，产品已达近40个品种80多个类别，品种数量位于全世界同行业首位，是国内唯一能独立进行开发、设计、生产大型高端机场地面设备厂家，是行业内唯一可以与国际知名厂商竞争企业，产品装备于中国空军、海军航空兵、中国人民解放军总装备部。产品的多规格也带来了较高的进入壁垒，尤其是客户更多采取多品种同时招标的情况下，其优势就充分显露。

　　七星电子7月以来涨幅达到15.45%，公司混合集成电路和电子元件产品用于包括航空航天在内的军工行业，在“神五”、“神六”、“神七”等神舟系列飞船、“嫦娥一号”、长征系列火箭的航天任务和多项国家重点工程中得到应用。公司在国内军用混合集成电路及高精密阻容元件的生产有领先的技术优势，目前只有公司能生产具有高可靠性指标的高精密、低温度系数的薄膜电阻器。业绩快报显示，2011年1-6月每股收益1.03元，每股净资产14.66元，净资产收益率7.27%，营业总收入5.57亿元，同比增长56.85%，净利润6727.18万元，同比增长51.57%。公司经营业绩增长主要源于集成电路制造设备及电子元件新产品销售收入的增加。

　　7月以来涨势居前的航空航天股还包括中航精机、贵航股份、北方股份、旭光股份、洪都航空等，累计涨幅均超过10%。

　　业内分析人士认为，航空航天行业重点上市公司2011年市盈率平均为45倍左右，处于近两年来的底部区域；不少上市公司具有资产注入预期强、战略定位高、成长空间巨大等特点，目前航空航天行业重点上市公司面临的股价风险较小。同时由于未来军工资产证券化可能加快，市场对航母的预期等因素，所以航空航天整体面临新一轮上涨行情。

　　行业支持政策频密出台

　　航空装备是工业制造的“皇冠”，对先进制造设备、先进制造工艺、先进材料有极高的要求，摘取这个“皇冠”是一国占领全球制造业价值链顶端的重要标志，是一国发展战略新兴产业的重要组成部分。据了解，我国持续把航空装备作为发展战略新兴产业的重要内容，国家科技重大专项中均提到要大力发展航空装备制造。

　　今年3月31日，国务院新闻办公室发表了国防白皮书《2010年中国的国防》。对此国信证券认为，此次国防白皮书中分别阐述了海、陆、空及二炮现代化建设的重点工作，其中重点发展的武器装备涉及广泛，多家公司的产品亦有所涉及。

　　另外，低空域政策开放逐步推进，国信证券预计未来3-5年有望在全国范围内逐步实现低空域放开，通航航空产业将迎来爆发式增长。去年《改革意见》颁布后，今年系列细则将陆续出台，年内政策刺激频频，从低空域开放受益程度来看，建议关注海特高新、哈飞股份。

　　“十二五”规划，高端装备制造业将提到国家战略推动层面，平安证券认为，航空航天装备制造业全产业链都具有高端装备属性，其中航空装备制造具有更大的市场空间，未来政策扶持超预期可能性大。预计行业十二五年均复合增长20-30%，行业进入快速增长期。

　　“航母”主题是近期军工行业的最重要催化剂，由于其带动面广，必将在军工领域形成强大的牵引作用。未来几年，我国航母编队和相关装备的需求将达上千亿元，银河证券认为，受益领域包括船舶工业、飞机、发动机、武器装备、复合材料、卫星导航通信等。

　　面临新一轮上涨行情

　　十二五期间，航空装备制造业进入大发展阶段，行业具有良好投资价值，短期平安证券强烈推荐估值水平比较低、安全边际高的中航精机和中航重机，并建议重点关注有资产注入预期的哈飞股份、航空动力和中航黑豹。

　　在国家政策支持下，空军主要发展大型运输机、预警机、三代机和防空反导系统；受益上市公司为西飞国际、航空动力、ST昌河等。国信证券认为由于海军和空军与发达国家相比仍有较大差距，尤其是海军仍是三军的短板，因此未来海军和空军将是军队现代化建设的重中之重，无论是政策还是资金将有更大的倾斜，因此未来中国重工、西飞国际、航空动力、哈飞股份将获益最大。

　　与此同时，军工重组无论是在方案还是在启动时点上都有很大的不确定性，国信证券认为应抓住市场调整的契机在合适价格全面配臵未来一年重组启动概率较大，上市平台明确且注入资产空间较大的的一揽子投资组合。建议重点关注ST昌河、航空动力、哈飞股份、光电股份、江南红箭、北方创业。航空发动机制造作为制造业皇冠上的明珠，亦为我国军工行业最大的短板，未来无论是政策扶持还是市场空间都值得期待。从外延注入和内生增长相结合的角度考虑，建议关注航空动力、成发科技。

　　广发证券预计，板块后续催化剂可能有航空发动机列入国家重大专项等产业政策，利好中国航空发动机产业发展，投资者可长期重点关注三类公司：一是关注大军工集团背景下的军企整合大趋势，看好中航系的整合推进，关注航天系的科研体系改革进度；二是看好符合强军需求趋势的军品业务，关注海军、空军、陆航、军用电子等方向的装备提升需求；三是关注未来5—10年具有较大成长空间的细分产业，如航空发动机、通用飞机、卫星产业等广阔的发展前景。

　　由于军工行业上市公司具有资产注入预期强、战略定位高、成长空间巨大等特点，因此银河证券认为目前军工行业重点上市公司面临的股价风险较小。同时由于未来军工资产证券化可能加快，市场对航母的预期等因素，军工股整体面临新一轮上涨行情，重点推荐的公司包括：中国重工、哈飞股份、中国卫星、中航电子、中航光电以及航空发动机领域的上市公司。

　　拓展新“蓝海”  海工装备7月收益率跑赢大盘10倍

　　目前，国际海洋工程装备市场，每年的需求量约价值400亿到500亿美元，在我国，单是“十一五”期间，用于海上油气资源开发的投入将达1200亿元。受陆上石油资源日趋减少，海上石油开采开始加速，据此将催生海洋工程装备制造业，预测未来5年每年海洋工程设备市场规模将超过500亿美元。预计到“十二五”末，我国海洋工程装备业产值，将达到千亿元以上规模。

　　“由于油价高涨刺激全球海工装备市场复苏，加上我国未来海上油气田开发投资将大幅增加，国内海工装备企业也将逐步提高进口替代的比例，故A股相关上市公司面临发展良机。”业内分析师对此表示，“海工装备处于石油和化工装备产业链上游，技术含量高、附加值高、关联性与带动性强。在世界能源资源供求失衡加剧的情况下，发展海工装备的前景十分广阔。”

　　可见，未来几年我国家海工装备发展应有非常好的发展，其中的投资机遇不可小觑，其股价在近期也有着突出表现。

　　细分20个子板块

　　7月收益率为大盘的10倍

　　据《证券日报》研究中心记者细细梳理，海工装备产业涉及到20个子板块，相关龙头公司在6月21日反弹以来的一个月期间表现得可圈可点。财汇资讯最新统计，自6月21日大盘反弹以来，海工装备32只股票平均涨幅13.52%，跑赢大盘7.82个百分点；7月以来平均涨幅3.54%，领先大盘3.22个百分点，相当于收益率跑赢大盘10.06倍。

　　船舶制造板块包括中国船舶、中船股份、广船国际，其中中船股份近一个月股价上涨28.95%，成为整个海工装备的领头羊；中国船舶、广船国际同期涨幅也均超过10%。海洋油气开发包括海油工程、中国船舶、中国重工、中集集团等，其中中集集团近一个月股价上涨20.05%。

　　另外，海工平台制造包括振华重工、广船国际；油气开采服务包括中海油服；设备设计总承包括上海佳豪、江钻股份、杰瑞股份；海上石油直升机服务包括中信海直；综合录井仪、采油气树和油品分析仪包括神开股份；钻采设备电控自动化产品包括宝德股份；钻头、钻具制造包括江钻股份、杰瑞股份、中原特钢；海工设备钢材包括鞍钢股份;宝钢股份；二重重装；油气输送不锈钢焊接管包括久立特材；海上起吊设备吊索吊具包括巨力索具；船用锚链和海洋系泊链包括亚星锚链海底光电缆包括中天科技；船舶舱室配套包括雅致股份；钻井、油田综合测试服务包括海默科技；国内唯一一家全产业链一站式石油钻采装备制造商包括山东墨龙；钢制管件、法兰以及管子加工和Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类压力容器的生产制造包括中南重工；海洋雷达、通信、导航、电子干扰与对抗、电子科技产品和系统等包括海兰信、四创电子、中核科技、北斗星通、海格通信、歌尔声学；海工设备产品运输包括中远航运等。

　　6月21日反弹以来，歌尔声学累计上涨31.36%，该公司大客户战略的积极推动，新技术、新产品开发能力不断增强和募投项目达产，使得公司进一步赢得了国际产能转移所带来的订单机会；预计公司二季度订单将持续增长,2011年1-6月净利润比上年同期增长70%-90%。此外，神开股份、中信海直、北斗星通、四创电子、中核科技、山东墨龙等公司股价同期涨幅超过20%。

　　7月以来涨势居前的海工装备股，包括中南重工、中信海直、北斗星通、巨力索具，在短短16个交易日里涨幅超过10%；中南重工更是以16.41%是涨幅成为7月份海工装备的领头羊。

　　市场需求持续增长

　　海工装备主要包括钻井类设备、生产类设备和辅助类设备，其中钻井类以及生产类设备技术含量最高，是海工装备的核心。

　　目前全世界共有1.4万个海上采油平台，全球石油产量的1/3 以上来自海洋，民族证券预计到2015年，海洋石油所占比例可能达到45%。在2001年—2009年期间，全球海洋移动式钻井平台拥有量保持在641座—705座之间。2009年全球海洋油气开发投资为2600亿美元，预计2011年—2015年世界海洋油气开发的年投资额为3000亿美元左右，按设备投资占20%—25%估算，海工装备市场年需求规模大约在600亿美元—750亿美元之间。

　　当前，全球经济发展将继续拉动石油消费需求，据银河证券初步预计，未来20年全球石油消费复合增速将超1.1%，而陆上石油自上世纪90 年代以来降幅为3%，因此储量丰富同时开发尚浅的海洋油气资源将成为必然的选择；同时油价的高企将持续支撑海洋油气开发热情，进而为海洋工程提供广阔的发展空间。

　　银河证券保守估计，未来5年仅钻井平台和生产平台的需求就在990亿美元以上，加之其他海工辅助设备，海洋工程的市场空间非常诱人；而从行业壁垒来看，海洋工程“高技术，高投入，高风险，高收益”的特点将提供健康的行业发展环境，海洋工程拥有光明的发展前景。

　　伴随着油价的高企，海工订单持续活跃。中信建投分析认为，自去年10月份以来，世界海工订单爆发式增长。今年自升式平台订单24+6座、半潜式平台4+2 座、钻井船25+7座；钻进类装置订单总量53座，接近2006—2008年上一轮景气周期，年均约60座的全年订单总量、钻井船订单已经超过2008年全年的19座水平；而且结构明显发生变化，深海装置占比上升。

　　迎来高速发展期

　　十二五我国海上油气产能将再增5000万吨。民族证券认为，2010年我国新增石油产量的85%来自于海上，到2010年我国主要海上油气开发企业中海油开发油气田82个，投运海上生产平台150余座，具备5000万吨海上油气产能。十一五期间，中国海共投资1000亿，新增油气产能3000万吨左右，深水海工重点装备投资150亿元。十二五期间，中海油计划投资8000亿元—1万亿元，新增油气产能5000万吨，再造一个海上大庆，其中深水海工重点装备投资300亿元。

　　银河证券表示，我国特殊国情为海洋工程的发展提供了必要条件，而“十二五”规划也为我国海洋工程的加速发展提供了政策支持，同时从全球产业转移的趋势来看，我国或将成为下一个全球海洋工程制造中心，从各方面条件来看，我国海洋工程正如“旭日东升”，前景不可限量。

　　目前，韩国新加坡企业目前在手订单十分饱满，产能趋紧，有利于后续海工订单转移到中国。国信证券认为，“十二五”规划配合南海开发，将提供巨大的国内市场。

　　海工装备公司面临发展良机

　　海工装备公司面临发展良机。民族证券认为，这种机会体现为：一是油价高涨刺激全球海工装备市场复苏，二是我国未来海上油气田开发投资将大幅增加，三是国内海工装备企业将逐步提高进口替代的比例。看好该板块前景。风险在于：一方面海上油气开发成本是陆地的5—6倍，因此高油价是海工装备需求增长的必要条件；二是中海油未来海上油气田开发的投资计划能否实施存在诸多不确定因素。

　　海工装备市场空间广阔，未来增长趋势相对确定。国信证券表示，中国企业的国际竞争力不断增强，预计未来海工业务将有较快的发展。考虑到中国企业在设计、制造和配套等方面仍不完全成熟，海工业务要提供实质性利润贡献仍需一定时日。

　　银河证券也表示，我国特殊国情为海洋工程的发展提供了必要条件，而“十二五”规划也为我国海洋工程的加速发展提供了政策支持，同时从全球产业转移的趋势来看，我国或将成为下一个全球海洋工程制造中心，从各方面条件来看，我国海洋工程正如“旭日东升”，前景不可限量。看好中集集团，中国重工，中国船舶，振华重工、上海佳豪、亚星锚链等。