□西安付鹏

　　周二全球资本市场用暴跌的姿态反映了对欧债危机的担忧后，A股市场周三却强力反攻，显示出国内市场与外围市场面临着不同的经济问题。决定A股市场走势的从来都是内因。欧债之类的外部事件，反而会推动中国经济转型。

　　随着加息、CPI创新高的明朗，前期利空纷纷兑现。而周三温总理就未来经济发展中，防通胀和保增长都要兼顾的说法，舒缓了市场对后期紧缩的担心。银行股近期一致处于舆论的风口浪尖，关于地方债务的处理会不会对银行股甚至中国经济带来负面影响，引起各种观点的强烈碰撞，海外市场还掀起一轮抛售内地银行股的小高潮。

　　目前地方债务规模终于有了明确的说法，审计局的数字是10.7万亿元。事实上，多数投资者并不认为城投债真的会出现违约，我国国有银行的信贷结构都是以短期流动性借款为主（长期贷款有比例和风险权重等条件限制），企业也只有以短期贷款支持中、长期投资项目，投资项目与负债期限错配。城投企业投资项目一般以大型基建项目为主，有投入规模大、回报期长等特点，银监会突然要求银行不得借新还旧，只收不贷，企业事前没有相应的现金流计划，短期自然无法应付。这样一刀切的突然转向策略，对风险已经暴露的项目资产是“割肉”式的风险控制，能收回多少算多少。但对风险尚未暴露，甚至资产质量优良的项目，采取这样的策略，则会造成项目夭折甚至资产损失。

　　总的来讲，银行股的风险已经提前释放。但从银行业的发展来看，随着三季度信贷额度投放市场，6月初开始就普遍紧张的资金和信贷环境将得以改善。尽管横贯整个上半年的存款压力可以暂时松一口气。但是从全年来看，存款压力仍然无法松懈。可以预计的是，下半年存款在各家商业银行内部考核体系中的重要性，不会因为遇到中场休息而就此放松。另外为了满足监管要求，多家商业银行上半年抛出的再融资计划在下半年将逐一实施。目前期待银行股出现大行情并不现实，所以不要期待指数大涨。

　　目前上证综指的中长期均线依旧呈现空头排列，但令人欣慰的是中长期均线之间相距不远。在场内资金不足的情况下，市场在2750点至2850点之间震荡的概率较大。从1664点到2319点的连线及其延长线明显是近大半年来沪指重要的趋势支撑线，随着大盘从3067点的下跌，这条重要的趋势支撑线也在下跌中失守，而本次反弹使股指再次站上这条重要的趋势支撑线。按照递推速率的办法统计该线的上涨幅度，每周基本以9.2点的速度上升，本周该线的支撑为2755点。

　　由于通胀导致的紧缩压力，以及海外市场的不确定性，大盘很难出现系统性机会，但部分受益于通胀的品种或能出现结构性机会。高通胀时代，处于行业的中上游资源品最为受益，另外产品具备较强议价能力，有提价空间的公司也是通胀受益品种，比如白酒行业，大部分白酒公司议价能力极强，在原材料成本并未大幅上升的情况下，产品出厂价大幅上调。此外，化工产品也存在类似情况。近期化工产品涨幅居前的电池级碳酸锂、顺丁橡胶和硝酸铵，投资者可密切关注相关公司。