2004年以来，有69家公司，在首次上市申请被发审委否决后，再次上会获得成功，成功率95.83%。绿大地就是其中一员，该公司“变脸”的噩梦提醒投资者，对此类公司应提高警惕。

　　文/本刊记者 姚舜

　　6月9日，安徽桑乐金股份有限公司成为又一家二次上会才成功通过发审委审核的公司。据WIND资讯统计数据，自2004年至今年6月24日，已有69家公司，在首次上市申请被发审委否决后，再次上会获得成功。

　　二次上会成功率很高

　　能够得到发审委的首肯，就意味着可以从证券市场捞到令人艳羡的财富，所以一次不成功，很多公司选择了二次上会。

　　根据证监会的规定，证券发行申请未获核准的公司，自证监会作出不予核准的决定之日起6个月后，可再次提出证券发行申请。据WIND资讯统计，2004年至今年6月24日，共有222家公司首次上会被否，其中有72家公司二次上会。在这些公司中，连续两次上会均遭否决的公司只有安徽九华山旅游发展股份有限公司、山东信得科技股份有限公司和山东金创股份有限公司等3家公司。由此可见，二次上会成功率高达95.83%

　　据WIND资讯统计，2004年以来，首发通过率为79.1%，远低于二次过会的成功率。业内人士分析认为，这是因为在被否之后，并不是每一家公司都选择再次提交IPO申请，把握不大的中介机构也不愿意做。另外，中介机构一般会将发审委的意见反馈给企业，有勇气再次上会的企业，都会按要求进行相应的调整，对前次可能存在的问题进行补救。

　　很多公司再次上会是在首次失利一两年以后，其中最快再次提起申请的是海南橡胶，2010年4月2日首次被否之后，同年12月10日二次过会。而间隔时间最长的是北新路桥，2004年1月18日被否后，在5年半后的2009年7月31日才二次上会。

　　按规定，过会后的拟上市公司应在6个月内发行股票，过期未发行的，核准文件失效，须重新上会。据统计，有6家公司虽然第一次上会顺利过关，但因为未能如期发行股票，只好再度上会。它们分别是星网锐捷、珠江啤酒、恒基达鑫、燃控科技、文峰股份和洛阳玻璃。其中历时最长的是文峰股份，其早在2004年4月16日首次上会便通过，但5年多一直未能上市，2010年1月25日二次过会再获通过，又拖到今年6月3日才登陆主板市场，可谓好事多磨。

　　过会一波三折的则是大东南，其2004年2月23日首次成功过会后，因未能如期发行股票，于2007年6月5日再次上会，不幸被否，幸好在2008年4月11日三次上会通过，同年7月28日在中小板挂牌。

　　而立立电子、苏州恒久、胜景山河等3家公司则是在首次过会后，因为这样或那样的问题，暂缓发行，在第二次上会时被否决。

　　“取消审核”成功率低

　　除了首次上会被否一族之外，在首发征程中还有两类公司——取消审核一族和暂缓表决一族。

　　业内人士称，被出具“取消审核”一般是因为上会前夕遭遇突发事件，公司需向监管部门作出解释。突发事件可能是被举报，也可能是发审委审核时对公司披露的资料有疑问，希望企业进一步说明。

　　暂缓表决也是因为上会前夕遭遇突发事件。《证监会发行审核委员会办法》规定，“发审委委员发现存在尚待调查核实并影响明确判断的重大问题，应当在发审委会议前以书面方式提议暂缓表决”。

　　取消审核与暂缓表决都不同于上会直接被否，公司还拥有通过补充资料挽回败局的可能性。一般来说，暂缓审核的情况没有取消审核公司严重，因此二次上会成功的几率较后者大。

　　据WIND资讯统计，首次上会时有18家公司被出具了“取消审核”，其中7家公司二次闯关通过(天宝股份、山西证券、同花顺、雷柏科技、汇川技术、松德股份、华锐风电)，拓维信息则是二次闯关失利，第三次才成功过会，成功过会率不到五成。另外，荣盛发展和四方股份是在首次上会被否后，再度闯关被“取消审核”，直到第三次才成功过会。另有9家公司首度出师不利之后，并未选择二次上会，上市之路戛然停止。而浙江三鸥机械股份有限公司两度遭遇“取消审核”，2007年4月至今再无动作。

　　另外，有9家公司在首次上会时被出具“暂缓表决”意见，除了南方四方机车车辆股份有限公司被装入中国南车作为核心子公司间接上市外，其余8家公司均在二次上会时过关(宏润建设、沃尔核材、东南网架、杰赛科技、惠博普、贝因美、豪迈机械、大同煤业)。另外，连云港在首次上会失利后，二次上会被暂缓表决，一个月后再度冲关成功。由此可见，暂缓表决一族过会成功率非常高。

　　警惕绿大地噩梦重演

　　拟上市公司为何上会失利，投资者最初无从知晓，但从2010年3月起，证监会开始公布审核结果说明，未过会的原因公诸于众。未过会的问题一般是数据不全、资产收益状况不清、股权结构有问题等。

　　对比前后两次上会的招股说明书(审核稿)可以看出，许多拟上市公司都有针对性地进行了调整。从某种意义上说，很多调整可以称作是包装，遮盖的是表面问题，并没有改变实际问题，当问题暴露时，就是公司业绩“变脸”之际。最为典型的当属云南绿大地生物科技股份有限公司。

　　绿大地2006年11月17日初次上会被否，2007年10月31日二次过会成功，2007年12月21日登陆中小板。就在上市3年之后，该公司已经沦为“披星戴帽”一族——*ST大地。

　　自上市以来，绿大地多次出现会计差错更正和关联方占用公司资金情形,从2010年3月17日起,证监会对其涉嫌信息披露违规予以立案调查。公司的实际控制人、董事长何学葵也因“涉嫌欺诈发行股票罪”而入狱。公司2010年年报被中介机构出具无法表示意见的审计报告，股票被深交所实施退市风险警示。

　　对比前后两份招股说明书(审核稿)可以发现，在联合证券的操刀下，第一稿中有关公司存货余额比例较高且逐年上升的风险提示内容在第二稿中被剔除了，即使其存货余额仍在大幅增加。这一拙劣的包装手法竟然骗过了有诸多专业人士的审核团队，但风险是纸包不住的火，2009年入秋之后的干旱，造成公司基地苗木因干枯、病虫等因素死亡，由此带来的直接经济损失高达1.55亿元，致使2009年亏损1.51亿元。

　　绿大地的上市经历令人不能不担心，那些经过了有针对性的包装之后如愿上市，圈到了梦寐以求的资金的公司，会不会出现同样的情况?

　　以2004年被否后通过二次过会上市的62家公司为例，最新的数据显示，近3年，有多家公司净利润同比出现了不同程度的下滑，甚至亏损。今年一季度环比下跌的公司有38家，占比64%。

　　其中，值得注意的有去年和今年一季度连续亏损的准油股份，业绩连年下滑且今年一季度亏损的海得控制，业绩逐年下滑的北京科锐、二六三、多氟多、超华科技、山东墨龙、长青股份、二重重装，以及业绩大起大落的深圳惠程、宏达新材、民和股份、威华股份、华东数控、久其软件、梦洁家纺、金利科技、超日太阳、司尔特、神州泰岳、海南橡胶等。

　　前有绿大地之鉴，投资者对二次上会进入资本市场的上市公司应适当提高警惕。