□海康人寿投资部经理刘思恩

　　本周四大盘终于开始反弹，但是成交量并不大。上海A股市场的成交金额仅比前日增加了三成。而从绝对量而言，相比前几个月在三千点附近彷徨的那阵子，依然算很低迷的。深圳市场、中小板以及创业板的成交量增加稍微好些。于是，当晚的股评中，看到比较谨慎的股评家说，“市场缺乏增量资金，上涨行情不很健康”。

　　股评家们对市场技术走势有一些约定俗成的判断，甚至可以精炼成谚语，颇有“看云识天气”的味道。但是就像下围棋“千古无同局”一样，复杂的股票市场，远不是几个简单的技术指标可以解剖和预判的。粗线条地“看图说话”，说出来的一大半是废话或空话。

　　比如，我一直觉得传统技术分析所谓的“量价齐升”未必一定是什么好事。

　　举个最简单的例子，如果把股市整体看成一个股票，你如果已经买了这个股票，你是希望它每天伴随着高换手率往上涨，还是每天封死涨停无量上攻？显然，有点经验的投资者都知道，就中短线而言，后者几乎肯定是好事——因为这说明卖家都几乎达成共识了，在这个位置不能卖！而“量价齐升”，可能是好事，也可能是坏事。因为量随价涨，说明上涨途中，还是有很多人在抛售。比较健康的放量走势是底部反弹初期成交量温和放大，而到某个阻力位时成交量明显放大，但价格不跌，经过整理后继续上攻创新高。

　　我在想，为什么许多其它的证券从业人员都喜欢成交量井喷的走势，而不喜欢慢吞吞温和上涨的行情？经纪业务的证券从业人员，期待从成交量放大中取得佣金收入，这尚可理解，而投资管理人员呢？为什么他们不喜欢市场自我修复的行情，而非要有增量资金入场呢？也许，其背后的逻辑根源，仍然是期待自己的资产增长依赖于后来的“冤大头”们炒高，而不是靠上市公司自身的财富创造、盈利模式的变化。

　　其实，增量资金有时可能不是好东西。首先，增量投资者的动机必然是收获而非贡献。如果新投资者很急功近利，不考虑市场长远建设，偏偏又很有话语权，那往往是掠夺大于贡献。很多刚刚对外资开放的新兴股票市场，都吃过这个苦头。其次，高位接盘的新投资者们，如果被套在高高的山峰上几年下不来，对整个社会的财富增长和再分配，也许坏处大于好处。中国股市自2006年后的股改行情中，吸引了许多社会新增资金入场，有普通股民的钱，也有金融机构、企业和创投的资金。这些新成员不少被套在了4000点以上的巨量行情中。这对股市的长远发展，到底起了积极的作用还是消极的反作用？我们不能短视地看一、两年的股市涨幅，而是要过几年后回头看，才有更深切的认识。

　　笔者行文时，市场成交量继续温和放大，市场热点散乱，正是典型的补涨修复行情。就目前的经济形势和市场背景而言，我衷心希望增量资金不要大量进场添乱，让市场中原来的人先理清思路，恢复信心，解决痼疾——比如为什么新股发行市盈率畸高，却得不到足够的市场抵制？千万不要像以前那样，被某些突发的谣言、政策打乱了市场自我修正的节奏，亟待解决的问题又被滔滔的成交量给掩盖了。