□西安付鹏

　　证券市场对利空的反应很有规律。预期中的坏消息，往往经过事先调整，充分消化。一旦事态明朗，往往会呈现出利空出尽是利好的状况。对市场冲击最大的利空往往是突如其来，意料之外的事。

　　本周公布的5月宏观经济数据以及随后央行年内第6次上调存款准备金率，尽管基本符合此前市场预期，但再次“提准”对资金面的冲击却是实实在在的。考虑到5月PPI同比上涨6.8个百分点，预计新涨价因素将会对非食品价格继续形成推升。而再次“提准”无疑表明，针对通胀，政策仍有紧缩的必要性。持续紧缩对市场中期行情仍存在明显抑制作用，股指筑底的周期必将拉长。这次“提准”而没有直接加息，实际上也反映了宏观调控进入了观察期。如果再加息，中小企业承受的打击会更大。

　　中短期内A股市场最可能出现的情形是相对均衡的区域震荡。基于上市公司业绩增长正处于从高位拐点向下，整体估值水平难以迅速上升。因此，较难赚钱的行情将会维持较长一段时间。相比以往中期调整，本次上证综指调整幅度并不算大，但个股跌幅却比较大，众多投资者心绪不宁，连一贯强调绝对收益的阳光私募也是流年不利，出现了大面积亏损。证券市场中上涨的快乐时光似乎总是短暂的，下跌的时光总是漫长难耐。尽管从历史横向比较来看，现阶段的A股已步入历史底部区域，然而此时趋势更直接影响着投资者情绪。

　　从市场参与者的构成来看，A股市场相对来讲还是一个封闭市场。包括管理层在内的市场各方，其在市场涨跌变化中，尤其是暴涨暴跌段的心路历程不断重演。

　　目前期待管理层针对二级市场出台利好还是奢望，毕竟无论从当前的点位，还是新股的正常发行，都还不会促使管理层出手。基金作为市场中始终参与的重要力量，在其调仓结束后，市场才会有一段相对平静的均衡区。A股市场的调整从来都是像一个人突患大病，出现所谓调整如山倒，结束如抽丝的状态。

　　宏观经济的预测许多时候和二级市场预测底顶的具体点位一样，并不那么精确，有时甚至出现看错病，开错药的现象。防通胀还是目前政策的重点。而中国经济未来的发展更大程度依赖于产业升级和增长模式的成功转型。这轮股指调整又为我们买入那些契合中国经济长期发展方向和具有核心竞争力的公司提供了一次绝佳的机会。

　　回顾A股历史，每一轮暴涨暴跌之后，股指将维持阶段性的箱体整理。市场的价值中枢在此阶段形成。股市涨跌来回，看似残酷，但换个角度看又给我们提供了很多机会。每一轮下跌似乎都是那么痛苦，每一个底部都是那么绝望。但回过头看，哪一个底部不是遍地黄金的时光。

　　目前在操作策略上，要和市场保持一定距离，但不要远离，谨慎但不悲观。从趋势交易的角度来看，股指重新站上5周均线将是结束调整的重要标志之一。