本轮库存调整将是温和的，调整空间有限，本轮库存调整可能到第三季度结束

　　6月15日，招商证券在深圳举行了以“后宽松年代”为主题，为期两天的2011年中期投资策略及上市公司交流会。招商证券在本次会议上发布了2011年中期宏观经济、A股市场、H股市场、公司行业等系列投资策略报告。

　　招商证券首席经济学家丁安华在演讲中指出，防通胀仍是宏观调控的首要目标，紧缩政策将继续维持。在货币紧缩维持的前提下，加上主要发达国家逐渐退出宽松货币政策，预计第二季度后通胀可控的概率进一步提高，货币政策将在稳健中体现灵活性。维持全年通胀前高后低的判断，第二季度应为本轮通胀高点，全年通胀水平预测调整为4.5%。

　　对于第二季度开始的库存调整，丁安华指出，本轮库存调整将是温和的，调整空间有限，本轮库存调整可能到第三季度结束。考虑到库存调整的影响，预计全年经济将呈现两头高中间低的走势，同时维持全年经济增长9.5%的判断。

　　股票市场方面，招商证券策略研究团队在2011年下半年投资策略报告中指出，下半年估值水平将触底回升，首先源于通胀回落实体经济对资金消耗减弱，随后源于货币政策放松。行业配置方面，招商证券认为第三季度的关键点是把握成本压力缓解、毛利提升受益的中下游制造业；低估值银行地产可继续持有；周期股票需要等待第四季度；基础消费品第三季度仍有机会。