险资重仓股34笔大宗交易：11次折价 谁在抛弃九九久？

　　6月1日至13日，8个交易日，上证指数下挫43.09个百分点，跌幅1.57%。《证券日报》保险周刊据数据整理发现，自6月1日至6月13日，13只险资一季度重仓股出现大宗交易34笔，交易量1亿股，交易额达20.2亿元，平均折价率为7.4%。

　　其中，5只石化行业个股出现大宗交易19次，交易额共计6.1万元，占同期险资重仓股大宗交易总额的30%。

　　6月1日至6月13日，8个交易日期间，A股上市公司58只个股共现124笔大宗交易，交易额共计48.5亿元。其中溢价交易18次，平价交易3次，折价交易103次，平均折价率为5.55%。期间，险资大宗交易34宗，占大宗交易次数的27%，交易额为20.2亿元，占大宗交易总额的42%，平均折价率为7.4%，高出平均水平近两个百分点。

　　4只个股溢价出售

　　中国国航（601111）3.37% 最高

　　34笔大宗交易中，有4笔为溢价出售。其中，3笔出现在6月9日，值得注意的是，这3笔交易的买方为中国国际金融有限公司的上海淮海中路证券营业部和北京建国门外大街证券营业部，而卖方营业厅为华泰证券（601688）股份有限公司的无锡解放西路证券营业部和零售客户服务总部。

　　出现溢价交易的四只个股分别为圣农发展（002299）、中国国航、复兴药业和中兴通讯（000063），分属于食品、运输、医药和信息技术板块。

　　其中，中国国航溢价率最高为3.37%，6月9日，大宗交易成交量108.03万股，交易金额1028.4万元。在此之前，该公司公布2010年度分红派息实施公告，分配方案为：每股派人民币0.1182元（含适用税项）。股权登记日2011年6月9日，除息日为 6月10日，现金红利发放日是6月15日。

　　中国人寿（601628）个险分红账户自今年一季度建仓中国国航，持仓量2536万股。但从个股走势来看，中国国航今年以来并未出现好行情。

　　圣农发展溢价率为2.79%，成交量21万股。从机构持股情况看，新华人寿团险分红账户自2010年四季度建仓圣农发展，持股约266万股，今年一季度加仓至548万股，新华人寿个险分红账户也以约548万股建仓，至此，新华人寿共持有圣农发展约1096万股。

　　复星医药（600196）在6月9日的收盘价为10.79元/股，而当日大宗交易的卖出价为11.03元/股，每股溢价0.24元，溢价率为2.2%。

　　新华人寿团体分红账户在2009年三季度建仓复兴医药，持有903万股，之后长期持有并不断加仓至2010年三季度的2726万股左右，四季度减仓至2526万股维持至今年一季度不变。中国人寿个险分红账户则对该股进行波段操作，在2010年二季度建仓，持股1533万股，三季度出，四季度重新以1988万股持仓量进入，今年一季度加仓至4741万股。

　　从个股走势上看，复星医药自2008年11月7日收盘价4.51元/股，之后开始震荡上行，2010年4月22日达到历史高点，当日收盘价17.13元/股，股价涨幅达到了280%。之后便进入了长达三个月的下跌行情，尽管如此，新华人寿无论在何点卖出，都高于其买入价。然而中国人寿则没这么幸运，其在2010年二季度复星医药股价处于高位期间买入，之后，股价从17.32元/股每股的最高价一路跌至10.39元/股，中国人寿在三季度（均价13.25元/股）斩仓出逃，看来是没赚到什么钱，其四季度又高价进入该个股，然而复星医药至今仍没出现高于去年四季度的股价。

　　资料显示，复星医药由上海复星实业有限公司改制而成，是一家投资控股型公司，通过其附属公司和联营企业经营药品生产及药品批发、零售业务。

　　占险资大宗交易额62%

　　中兴通讯12亿元 最大

　　另外一次溢价交易出现在6月13日，无论从交易额还是交易量，中兴通讯都排在34笔大宗交易的首位，溢价率0.7%，交易额4849.5万股，占公司总股本的1.69%，成交量12.55亿元，占同期险资重仓股大宗交易总额的62%。此次交易出现在申银万国北京安定路证券营业部与国泰君安深圳笋岗路证券营业部之间。

　　据公司13日晚间公告，减持中兴通讯的为公司大股东深圳市中兴新通讯设备有限公司。减持后，大股东还持有中兴通讯8.82亿股，占总股本的30.76%。

　　中兴通讯今年以来共计出现3笔大宗交易，最早1笔交易出现在1月份，成交金额只有1607万元；第二笔交易出现在4月份，成交金额仅310.50万元。

　　遭折价抛售

　　九九久（002411）11次 最多

　　统计期间，九九久出现大宗交易11次，均为折价交易，在险资重仓股中大宗交易次数最众。交易额共计8391.04万元，占险资重仓股交易额的41.5%。

　　其中，6月1日三次交易成交价均为23.39元/股，成交量共计100万股，交易额2339万元，折价率15.6%；6月2日折价交易一次，折价率4.6%，成交额997.2万元；6月3日九九久大宗交易次数最多，共四次，成交价均为23.52元/股，折价率11.7%，交易额共计2704.8万元；6月7日大宗交易三次，折价率7.8%，交易额2350.04万元。

　　值得注意的是，这11次折价交易的买方均为华泰联合证券成都梓潼桥西街证券营业部，而卖方均为华泰证券南通如东人民路证券营业部。资料显示，华泰联合证券于2006年完成增资扩股，现股东单位包括华泰证券股份有限公司、中国华闻投资控股有限公司、中泰信托投资有限公司、中国广东核电集团有限公司、中国国际航空公司等。

　　自今年4月25日，九九久股价开始持续下跌，股价由37.23元/股跌至24.06元/股，股价跌13.78元/股，跌幅达到36.42%。2010年5月25日，九九久登陆深交所，到今年5月25日刚好满一年，首发上市的4148.4万股限售股解禁。解禁当天九九久逆市涨停，但随后的几个交易日连续大跌。

　　大跌后的九九久开始频频现身大宗交易平台，九九久限售股流通股上市公告显示，此次解禁共涉及32位自然人，包括7名现任高管。按照有关规定，这些现任高管在任职期间每年转让的股份不能超过其所持股份总数的25%。而资料显示，公司监事姚向阳已在6月1日与6月3日合计减持了30万股，占其所持全部股份144万股的20.8%，距其今年可减持上限只差6万股；公司副总经理徐锋也在6月3日减持了23万股，占其所持股份96万股的23.96%，距其今年可转让上限只差1万股。

　　最近半个月九九久走势弱于大盘指数-3.50%，近几日下跌力度趋缓，但仍未见止跌，显然这是中国人寿始料未及的。中国人寿个险分红账户自2010年四季度以117万余股建仓九九久，今年一季度加仓至158万股。

　　险资二季降低仓位以自守 押中抗跌大消费板块

　　6月15日，沪指报收于2705.43点，下跌24.61点，跌幅达0.90%，而前一日统计局公布的宏观经济数据显示，5月CPI 同比上涨5.5%创历史新高。此外，央行近期亦公布：5月份新增信贷同比少增1005亿元，环比少增1880亿元，银根再度缩紧。

　　南方基金首席策略分析师兼基金经理杨德龙指出，“整体来看，经济增速逐步放缓、通胀依然高企，货币政策基调依然是收紧，不排除本月加息一次的可能性。预计6月份CPI会见顶，之后缓慢回落。”

　　6月以来，对通胀及加息的持续担忧，已成为悬挂在A股头上的达摩克利斯之剑。机构们纷纷放出寻找市场底部的信号，一致将眼光放在低估值板块和业绩成长稳定的低风险个股上。

　　值得注意的是，在股市不断震荡下行的情况下，一向先知先觉的险资再一次前瞻性地预测到了未来。

　　自5月开始，平安、人寿、泰康、太平洋（601099）四大保险巨头就已悄然调低仓位，在市场趋势尚不明晰的情况下，选择隔岸观望。

　　此外，各路险资亦开始大刀阔斧地进行结构性调整，基于对后市看法谨慎，消费及公用事业等的防御组合成为了险资重点关注的对象。

　　而业绩成长确定的商业、医药、白酒、港口、交通运输等行业，以及估值回归合理的新兴产业龙头个股也成为险资们5月布局的优先选择。

　　减仓观望

　　进入4月，随着大盘不断加温，险资亦捕捉到这一机会。

　　根据保监会5月30日最新发布保险业经营数据，保险资金资产总额达到5.3359万亿元，银行存款额为1.5268万亿元，相较3月份减少989亿元；投资金额达到3.42257万亿元，相较3月份增加326亿元，环比增长0.96%。而投资额的增长也从侧面表示险资已经加注筹码进军股市。

　　但随着股值击破3000点后高位遭遇挫折，前期高调加仓的保险资金在4月份进行大手笔结构性调整，将前期涨幅较大、估值较贵的蓝筹股获利了结，选择性建仓消费类行业中的优质个股。

　　也有少部分险资选择了清仓观望。中国人寿（601628）精选价值投资账户4月保持空仓，月末账户中现金类资产占98.16%，基金和其他产品仅占1.84%。

　　5月以来，鉴于通胀形势仍不明朗，险资心态日趋谨慎，一致认为政策仍将维持紧缩基调，6月份经济数据状况将决定未来政策转变方向。

　　其中，泰康人寿投连险报告指出，“当前通胀水平高企的压力未见明显缓解，结合通胀走势及近期央行的表态来看，预计趋紧的货币政策在短期内难以放松，CPI高企导致的原材料成本上升以及加息导致的融资成本上升使得短期类企业盈利面临下行压力。”基于此，小幅降低稳健收益型账户仓位。

　　同样选择低点加仓抄底的还有平安系投连险产品，“下阶段将对市场保持谨慎，如果市场出现急速下跌，将择机适度增加权益仓位，在结构上，投连各账户将密切关注以食品、零售为代表的大消费板块。”

　　而太平洋则表态，“由于市场趋势尚不清晰，且上涨的股票面较窄，先小幅收缩仓位，然后在提高个股选择准确性后，再逐步提高仓位。”

　　布局大消费

　　尽管经过持续的调整，A股估值已经较低，但在经济减速和通胀两大压力下，机构投资者心态仍然谨慎。

　　参考险资中最具“股性”的投连险账户4、5月两月操作策略，二季度以来，各路投连险账户不约而同将关注的重点放在周期性、消费类中被低估的个股，以及业绩明确的高成长性公司。

　　太平洋认为，“在周期和成长的估值差异得到一定修复之后，对于周期性行业可继续从供需结构性矛盾方面再深入挖掘一些投资机会，而对于一些优质成长股而言，二季度可能迎来在合理甚至较低的价格水平上的良好的介入机会。”

　　由此，太平洋系投连账户将5月投资方向放在以消费和公共事业为主的防御组合类型上，在行业挑选方面，重点选择业绩成长确定的商业、医药、白酒、港口、交通运输等，以及估值回归合理的新兴产业龙头个股。

　　中国人寿投连险账户5月亦将对前期涨幅较大的蓝筹股适当减持，并在前期跌幅较大的大消费领域进行个股挖掘。

　　此外，平安和泰康在投资报告中指出，下阶段将密切关注以食品、零售为代表的大消费板块，重点关注国内消费市场启动给消费类公司带来的盈利增长和新经济行业的政策扶持和高成长性带来的投资机会。

　　其中泰康投连险账户二季度进行了一场大刀阔斧的结构性调整，抛弃此前大笔建仓的制造、交运板块，并将前期涨幅较高的高铁和交运个股斩利出局；此外，还对大消费板块中的医药、旅游等个股获利了结。

　　根据数据显示，在上述行业中，泰康投连险产品一季度主要持有天方药业（600253）207.37万股、北京旅游（000802）125.39万股、中国南车（601766）2273.03万股、外运发展（600270）1240万股等。

　　事实证明，险资自4月以来果断将资产配比重点调向大消费等防御性板块的谨慎之举，再一次踩准了市场节奏。

　　《中证指数5月份月度报告》显示，5月沪深300消费、中证消费、轻工产业、沪深300电信、内地农业指数的月度涨跌幅分别为0.88%、-1.78%、-2.41%、-3.94%、-4.04%，位居抗跌板块前五名，大消费板块总体跑赢大盘，在股指剧烈震荡中表现出良好的抗跌性。

　　从细分行业来看，数据显示，5月仅申万农业综合板块、渔业板块、汽车服务、纯碱板块实现正增长，涨幅分别达2.18%、1.2%、2.98%和1.42%。

　　从个股表现来看，5月涨幅超过10%以上的个股共有64家，其中农林牧渔行业占到8家、医药行业、纺织占到5家、食品和公用设备占到4家、交通运输占到3家、商贸占到2家、电器占到1家，而大消费概念个股总共达28家，占总数的43.75%。

　　股市“踩错点” 险资青睐不动产

　　“4月加仓，5月股市却出现大跌，6月以来行情依然低迷，保险资金上半年的投资正经受严峻考验。”某保险资产管理公司人士告诉中国证券报记者。

　　与此同时，保险公司自建、买入高档写字楼的热情越来越高涨。“发达国家最好的办公楼都是保险公司的，因为他们有钱。以后中国也会这样。”某券商保险业分析师指出。险资在股市踩错了节奏，希望商业地产的投资能够“将功补过”。

　　股市投资现分歧

　　据保监会公布的保险业经营数据，今年4月份，保险资金减少银行存款达989亿元，增加投资326亿元。

　　“可投资资产增加，自然要增加权益类投资。所以4月份加仓可以说是保险资产管理公司的集体行为。”某保险资产管理公司人士介绍。但5月份以来的市场低迷，让保险资产管理公司的行为发生了巨大分化。

　　“我们每个季度都要出报告、内部排名，根本要求就是不能亏。压力很大。”上述资产管理公司的人士介绍，“我们是大规模资金，出起来慢。所以我们现在在‘发筹码’，保证我们可以落袋为安。”他所说的“发筹码”是指卖出股票或赎回基金。

　　但另一家规模较小的保险资产管理公司负责人认为，作为一种低成本、有持续稳定来源的资金，险资可能还会在市场低迷时“逢低吸入”。“在这方面险资要比其他资金耐得住寂寞。”他认为。

　　去年9月保监会发布了《保险资金投资不动产暂行办法》，为险资打开了另一扇投资大门——不动产。而且险资在不动产投资上是一致看多、做多。

　　热衷不动产

　　保障房和办公楼是目前险资投资不动产的两大领域。

　　中房指数研究院副院长陈晟介绍，他接触到的所有保险资金都对保障房项目表现了浓厚的兴趣。

　　中国太保（601601）今年推出了40亿元的“太平洋（601099）-上海公共租赁房项目债权投资计划”，中国平安（601318）也推出7年期、30亿元的“平安-城投控股（600649）保障房项目债权投资计划”。而太保、国寿、平安、人保、华泰、泰康、太平等7家保险资产管理公司的数百亿险资正待命北京市保障房项目。

　　但某小型保险资产管理公司相关人士介绍，保障房项目并不是险资想做就能做的，而是监管部门“一事一批”的政策性项目。而保险公司利用“自用性不动产”和“投资性不动产”的微妙区别，在办公楼投资上可以获得丰厚的回报。

　　5月下旬，位于上海浦东陆家嘴（600663）的太平金融大厦完成主体工程施工。太平保险集团下属部分公司已率先入驻。就在几天前，由太平保险集团及所属太平人寿、太平财险共同投资兴建的深圳太平金融大厦也已经在深圳福田区开工建设，并将成为该区的地标性建筑。

　　除了投资兴建办公楼，保险公司也在花“重金”购入高档写字楼。天平车险和国华人寿最近斥资5亿多元购入上海地标性建筑环球金融中心的两层楼面，引起热议。

　　某小型保险资产管理公司人士分析，在行业内有条不成文的规定，只要写字楼的自用率在50%以上，就属于自用的。也就是说，即便是整幢办公楼有三分之一用于出租也属于自用物业，应计入保险公司“固定资产”一项，而不算投资性物业。如果是投资性物业，在监管上有两个硬性要求：“投资不动产的账面余额不高于本公司上季度末总资产的10%”和“资产管理部门拥有不少于8名具有不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名，具有3年以上相关经验的不少于3名。”这意味着投资额受限，而且保险公司要“养”一批人。

　　“保险公司往往能够拿到很便宜且地段很好的土地建写字楼。无论是写字楼增值还是持续稳定的租金回报都非常适合保险资金。所以险资都喜欢自建高档办公楼。哪怕买了再出租也划算。”该人士分析。

　　市场反复寻底 险资趁机买入错杀白马股

　　市场反复震荡探底，给了险资买入错杀“白马股”的机会。

　　近期的大盘加速赶底，2日上证综指盘中一度跌破2700点，最终与深证成指双双出现1%以上的跌幅，再创本轮调整以来的收盘新低，好不容易迎来的反弹再告夭折。

　　弱市中，机会是跌出来的。深谙此道的多家保险公司及保险资产管理公司相关人士透露，近两周内，他们普遍买入了跌幅较大的机械、煤炭、电力行业中被错杀的优质股，以及受益旱情的农业股、确保绝对收益的银行股。

　　保险资金逆势加仓的理由是：虽然推动大盘反转的因素尚未出现，但市场短期存在超跌反弹的结构性机会。

　　业内人士分析险资加仓动机说，在不悲观的情况下，如果市场出现急速下跌，保险机构通常的选择是择机适度增加权益仓位。而新进保费资金源源不断流入，也为保险机构提供了追加投资的筹码。

　　多位保险公司投资部人士坦言，辛苦寻底不如埋头选股，在市场筑底阶段，会有很多投资品种凸显跌出的价值，如煤炭、机械、电力、食品饮料等行业中一些被错杀的绩优股值得关注。

　　农业股、银行股也受到险资的追捧。

　　相关渠道的消息显示，一家大型保险资产管理公司上周动用数亿资金布局农业股，其买入的理由是，当前旱情有可能延续，助涨农产品价格，估值已经趋于合理的农业股买点已经来临。

　　除关心险资配置的个股外，市场普遍关注作为机构主力军的保险机构对后市的看法。

　　一些保险机构认为，2600点一带是合理估值的区域，市场在2700点一带会有反复。也有乐观的保险机构认为，此轮反弹尚未结束，上证综指有望继续反弹至2800点。

　　至于宏观政策对股市的影响，保险机构在等待5月经济数据的明朗。“5月CPI是否再创新高？6月加息窗口是否重启？在这些问题没有明朗之前，市场难言有大起色。但市场总体估值水平较低，大幅下调风险有限。”

　　除此之外，保险机构还特别关注上市公司半年报，关心企业盈利情况。