□本报记者曹阳

　　周四，受隔夜美股大跌影响，上证综指下跌1.40%。多重利空下，A股市场估值“洼地”银行板块和房地产板块领跌，但钢铁股却逆市收红，权重板块之间出现分化格局。分析人士认为，当日权重板块走势分化的根本原因是行业基本面的差异。

　　银行地产“洼地”砸新坑

　　截至本周四，银行股整体市盈率（TTM，下同）为8.54倍，处于绝对历史低位。尽管如此，银行板块当日仍然大幅下挫。据Wind资讯统计，周四申万金融服务指数下跌2.95%，跌幅居所有申万一级行业指数之首。分析人士认为，在多重利空因素的作用下，市场对银行股业绩预期有所下降是主要原因。

　　首先，5月30日工商银行大涨3.87%后，市场传闻汇金在增持四大行，这无疑强化了投资者对A股底部已至的预期。但周四有消息说汇金近期并未增持四大行，市场期待的利好未能兑现，对市场情绪产生了一定冲击。其次，周三有外媒报道国内监管部门正在考虑将人民币2-3万亿元的高风险地方政府融资平台贷款从银行的资产负债表剥离，银行将核销部分坏账。市场担心地方债务剥离所造成的损失将由政府和国有银行承担，将对相关上市银行业绩产生较大负面影响。最后，银行资本充足率监管要求将提高，引发市场对上市银行可能再融资的恐慌。事实上，从目前上市银行已经提出的再融资方案看，可转换债、次级债、金融债券以及发行H股等融资方式成为银行主要融资手段，相较去年，银行再融资无论在规模还是方式上对A股的影响都较小。总体而言，周四银行股的下行主要源于多重利空下市场对银行基本面的担忧，但考虑到目前整个银行板块“绝对低”的估值水平，周四的大幅下跌存在一定的非理性因素。

　　相较于近期基本面预期有所恶化的银行股，同处估值底部区域的房地产板块或面临更大的调整压力。分析人士认为，在房价未出现合理下跌的情况下，地产调控政策难言放松。从最近相关部门的表态看，房地产行业的“政策底”尚未出现。而房地产企业的基本面也将面临较大挑战，一季度房地产开发上市公司整体业绩增幅为6.69%。显然，在政策压制下，房地产企业的业绩增速已开始下降，考虑到近期商品房成交量大幅萎缩的现实，相关上市公司业绩压力将逐步增大。在流动性拐点尚未出现的情况下，不排除房地产行业中报业绩出现大幅下滑的可能性，一旦如此，地产股可能面临估值被动上移的窘境。

　　此外，当前世界经济出现“滞胀”风险越来越大，市场此前对全球经济缓慢复苏的预期可能出现转变，美国房地产价格进一步走低也表明美股周三的暴跌并非偶然。如果欧洲主权债务问题未能妥善解决，那么外围经济体步入衰退可能拖累国内经济，投资者对宏观经济的担忧也是周四银行和地产板块大幅下跌的原因之一。

　　业绩支撑底气足

　　钢铁股逆市上涨

　　在银行、地产板块领跌的背景下，钢铁板块却逆市飘红，采掘和有色金属板块也表现不错。分析人士认为，业绩提升预期是周四钢铁、采掘板块相对抗跌的主要原因，而全球避险情绪升温可能推高黄金和稀有金属价格的预期令当日有色金属板块跌幅收窄。

　　目前钢铁股1.52倍的市净率（PB）低于历史平均水平1.85倍，A股中的4只破净股都来自钢铁板块，因此从估值角度看，钢铁股具有一定的防御性。值得一提的是，目前宝钢股份的股息率已经达到了4.72%，远超同期3%的定存利率水平，根据以往经验，这也是市场可能见底的信号之一。从供需的角度看，尽管目前钢材价格处于盘整格局，但“电荒”引发的拉闸限电等措施可能在一定程度上限制钢铁产能，因此在下游需求依旧旺盛的背景下，钢价有望震荡走高。此外，最近一段时间，铁矿石价格下行预期增强，三季度进口铁矿石协议价格微跌，这将在一定程度上提升钢企的利润空间。

　　除钢铁股外，周四煤炭股也表现较好。今年以来煤炭股整体表现不佳，据统计，申万一级行业指数中的采掘指数年内累计下跌了4.73%，跌幅略高于上证综指。事实上，在今年国际原油价格居高不下的背景下，煤炭价格一直处于上升趋势。数据显示，近期生产地和中转地价格仍然持续小幅上涨，表明目前社会对煤炭需求仍然较为旺盛。此外，近期“电荒”的出现也加剧了煤炭价格上涨预期。整体而言，煤炭行业的基本面向好预期较强，成为股价周四较为抗跌的主要原因。

　　相对而言，有色金属板块周四较好的表现主要源于全球避险情绪升温下市场对金价上涨的预期。对美国经济复苏缓慢和欧债危机可能爆发的担忧是周三美股大跌的主要原因，受其影响，全球投资者风险偏好有所降低，作为最佳避险品种的黄金涨价预期有所增强，部分稀有金属也具有一定的避险价值。分析人士认为，根据以往经验，有色金属与煤炭个股的系统性上涨机会主要来自新一轮经济周期的复苏，而当前全球经济正逐渐步入加息周期，美国经济复苏乏力，在此背景下，煤炭与有色品种仍缺乏系统性上涨机会。