涨价有新苗头

　　在猪肉价格上涨、南方大旱、电荒传闻等因素影响下，市场对于通胀的忧虑再度被推升。此前，市场对6月份CPI见顶有了比较一致的预期，然而这些“新情况”却让分析师的观点产生了分歧。

　　国金证券财富管理中心分析师冯灏认为，目前通胀处于高位，并且出现新涨价因素：近期食用农产品价格小幅上涨。其中，粮食涨幅略微扩大，肉类上涨幅度较大，并且蛋类与水产品止跌转升，蔬菜跌幅缩小。

　　“从近几周的数据走势与4月对比来看，4月指数逐周下降，而5月开始反弹。”冯灏预计，“5月非食品的价格比历史平均略高，至0.1%－0.2%。CPI增幅有可能上升至5.3%－5.4%。”

　　然而，光大证券分析师李燕飞则坚定认为，近期CPI的高点会出现在6月份。李燕飞表示：“猪价同比涨幅的高点很可能出现在6月份。另一方面，根据中国气象局的监测，旱情在最近两周已有缓解。因此，目前还不担心旱情会对整体通胀形势造成重大影响。”

　　业内人士指出，5月的CPI数据非常关键，这意味着货币政策是否会“加码”或者“减码”，对市场的表现也是至关重要的。但最近出现的涨价“新苗头”却令市场预期并不乐观。

　　流动性难转向

　　考虑到通胀问题有了新的不确定因素，政策短期内出现转向的愿望就更难实现了。

　　就政策趋向而言，冯灏认为，央行目前仍维持年初制定的政策基调，控制物价是首要目标。“政策难以大幅松动，最有可能的情形是微调，体现在节奏性放松、结构性放松，包括密集的紧缩出现节奏放缓，以保障房为代表的政府投资加大推进力度。”考虑到7－8月份高层会到各地进行调研摸底，制定下半年的政策基调，因此市场谨慎观望情绪可能更加浓重。

　　国联证券分析师张鹏表示，经过连续的上调存准率等措施，银行间市场利率再度上行，显示流动性紧张情况再度抬头。不同于去年11月的表现，上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）并不完全是在月末账期或存准率缴款日出现脉冲式变化，而是呈现一个不断提高底部的攀升过程。

　　“考虑到6月可能开始的存贷指标每日监测，流动性紧张状况可能将更趋严厉。”张鹏表示，“如果2010年11月出现的资金紧张更多带有心理冲击效应，随之缓解而能形成较大级别反弹的话，那么目前表现出来的资金态势意味着反弹的力度将大不如前。”

　　明日，A股市场即将告别“悲催”的5月，进入第二季度最后一个月份。尽管此前不少市场人士预计，打压股指表现的CPI数据将于6月份见顶，但指数的弱势格局却难言结束。随着一些新因素的产生，6月的市场又是另一番暗流汹涌，投资者须警惕来自通胀、政策、流动性等多方面的“暗箭”

　　维持弱势格局

　　鉴于目前宏观经济的不确定性仍然较多，市场人士认为，A股的震荡寻底可能将延续至第三季度前期。在“承上启下”的6月，指数将更多表现为弱市格局。

　　“目前的经济环境和流动性条件既不支持市场反转，也不支持较大级别的反弹。”张鹏认为，“受到经济基本面和流动性的双重制约，第二季度至第三季度前期，A股市场将会延续震荡寻底、反弹动能不断消耗的过程。在出现显著见底和反转信号前，市场反弹的力度将不断趋弱。”

　　冯灏认为，宏观经济放缓的大背景下，企业盈利将下滑，决定了指数向下寻底的格局。总体判断，6月份指数有望寻底，整体下跌空间有限，并维持弱势格局，但制造业和中上游资源品面临结构性风险。国金证券认为，市场在2600点－2700点之间估值将处于底部区域，有望给市场提供支撑。

　　而国联证券认为，6月初市场在继续小幅探底后有望走出小级别的反弹行情，但反弹尚不能改变大盘的弱势调整，反弹力度和空间较为有限，因此建议投资者在反弹过程中控制仓位。