乙纯
　　
　　本周市场的焦点依旧是经济数据。美国5月就业数据依旧是重点，而由于市场开始担忧未来经济放缓的压力，具有领先指标意义的ISM指数会受到格外关注。
　　从过去几周首次申请失业金人数来看，5月非农就业人数可能难以持续之前几个月超过20万的增长。非农就业人数将增长18万人左右（公共部门将依旧表现为净裁员），从绝对量来看仍是一个不错的数字，但并不令人满意，特别是在失业率仍然处于高位的时候，而失业率可能仍维持在9%。
　　劳动岗位增减并不是劳动力市场表现的全部。5月平均小时薪酬可能仍只比上个月增加0.1%，如果最终数据确实如此将显示薪酬增长水平缓慢。平均时薪增长缓慢具有多方面的意义：工资上升缓慢意味着未来通胀压力并不大，可以让美联储更加从容地维持现行的货币政策；但由于实际通胀水平已经开始走高，消费者状况堪忧；另外，就业市场恢复往往会限制劳动生产率提高的速度，从这个角度来看，平均薪资增长短期放缓并非不可接受。
　　就业数据反映的是过去经济的状况，而ISM指数则具有领先意义，由于目前市场对未来经济增长可能放缓的担忧日益加重，后者可能更受关注。
　　由于之前公布的各地区制造业指数均大幅回落（如费城制造业指数），5月ISM制造业指数可能大幅回落，该指数可能从4月的60.4回落至56左右（大于50为增长）。而在过去两年中制造业一直是美国经济摆脱衰退的主要力量，ISM制造业指数回落将增大投资者对于美国经济增速放缓的担忧。不过由于一些临时性因素干扰，笔者认为仅仅一两个月的数据并不足以支撑这种判断。日本地震导致的汽车零部件短缺的影响正逐步显现出来，汽车零部件行业在ISM制造业中的权重约为6%，剔除这部分的影响可能可以更好地判断。
　　从这个角度而言，近期ISM非制造业指数可能是观察经济走向更好的指标，市场预计该指数可能较4月的52.8有所上升，不过实际的情况可能会相反。