乔嘉
　　
　　在市场缺乏历史数据的中国，逻辑推理的方法可以有效地为投资者打造出个股投资的战略。
　　我们举例说明。南山铝业（600219.ＳＨ）是一家具备国内顶尖的铝业加工技术的上市公司。虽然它的技术与欧美发达国家相比还有一定距离，但是其加工水平在国内同业公司中属于绝对的前者。在分析这个看似普通的上市公司时，我们可以关注以下几个要点。
　　1.南山铝业曾经是主营电解铝的低利润企业，现在它逐步实现了完整铝加工产业链的一体化，从电解铝到冷热扎，再到铝型材和铝箔。
　　2.南山铝业的净利润率和毛利润率都是靠近铝业下游的较高利润率范围。
　　3.南山铝业的估值却被市场定为铝业上游电解铝的地位。
　　4.南山铝业未来最值得关注的是它22万吨轨道交通新型合金材料生产线。根据公司项目提供的资料，目前国内高速列车车体材料主要依靠进口，其价格大约10万元/吨，而普通铝合金型材大约1.6万元/吨（数据待考证）。公司预计22万吨产能能够提供51.59亿元的年收入，其预计售价2.34万元/吨。
　　在基于上述分析后，投资者可以利用逻辑推理的方法打造出一份投资战略规划表。这样的提前规划好像行军打仗一样，在实施前把准备工作做好。不是未来一定会按照投资者所预想的那样发展，但是投资者可以做到的是明确地列出自己投资的初衷、思路和要观察的不确定性。这样，投资者起码可以知道自己胜在哪里、败在何处！
　　
　　事件跟踪
　　第一阶段
　　2011年5～7月，如果市场走弱致使南山铝业PE降至19或PB为1，那么投资逻辑为公司的资产是赚钱的资产，可以在净资产附近低吸。
　　第二阶段(业绩预增)
　　2011年6～7月，因新项目投产提升业绩30%～50%或者更多。
　　
　　第三阶段
　　2011年7～8月中报：首先，收入60亿元以上；营业利润6亿元以上；产品毛利率结构优化；销售利润率提升。其次， 10万吨新型合金材料生产线项目；52万吨铝合金锭熔铸生产线项目；氧化铝生产线（二期）项目；22万吨轨道交通新型合金项目。其表现出的投资逻辑：首先，收入如期增长，且高毛利率的产品占比收入增多，未来22万吨轨道交通新型合金项目投产前的主要投资基础。其次，三个项目应该在上半年投产，并给公司贡献收入及利润，是公司2011年和2012年收入及利润增长的动力；该项目按照时间进程应该完成40%的进度，此项目的进展决定了未来2013年以后的业绩提升空间。
　　第四阶段
　　2011年10月三季报：财务情况收入90亿元以上；营业利润9亿元以上。其中体现投资逻辑：收入90亿元，锁定完成100亿的收入增长目标，而9.5亿元的营业利润将为全年业绩增长奠定基础。
　　对于估值和事件跟踪的投资比例思考参见表３。
　　上述阶段的计划是整个投资战略的一部分，后面还会有6个不同阶段的预期、观察、判断和决定，其中包括2011年底的业绩预期、2012年一季度时的2011年年报分析、2012年4月的一季报分析、2012年7月左右的中报分析等，在此暂不一一列出。
　　投资者需要把握的关键在于，一次投资和一次战役一样，在第一分钱或第一枪打响之前，胜败的概率早已注定。而左右这个胜败的关键就是上述逻辑性的推理和随之而来的详细规划。
　　上述仅仅是为展示方法和过程所设计的一个思路案例，并不代表投资建议。（作者为北京凯世富乐投资有限公司投资总监）