“现在中国概念股的火热很像１９９９年泡沫时期的情况。区别是，那时是资本市场对于美国公司的泡沫，这次是美国资本市场对于中国概念股的泡沫。”

　　——搜狐董事局主席张朝阳较早提出“泡沫论”

　　“华尔街对中国公司，特别是中国网络概念股的追捧中有明显的投机成分。”

　　——美国纽约国际集团总裁本杰明·卫


　　北京时间5月25日晚，美国活动服务外包在线平台Active Network（活跃网络）登陆纽交所，整个交易日走势较为平稳，这样的待遇与近日同样在美上市的众多中国互联网公司首日遭遇的大起大落截然相反。

　　夏日寒流

　　这个春天中国企业扎堆赴美上市，而这个夏天中国概念股却遭遇了一股巨大的寒流。

　　WIND资讯显示，年初至今，合计有21家中国公司赴美上市，占2010年中国企业赴美上市数量的一半以上。其中，有10家公司登陆纽交所、10家公司登陆纳斯达克，还有一家登陆全美证券交易所。

　　与一级市场繁荣不同的是，3月以来，中国概念股在二级市场节节败退。

　　最近20个交易日，在纳斯达克上市的171只中资概念股中，仅28只个股上涨，在下跌的143只个股中，有22只个股的跌幅超过30%。其中，酷6传媒、香格里拉藏药、中网在线的跌幅超过40%。

　　同属于纽约泛欧交易所集团旗下两大交易所——纽交所和全美交易所的情况也不乐观。在纽交所交易的80只中资概念股中，仅12只个股上涨，下跌的68只个股中，有9只个股的跌幅超过30%。在全美交易所交易的26只股票中，仅有3只上涨。

　　信任危机

　　去年年末，美国证监会（SEC）开始就中国企业借壳上市进行调查，而3月始，美国市场相继有16只被质疑财务造假的中国RTO股票在被大幅做空后停牌。

　　从时间来看，中国概念股这轮下跌主要源自3月美国股市刮起一阵中国概念股停牌风。

　　伴随着中国概念股停牌、退市数量的增加，有关中国公司负面言论也甚嚣尘上。华尔街做空、互联网泡沫、财务造假等负面消息和跌跌不休的股价，恶性循环困扰着中国概念股。

　　有市场人士认为，做空中国概念股是那些帮助中国企业赴美上市的中介机构在借壳戒严后，寻获的另类获利渠道。

　　麦楷博平会计师事务所执行合伙人助·伯斯汀对《国际金融报》记者表示，关于财务造假，一方面是一些缺少资质的中介机构在中国企业赴美上市方面的错误引导；另一方面则是为保全上市，中国企业确实有粉饰财报的习惯。

　　“目前来看，由RTO（反向并购）上市公司的财务质疑引起的信任危机已经影响到了IPO（首次公开发行）公司。”昨日，一家总部位于纽约的投资银行亚洲区高管在接受《国际金融报》记者采访时表示，“相比华尔街做空，美国市场投资者的不信任才是中国概念股最大的危机。要改变这样的预期只有让业绩说话。”

　　业绩撑腰

　　5月25日，美国金融信息网站评选出在美国股市交易的增长速度最快的10只中国概念股。此次评选标准是根据华尔街分析师预期的各股平均长期利润增长率高低，当当网位居首位，其次分别为百度、诺亚财富、优酷网、博纳影业、7天连锁酒店、中国阀门、高德软件、文思信息和如家。

　　截至5月25日，20个交易日以来，这10家公司的股价没有一家上涨。相反，优酷网和诺亚财富的股价分别下跌了33.01%、21.86%。

　　“泡沫的问题非常主观，与美国一些互联网企业前辈和指数成分股相比，中国互联网公司的估值可能较高，但这并不是中国互联网企业的问题。新近上市的美国职业社交网络LinkedIn的估值同样非常高。”上述投行高管称。

　　事实上，市场对于互联网企业的估值分歧很大。一部分人认为，目前中国互联网企业估值很高，泡沫较大，估值回归是必然，只是这个过程提前到来而已。另一部分人则认为，互联网已经彻底渗透到了社会生活的各方面，且现在企业盈利模式清晰，价值根基也更牢靠。

　　“对中国公司来说，与其太过于专注资本市场的炒作，不如好好地把企业做好。”一家有计划赴美上市的浙江企业高管对《国际金融报》记者表示，“没上市前只要企业里的员工吃饱就好，现在则要向股东作出业绩承诺。有时候上市也是一把‘双刃剑’。”