沪综指以2850点为轴心，在2820点到2880点之间窄幅震荡了一周，尽管不少个股依旧有资金乐此不疲地炒作，但对指数有较大推动作用的板块基本原地踏步。盘局可以继续，但总归要被打破，什么力量或者预期会打破目前的胶着局面呢？
　　当前市场基本面处于“真空”状态，本周除了国际板的相关消息刺激了一下资金神经外，基本面的其他信息几乎没给市场带来扰动。市场还是纠结于“通胀”和“经济”这两大因素，CPI数据依旧高位运行导致紧缩的货币政策仍在继续。分析观点认为，5月通胀再攀高是大概率事件，而央行年内第五次“提准”则充分体现出决策层应对通胀压力和流动性过剩的坚定决心。在央行的行动或者说基调没有出现明确转变之前，市场恐怕会一直处于“紧缩担忧”的状态。
　　不过，可以换个角度想这个问题。国家今年CPI的调控目标是控制在4%以内，虽然有不少突发因素在干扰目标的实现，但要相信政府部门的控制能力，下半年CPI的走向应该不会比上半年糟糕。那么在CPI数据好转的同时，紧缩政策就应该会松动，可以说，就像去年紧缩会迟早出现一样，松动也是迟早的事情，只是不知道具体时点罢了。
　　值得注意的是，在市场预期出现变化前，股市往往会做出提前反应，走出与预期变化同方向的趋势。如去年一季度，在CPI数据较低、企业盈利大幅增长的情况下，A股却在4月走出了大幅下跌的行情，主要原因就在于预期的改变。因为去年一季度已经显现出收缩流动性的趋势，在形势改变的预期下，股市进行了提前反应。
　　通胀假如不再恶化，那经济发展呢？增速的下降毕竟是事实。根据wind数据统计，2087家上市公司在2011年一季度实现4.79万亿元的营业收入，同比增长23.27%，环比减少5.39%；实现净利润4753.31亿元，同比增加26.11%，环比减少4.56%。从同比增速来看，整体上2011年一季度上市公司取得亮丽业绩，然而从环比增速来看，一季度上市公司的业绩整体出现了“滞胀”现象。如果扣除金融股等大盘蓝筹股的快速增长外，中小市值公司的环比业绩出现大幅下滑，这也就不难理解为什么创业板和中小板指数年内跌幅会这么大了。同样换个角度，中小板和创业板在挤泡沫，那沪深300指数恐怕已经没什么泡沫可挤了。目前沪深300指数的市盈率已接近2005年6月和2008年11月的历史低位极值，不指望它们能引领大盘大幅向上，起码靠它们再把大盘带到一个相当低的位置似乎不太现实。
　　当下的市场多空都好像无心恋战，其实这种缩量走势往往是下一阶段趋势产生前的必然过程。如果从大的趋势上讲，通胀和经济是毋庸置疑的两大关键因素，只是不论是CPI拐点也好，经济增速拐点也罢，都不会和指数拐点出现在同一时点上，市场一般会提前反应；从小的趋势上看，如果市场还有一轮下跌的话，也需要先有一轮反弹后才会有足够的做空能量。
　　（作者系资深投资人）