分析投资者情绪主要有三种方法：一是问卷调查；二是挖掘新闻关键词；三是用市场数据建立量化模型
　　
　　高谈
　　
　　对于市场分析，很多投资者一般从基本面和技术面出发，事实上，投资者情绪分析也是一个很好的角度。它的最终指导意义在于――市场贪婪我恐惧，市场恐惧我贪婪。
　　目前国内分析投资者情绪主要有三种方法，一是用问卷调查等形式来统计；二是通过对新闻关键词挖掘来分析编制；三是用成交量、价格涨跌等市场数据建立量化模型。
　　
　　调查问卷型
　　对于投资者的情绪，不少媒体采用问卷调查的方式来统计。
　　第一财经日报《财商》每期都会推出一个市场调查，腾讯财经、凤凰网等网络媒体也会定时推出调查。央视则会在财经栏目中每天发布投资者信心指数。
　　媒体提供的情绪指数比较直观，但是投资者往往难以判断其样本的代表性；而且往往只提供近几个交易日的数据，投资者难以与更长期的情绪指标进行对比。
　　例如，央视分别设立了分析师信心指数和投资者信心指数。以问卷形式统计投资者对后市的观点，根据乐观程度不同，分为“看涨”、“看平”、“看跌”三种。通过问卷调查分别计算看好、看平和看跌的比例。
　　从过往数据看，央视制定的这套指数中，分析师情绪和投资者情绪往往会出现背离。例如，从2011年1月21日到2月24日，分析师情绪指数一路下滑，并在2月24日接近0；而同一时段，投资者情绪指数则较为平稳，并在2月24日显著上升。对比该时段的上证指数走势发现，在前期下跌之后，2月24日恰好为短期底部。
　　
　　新闻关键词挖掘型
　　“当《华尔街日报》头版以大量的篇幅指出‘熊市来了’，那市场机会可能真的到了。” 金证导航技术暨运营总监金学伟告诉记者。媒体的大众属性常让它具有反向指标的意味，当主流媒体都认为市场不行的时候，反映了投资者的过度悲观。
　　一些研究机构决定将这种效应量化处理。
　　长江证券金融工程部就借鉴国外经验，用计算机程序在每天夜间自动挖掘主要媒体当日的财经新闻，再计算出文章中关键词汇出现的频率，总结新闻中对股市的判断，于当日股市开盘前给出舆情指标，这些指标分为强烈看多（对应分歧较小）、看多（对应分歧适度）、中性偏多（对应分歧较大），看空方面分类亦然。
　　“我们其实是将情绪这种很难量化的东西量化表现。”长江证券金融工程部俞文冰告诉记者。
　　不过，我们发现舆情指标见顶时，市场并不一定见顶。
　　例如2007年10月16日上证综指创下6124点的历史新高，根据长江证券提供的数据，当天的舆情指标为69.9，并非该阶段的顶部。在6124点之前，该指标多次出现80以上的高值。
　　对此，俞文冰告诉记者：“这个指标并不是和具体的大盘指数对应，而是反映一段时间内的市场情绪变化。我们将舆情指标划分为五个区间，当指标达到高位时容易发生行情反转下跌；当舆情指标下跌到低位时，行情可能会触底反转；而舆情指标在非极端位置的时候呈现出趋势性的特征，也就是高低和市场涨跌相对应。”
　　俞文冰告诉记者：“比如同样是舆情指标运行到85，如果是在2009年之后的震荡市，市场反转的概率很大。但如果在2006、2007年的情况是舆情超过85达到90也并没有出现反转。”
　　从长江证券提供给记者的数据看，2006年到2007年市场情绪高涨，舆情指标多次达到90以上。而2008年之后至今，舆情指标一直未触及90高位。
　　这是否说明舆情指标并不具备解释力？
　　俞文冰认为，虽然舆情指标并不完全和大盘拟合，但是它依然能够成功记录当时的市场情绪。“这主要和宏观经济的大环境有关，那是因为2007年在资金不断涌入的情况下，指标也随着市场不断地创出新高。同样，2008年由于市场热情急剧下降，舆情指标也不断创出新低，出现舆情指标低于40也没有反弹。所以舆情指标的确能够帮助我们记录历史上的市场情绪。”俞文冰告诉记者。
　　相同舆情指标在不同市场环境下的不同指示作用，增大了投资者运用舆情指标的难度。长江证券的解决办法是为客户提供研究报告，发布在现有市场环境下对于指标的解读，比如，在2009年之后，85被认为是促发行情反转的关键点。
　　当前的市场环境下，长江证券将舆情指标在60以下视为市场过度悲观，可能出现反转；60~65时，市场较为悲观，往往是下跌中继；65~75是中性；75~80是乐观，往往是市场处于上升过程；80以上说明市场过度乐观可能反转。
　　对于目前的行情，俞文冰认为就现在的市场环境来看，舆情指数已经到了60以下，市场是过度悲观了。
　　“国外已经有人将舆情指标运用于量化交易，不过经过我们的测算，目前国内的数据质量还不支持我们这样做。我们主要是用于对市场环境的记录。”俞文冰告诉记者。
　　
　　交易数据型
　　一些证券公司和基金公司的金融工程部门会制定情绪指标。中信证券、申银万国证券、平安证券等都有相关的研究。
　　它们的共同点是选取的数据都是成交量、首日IPO涨幅等交易数据，通过修正之后建立多因子模型。
　　例如，平安证券制定的情绪指数主要运用了市场换手率、市场PE、IPO首日涨跌幅、封闭式基金折溢价率、新增开户数等指标。
　　他们同时指出由于IPO首日涨跌幅、市场的换手率和封闭式基金折溢价率等指标直接使用可能对市场情绪的把握有所偏差所以需要将指标进行调整。
　　而申银万国则运用了更多的指标，包括当月已公告的上市公司数、当月已公告增发融资的上市公司数、A股净开户数、IPO首日溢价水平等等。
　　对于情绪指数的投资指导意义，平安证券认为：“该指数大体上与上证综指的走势一致，可见该指数在量能上与指数保持一致。从小周期看，该情绪指数在大盘下跌时领先大盘反应，可以作为先行指标，在大盘上涨时，该指数滞后大盘反应，可以作为确认指标。”
　　记者了解到，国外用数量化方法设计的情绪指数常见的有Put/Call Ratio、VIX 指数、EMSI 指数。
　　平安证券报告中指出：“不过，国外指数大多数从期权市场取得数据，而国内没有期权市场，所以只能通过股市交易数据建立模型。”
　　“几十年来，国内外许多投资者试图用情绪指标来破解市场奥秘，但是都以失败告终。”金学伟告诉记者。
　　华泰柏睿基金投资总监汪晖告诉记者：“投资的艺术所在就在于情绪并非能够完全量化，虽然我们的金融工程部门也会做类似的指标，不过，情绪指标并没起到决策作用。”
　　从申银万国报告中的数据来看，情绪指数在历史上一些阶段的确和沪深300指数较为贴合。例如2003年2月到2005年4月，申万的情绪指数与同期沪深300走势基本保持同步。
　　但是在2005年10月，牛熊转换时期，申万情绪指数并没有发生应有的转换。申万在报告中指出：“这是由于受到了外部政策的冲击，当时沪深股市停止发售新股给股改让路，使得指标中IPO首日溢价率和新发公司数等两个指标缺失，无法正常反映情绪变化。”
　　另外，此前一直与沪深300保持同步的情绪指标，在2009年7月到10月表现之后，申万在报告中解释：“此时的情绪指标不再表现出助涨助跌的作用。”
　　对情绪指标的质疑集中在该指标的稳定性上。
　　“这类指标的稳定性可能大大不如我们的想象。由于指标主要使用市场化数据，制定交易策略一定会优化，但是优化过后很难保证样本外的有效性。只要市场出现了之前没有的情况，这种指标就可能失效。”上海某大型券商金融工程部研究员告诉记者。
　　“这类指标的隐患在于，人类情绪的复杂性决定了它不可能完全被交易数据所反映。而制定量化指标的目的在于将主观判断降到最低，但是情绪指标的使用仍然要靠主观判断辅助，这大大限制了指标在数量化交易中的运用。”金学伟告诉记者。