大宗商品价格重挫

□本报实习记者曹阳
　　
　　上周，包括原油、有色金属在内的国际大宗商品价格一改今年以来的强势表现，出现断崖式下跌。受此影响，A股市场中的资源类品种也表现不佳，采掘和有色金属行业跌幅居前。全球大宗商品市场的牛市是否终结仍存争议，但周期性行业中的资源股已疲态尽显，这在一定程度上反映了市场对国内经济可能减速的隐忧。
　　
　　资源股疲软凸显经济隐忧
　　国际原油价格以及黄金等贵金属品种价格上周遭遇断崖式下挫，对A股市场中的资源类品种打击甚重。据wind统计，申万一级行业中的采掘指数和有色金属指数上周分别下跌了7.27%和4.75%，在所有行业中跌幅居前。资源股上周的萎靡不振也在很大程度上拖累了大盘的表现，上周上证综指下跌1.64%。
　　
　　事实上，采掘和有色金属板块个股在4月中旬已经展开了调整，而在资源股下跌的带动下，大盘也随即出现下跌。资源股的趋势性下跌主要源于以伦铜为首的大宗商品价格的持续回落，尽管黄金、白银与原油价格在4月下旬展开了一波强劲反弹，甚至创出了历史与阶段性新高，但宏观经济面疲弱的数据加大了这些品种获利回吐的压力。
　　
　　回顾A股自1月底展开的“周期复辟”行情，主要源于市场对国内经济维持高增长的信心以及通胀数据高企的现实背景。然而，4月份PMI数据的反季节下行以及国内铜价的持续走低加剧了市场对国内经济需求端的担忧，以资源股为首的周期类品种涨势不再。实际上，即使在国际大宗商品价格不断创出阶段新高的背景下，国内资源股的表现也并不尽如人意，今年以来，申万采掘和有色金属指数累计分别下跌了5.69%和8.73%。
　　
　　有市场人士分析，一般而言，在高通胀、高增长背景下，以资源股为代表的强周期股理应取得较高的正收益，但就今年的国内A股市场而言，资源类品种非但没有完全跟随大宗商品价格走势再创新高，其表现反而每况愈下，大有跟跌不跟涨之势，反映了市场对于国内经济未来走势的担忧。今年是“十二五”开局之年，政策上对于国内经济转型的决心坚定不移，虽然保障性住房建设的加速推进在一定程度上拉动了传统周期性产业的发展，但产能释放能否持久尚有争议，并且地方对某些资源型产业过度扶持的消息确实加大了市场对资源类行业产能过剩的担忧。从这个角度来看，在经济前景尚不明朗的背景下，资源股难以重现前期的上涨。一旦全球经济进入加息周期，资源股的下行或将难以避免，目前这种苗头已经开始显现。
　　
　　商品价格或继续承压
　　近几个交易日，全球大宗商品价格大幅下挫，资本市场对全球宏观经济的担忧情绪是主导因素。从已公布的经济数据来看，德国经济部公布的该国3月工业订单较前月下滑4.0%，远低于此前市场预期的增长0.1%；美国劳工部公布4月30日当周初请失业金人数升至47.4万人，也大大高于市场预期的41.0万人。据此，部分分析师认为，考虑到当前美国和全球经济增长乏力的状况，对经济数据敏感的商品价格未来可能继续承压。
　　
　　作为全球经济体重要一员的中国，对商品价格的走势无疑也起到了重要的推动作用。考虑到以中国为首的新兴经济体此前普遍面临经济过热的问题，因此先后步入加息周期，货币政策持续收紧，这势必将影响到新兴市场对大宗商品的需求，而以美国为首的西方发达经济体恢复速度又不如预期，所以大宗商品需求端减少的缺口在短期内尚无法弥补，这直接导致了国际大宗商品价格的下跌。
　　
　　从国内经济来看，为了有效抑制通胀水平，央行持续收紧货币政策。目前紧缩货币政策的累积效应正在逐渐显现，国内经济出现降温迹象，这在实际需求层面和市场心理层面都对大宗商品价格的下跌起到了推动作用。在货币政策持续紧缩的背景下，长期以来过于依赖投资带动的国内经济增长模式将受到一定程度的冲击，经济增速出现下滑或是大概率事件。当然，从长期来看，国内经济的顺利转型将带来更加健康的经济增长模式；短期而言，资本市场对国内经济增速下滑的担忧仍将主导A股市场。值得一的是，大宗商品价格的暴跌在很大程度上降低了输入型通胀预期，加上同期国内蔬菜价格也出现了一定回落，通胀压力短期有望从高点回落。