沪深２０００多家上市公司２０１０年年报及２０１１年一季报已悉数亮相，３７％的年报业绩增幅不能不说是一份漂亮的成绩单，超过２０％的季度增长也仍可观。但对于情绪悲观的Ａ股投资者来说，靓丽的数据掩盖不了一个令人担忧的事实：通胀的居高不下、资金成本的上升，或许正在侵蚀着中国上市公司未来的利润增长空间。

　　深圳特区报记者王欣

　　年报业绩增长３７％

　　根据天相投资的统计，截至２０１１年４月３０日，有２１２０家Ａ股上市公司公布了２０１０年报，净利润１６３７１．１３亿元，其中有可比业绩的公司２００９家，净利润１６３５７．０２亿元，较２００９年同期上涨３７．０９％。

　　以天相行业分类，业绩同比增长行业居多，同比增速前五的行业分别是航运业、民航业、日用品、钢铁、有色，同比下降幅度较大的行业有证券、通信、化学药等；按四季度数据统计，剔除不可比公司，环比增长的有软件及服务、其他、园区土地开发等行业，环比下降的有日用品、民航业、酒店旅游等行业。

　　整体情况并不乐观

　　尽管年报数据如此靓丽，但是多家研究机构不约而同地注意到，在２０１０年的年报和２０１１年的一季报中，银行业与石油行业成为利润大户，扣除这两大垄断行业后，上市公司的业绩增长情况并不令人乐观。

　　从申银万国证券对其重点跟踪公司２０１０年的年报统计看，净利润增长３４．５７％，但是从结构来看，主要是银行业和中国石油业绩超预期，其他大部分行业都低于预期。

　　根据宏源证券的研究，上市公司一季度净利润同比增长２４％，２０１０年同比增长３７％。但是，扣除金融行业后，同比增长分别为１９．５％、４５．６％；如果再扣除石油石化行业，同比增长２０．１％、５３．１％。可以看到，在今年一季度，金融、石油石化行业成为撑起上市公司利润增长的两大支柱，但这似乎也意味着这两大垄断行业越来越鼓的口袋，正在侵蚀着其他行业的利润空间。

　　招商证券的统计非常直观地显示，２０１１年一季度，上市公司净利润同比增幅收窄至２９％，其中，金融业环比增长３７％，非金融类公司盈利环比反而下降了１０％。

　　正是在非金融行业盈利低于预期的影响下，各家机构纷纷在４月份调低了２０１１年全年盈利预测，同时调高了银行业的增长预期。申万对上市公司２０１１年全年的盈利预测为１９．３％的。这一数据大幅低于２０１０年的年报净利润３４．５７％的增长幅度。

　　中小盘股业绩低于预期

　　一个值得重视的现象是，在２０００多家上市公司中，除了金融、石油石化这样“巨无霸”云集的垄断行业盈利增长超过预期外，许多中小上市公司的业绩增长却不及人们的想象，尤其是被市场给予了过多高成长预期的中小盘股，其真实业绩表现甚至显著低于预期。

　　实际上，中小企业低于预期的表现，与制造业当前所面临的日趋艰难的生存空间关系密切，在上游原材料成本上涨、资金成本攀升、下游通胀压力等多重因素挤压下，制造业的利润空间不容乐观。招商证券认为，成本压力下，上市公司毛利率水平在２０１０年基本上已经见顶。

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　　深圳特区报讯(记者林彦龙)随着贵金属避险功能的减弱，一年来疯狂上涨的白银价格出现崩跌，大宗商品价格也随之出现回调，资源股成为昨天大盘下跌的最大推动力。

　　白银惹祸资源股大跌

　　白银去年累计上涨８４％，今年以来又上涨超过３０％，成为一头不折不扣的“疯牛”。

　　本周，白银累计跌幅已经超过１２％，周二的下跌是２００８年１２月以来最大的单日百分比跌幅。当天芝加哥商业交易所一周内第三次提高白银期货的交易保证金。大量利用借入资金的投资者纷纷离场。

　　昨天盘中，资源股成为下跌重灾区。收盘时，３００能源指数收盘时暴跌４．７７％，黄金股灰头土脸，中金黄金与山东黄金下跌４％。另外江西铜业下跌近６％，白银第一股ＳＴ威达跌停，煤炭也跌得七荤八素，潞安环能、兖州煤业下跌７％，中国神华下跌５．６％。“全是白银惹的祸。”国元证券一则评论如此认为。

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　　只是牛回头难言转势

　　贵金属价格转势了吗？巴菲特在周末的股东大会上也保持一贯看法唱空黄金。国际市场投资者的看法也出现分歧，索罗斯的对冲基金公司开始卖出白银，而一些知名的投资专业人包括对冲基金经理鲍尔森则继续看好白银。

　　国联证券分析师徐慧侃认为，近期白银的重挫可谓是对前期过度投机性上涨的修正。目前各国银行利率大部分偏紧，短期内对白银投资或将抑制，如果本轮银价的调整展开，短期均线可能向中长期均线进行合理下移，价格可能跌破４０美元／盎司的支撑位。

　　“只是指标修复，长线看好不变。”黄金日深圳公司副总经理马晋则对记者表示，“白银前期涨势过猛，本来就有回调要求，这是很正常的。”

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　　资源股长线仍看好

　　在贵金属和基本金属价格调整的同时，稀土价格仍继续上涨。在昆明有色金属现货交易所中上市交易的铟，短时间内价格已经上涨两成。另外钨、锗、镧等等价格继续走高。安信证券分析师衡昆认为，继续看好稀土、钨、锑、铟、锗等小金属品种长期政策红利机会，铟价格延续上涨态势，建议关注相关主营业务上市公司的投资机会，如株冶集团、云南锗业、驰宏锌锗、厦门钨业、章源钨业等。对于基本金属建议重点关注资产整合、产能扩张等主题性机会，如西部矿业、云铝股份、锡业股份、宏达股份、新疆众和等。