当地时间5月2日，纳斯达克与洲际交易所发表声明称，将直接向纽交所股东发起收购要约。纳斯达克和洲际交易所“插足”纽交所和德交所“联姻”的决心看起来非常坚决。

　　股东态度出现松动

　　纳斯达克与洲际交易所在声明中提出，将以现金和换股结合的方式收购所有纽交所的流通股，总金额约为110亿美元。收购条件为每一股纽约泛欧证券交易所的股票将折算为14.24美元现金加上0.4069股纳斯达克交易所股票和0.1436股洲际交易所股票。

　　分析人士认为，纳斯达克与洲际交易所发出敌意收购要约，其目的在于迫使纽交所坐到谈判桌前，并与其进行面对面的谈判。

　　此前，纽交所董事会曾两次拒绝了纳斯达克和洲际交易所发出的110亿美元主动并购出价，而倾向于维持与德意志交易所现有的规模为102亿美元交易。

　　尽管纳斯达克和洲际交易所报价与德交所报价之间存在差距，但由于美元走软的原因，价差已经从近20%收窄至8%。不过，在纳斯达克和洲际交易所富有诚意的报价中，纽交所股东们的态度似乎出现了松动。

　　“纽交所拒绝会见纳斯达克和洲际交易所不符合公司的利益。”美盛集团首席投资官比尔·米勒表示，“董事会工作是最大限度地为股东创造价值，如果纳斯达克的计划能够实现这一目标，我们很难理解纽交所为什么要拒绝会见纳斯达克。”该公司旗下共同基金公司持有纽交所748万股。

　　持有纽交所股票超过10万股的Fifth Third资产管理公司投资总监吉斯·沃兹也对纽交所的行为表示不解，“我很困惑纽交所为什么不愿与纳斯达克作任何沟通。我感觉他们好像偏向于德交所的要约，即便这从经济角度上讲要略逊一筹。”

　　沃兹认为，纳斯达克和德交所提出的收购方案仍然存在变数。德交所有可能将被迫对纳斯达克的行动作出回应。

　　反垄断成胜负关键

　　目前来看，除了从价格上显示出来的诚意，在收购的主观和客观条件上，纳斯达克和洲际交易所的优势并不明显。在收购条件中，两家交易所列出了7项可能加大收购要约难度的条件，其中包括需要纽交所董事会放弃单个股东持股比例不超过20%以及投票权重不超过10%的规定。

　　此外，纽交所董事会认为，纳斯达克和洲际交易所的收购要约不严肃，有被反垄断监管当局否决的风险，且与公司业务国际多元化战略背道而驰。

　　而从德交所来看，它有进一步优化收购价的空间。此前，德交所和纽交所预估，两集团合并的预估成本节约将增加1.45亿美元。

　　“节省更多成本可以为德交所提高报价挪出空间。如果去掉税收、折扣和资本化，初步估算，德交所的出价范围可以上调约10亿美元，接近纳斯达克和洲际交易所的报价。”普华永道企业并购服务部的相关人士在接受《国际金融报》记者采访时表示，“这场收购战远未结束。”

　　而至于反垄断的问题，它将成为这场收购战胜负的关键。

　　纳斯达克和洲际交易所称，将在本月提交给监管当局的说明中详述收购协议。有消息称，纳斯达克的代表近日与美国司法部反垄断部门官员举行会晤，预计未来几周该部门会有条件地批准此项交易。

　　海外分析人士认为，对纽交所和德交所来说，如果美国和欧洲监管者不能认同他们对证交所更加集中的看法，那他们的交易将面临毁灭性打击。