文/《投资与理财》记者 李金明

　　2011年4月15日，焦炭期货正式在大连商品交易所挂牌交易。这是全球第一个焦炭期货合约，作为世界第一焦炭大国的中国，将进一步提升在焦化行业的话语权。

　　一季度煤炭板块表现活跃，国际原油、煤炭等能源价格持续攀升是第一推动力。进入二季度，焦炭期货上市、电价上调、国际动力煤供应紧张，煤炭资源整合继续推进，火电、钢铁、水泥、化肥等下游需求旺盛……煤炭股的利好消息不断涌现。

　　一些主流投资机构认为，煤炭板块估值整体处于历史均值水平，未来存在30%的上涨空间，建议抓住两大投资主线，一条是业绩主线，一条是资产重组主线。

　　多重利好翩翩起舞

　　我国是世界第一的焦炭生产、消费和出口大国，产量、贸易量占据全球的半壁江山，焦炭期货上市有利于提升我国在国际焦炭领域的定价权。同时，期货市场有利于涉焦企业建立价格风险回避机制，帮助钢铁企业锁定成本。

　　当前，高通胀、高油价之下，煤炭价格也不断攀升。煤炭期货上市只是一个典型性事件，煤炭及相关金融衍生品推动着煤炭价格的全球化，这最终将促进全球化煤炭类上市公司的价值重估。

　　近期，国家发改委一方面着手准备电价上调，另一方面开展电煤价格专项检查，强调2011年重点合同电煤价格维持2010年水平不变。上调电价，压制煤价，不得已而为之。压制煤价是治理高通胀的重要措施之一，而为了解决电力供需矛盾，又必须进行价格改革。“市场煤”与“计划电”的利润分化严重，行政命令式的调控煤价只是权宜之计。

　　从需求来看，中金公司认为，二季度动力煤基本面继续改善，焦煤中期再库存启动，都将给煤企带来一定投资机会。

　　首先看看国际市场。动力煤方面，日本地震和全球核电进程放缓，中长期内提升国际动力煤需求。同时，国际油价不断上升，煤油价格较强的相关性，将对国际动力煤价形成强劲支撑。在焦煤领域，海外经济的稳步复苏，拉动全球粗钢产量持续上升，日本灾后重建对钢铁中长期需求预期明显，而澳洲洪水影响下，供应仍将持续紧张，国际焦煤价格将维持高位。

　　再看国内市场。近期，重点电厂日均耗煤量同比显著增加，电煤需求淡季不淡。保障房建设预计今年投资规模1.4万亿，2012年将达到1.5万亿；同时，当前正进入农业的春耕时节，煤炭下游的火电、钢铁、水泥、化肥等需求旺盛。

　　当然，也有机构持谨慎态度。国泰君安证券认为，市场对CPI是否在中期见顶仍存疑问，煤炭股在高景气与高估值的“两高”状态下，胶着的可能性较大。

　　其实，作为理性的投资者，并不能把风险抛之脑后。短期内，国家发改委明令限制动力煤价格，日本煤炭进口大幅下降，主产省份小煤矿复产超预期压制价格，资源税征收影响上市公司业绩下调等利空因素，对煤炭板块确有牵制作用。

　　抓住两条投资主线

　　多数投资机构推荐超配煤炭行业。平安证券认为，目前煤炭股对应2011年市盈率在19倍左右，整体处于历史均值的水平，未来估值存在上调的空间，30%的上涨空间值得期待。

　　中金公司、平安证券、山西证券等机构表示，二季度可以从两大主线探寻煤炭股的投资机会，即业绩主线和资产重组主线。

　　业绩预期明确、增长确定性强，对估值形成强有力的支撑。明显受益于产量增长和焦煤价格上涨的公司，有西山煤电、潞安环能、煤气化、国阳新能、冀中能源、盘江股份、昊华能源；受益国际煤价上涨、出口拉动明显的公司，有中国神化、昊华能源、兖州煤业、山煤国际。

　　重组就是生产力。煤炭行业的资源整合、资产注入仍将持续进行，受到关注较多的上市公司，有山煤国际、潞安环能、神火股份、冀中能源、国阳新能、煤气化、大同煤业、开滦股份。

　　在机构推荐的煤炭股名单中，有6只股票出现的频率比较高，这6只股票的简要情况如下。

　　煤炭巨无霸中国神华（601088.SH），虽然基数大，但高增长仍然可期，股价具有低估优势。该公司的“煤电一体化”发展模式在业内独具优势，2011年产量增速加快，未来资产注入值得期待。

　　喷吹煤小品种一直被市场看好。潞安环能（601699.SH）是有烟喷吹煤龙头，2011年潞安环能的最大看点是资产注入，股价有望进一步挑战新高。

　　神火股份（000933.SZ）一直受电解铝业务拖累，随着电解铝价格的震荡走高，将显著改善公司业绩。同时，该公司受益于河南煤炭资源重组，对小矿的整合将推动煤炭产量快速增长。

　　山煤国际（600546.SH）是成长性最好的公司之一，“大集团，小公司”，山煤集团向上市公司的资产注入已经启动，集团负担轻盈利强，有望再造一个“山煤国际”。

　　昊华能源（601101.SH）的资源禀赋好，成长性明确。煤炭出口占了该公司煤炭销量的40%，受益国际煤价上涨明显，未来业绩超预期的可能性较大。

　　兖州煤业（600188.SH）的国内煤炭业务以现货销售为主。同时，该公司澳洲煤炭业务带来新的增长点，充分受益国际煤价上涨，预计未来5年产量翻两倍，增长有保障。