周二沪深股市续跌，收盘沪综指跌0.88%报2938.98点，深综指跌1.34%报1232.80点，金融股有所滞跌，所以呈现沪强深弱态势。深市的小盘次新股虽然续跌，但跌速已有所缓和。从整体盘面看，两市虽连续下跌，但成交额有所缩减，跌停个股家数有所减少，这一般预示着短线或将止跌。

    近期股指下跌既有表面因素，也有深层因素。表面因素是部分个股、尤其是大量次新小盘股业绩滑坡所引发的恐慌，还有就是货币市场利率走向显示资金短期内仍然较紧。深处因素是市场对如“国际板”、“新三板”之类新板创新预期、对创业板扩容审批加速预期、油价上涨、以及对经济进入滞胀的忧虑。

    这两天，前期表现强势的钢铁股倒戈，纷纷出现大跌。另外，江西铜业等资源股及一些煤炭股也表现较弱。钢铁股忽走弱固然有铁矿石谈判因素，也有部分投资者对经济增速放缓作出反应的因素。

    彭博社收集的数据显示，499家已公布第一季业绩的上证综指成份股企业，每股盈利比分析师们平均预估的低了4.8%。经济增速放缓意味着公司业绩增速多半会放缓，而这可能仅是开头，未来情况或许更坏。

    油价上涨应该是坏得不能再坏的事情，油价上涨几乎会垫高所有企业成本。且不止油价，人工费也在上涨，上涨速度还较快，相比油价涨跌，而人工费多半是“不可逆转”地增加。

    前几个季度上市公司业绩增速极好，但这其实是透支。某种程度上讲，经济就如同长征，人走一段路休息一下很正常，如果在该休整时吃兴奋剂勉力再跑一段，下一次休息时间一定更长些。

    因此，投资者对上市公司业绩增速放缓应有充分预期，且对“休整期”之长完全不能低估。而且，我们还很难去预期会再来次刺激。从现实情况看，管理层在前两年可能是借鉴了1997年亚太金融危机后的刺激经济的“成功经验”，以为当时能行，现在也能行，可事实证明这次的后遗症是较严重的。

    经济放缓部分因素是 “调结构”，也有无奈因素，如果放缓得太多，多半会使管理层在紧缩货币方面略松一下，除非通胀压力意外大增。如果真是这样的，那么股指即使下滑也将充满反复，所以投资者暂不能预期股指将大跌，顶多是预期“辗转下跌”。

    从盘面看，笔者猜测股指短线就会止跌反弹，后弹后或还能跌些，未来最坏将于2800点一带找到支撑，其后均衡市道应该还能维持相当一阵子，其间必充斥着犹豫不决的政策。故投资者在操作上还宜从长计议，并没必要恐慌杀跌。

    不过投资者对某类个股应充分警惕，因持股不当极可能在没跌多少点位时输许多钱，这也是目前市场特征之一，其原因就是公司业绩变化及公司业绩变动预期，这必将使大量个股的股价出现重新排序现象。