专家预测国内股市不排除再度调整的可能

    金融万有引力终于生效，均值回归的力量似乎让价值投资者看到牛市的曙光。去年全年下跌１４．３１％的沪综指，今年年内涨幅达７．２１％，在全球主要股市中位居前列。创业板指则全无去年上涨１５．３８％的牛劲，今年以来累计下跌１１．６９％，在全球股市中垫底。

  由于美国股市上周再创新高，沪综指跟随上行，让唱多牛市派卷土重来。不过，在全球通胀风险居高不下的阴霾下，新兴市场股市调整压力增加，投资者宜提防宏观调控带来的Ａ股下跌风险。

    深圳特区报记者 熊元俊

    Ａ股涨幅位居全球前列

    由于宏观调控紧紧相逼，沪综指去年左冲右突，硬是没有突破２００９年８月创出的３４７８点的高位，这种困境在今年有所改观。

    万点资讯统计显示，在全球主要股市中，俄罗斯ＲＴＳ指数、委内瑞拉、道琼斯工业指数、西班牙ＩＢＥＸ３５指数和沪综指分别以年内１５．６７％、８．４７％、８．０２％、７．３５％和７．２１％的年内累计领涨全球股市。由于震灾影响，日经指数今年以来下跌５．３％，领跌全球主要股市；前两年表现较为强势的孟买和圣保罗股市紧随其后，分别下跌４．５％和３．２４％。

    透过全球股市的排名榜，不难发现，国际热钱有补仓落后股市的意图，均值回归带来的获利回吐压力，成为国际热钱暂别新兴市场的主因。数据显示，ＲＴＳ指数和道指去年分别上涨２２．５４％和１１．０２％，似乎有强者恒强的迹象。

    相比之下，沪综指和西班牙ＩＢＥＸ３５指数去年分别下跌１４．３１％和１７．４３％，最近呈现明显的补涨行情。不过，中国和欧洲的通胀压力上升，这种补涨行情突然中断的概率在上升。上周，沪综指下跌１．３１％，与３月份通胀再创３２个月来的新高不无关系。

    通胀压力笼罩新兴市场

    从全球股市来看，去年逞强的新兴市场股市，因为所在国纷纷采取紧缩货币政策，牛市退潮迹象明显出现。欧美发达国家依然实行货币宽松政策，股市反而成为资金避风港。

    ３月份，美国消费者物价指数环比上升０．５％，符合市场预期。但是，美联储官员的分歧明显加剧，“强硬派”达拉斯联储主席费舍尔上周表示，美联储应迅速退出宽松货币政策，以防止债务规模的进一步膨胀。

    相比之下，以“金砖四国”为首的新兴市场国家却面临更大的通胀压力。巴西３月份通胀年率为６．３０％，逼近巴西央行通胀上限６．５０％。印度３月份通胀同比上升９％，升幅高于２月份的８．３％。俄罗斯２月份物价同比上涨９．７％，ＩＭＦ更是将其２０１１年通胀率预期由７．４％提高至９．３％。中国３月份ＣＰＩ同比上涨５．３８３％，反而是四国之中最低者。按照申银万国首席宏观分析师李慧勇的预测，二季度中国通胀仍维持在高位，不过，下半年有望回落，全年维持在４．５％的增幅。

    “通胀可能导致泡沫的破裂，必须面对。”《商业周刊》甚至发表预测文章称，金砖国家股票１４年大牛市或已临近终点，原因是“越来越多的迹象显示通货膨胀和不断上调的利率正在侵蚀这些国家上市公司的收益”。

    通胀对股市影响有多大

    “通胀无牛市”，是股民常常唠叨的股谚。准确来说，应该是通胀一旦加速上行到央行难以容忍时，股市的上行步伐可能因宏观调控而戛然而止。且不说沪综指在２００７－２００８年的逆转表现，就是受益于油价上涨的俄罗斯股市，亦可能因通胀而大幅震荡。俄罗斯ＣＰＩ增速从２００７年的１１．９％上升至２００８年的１３．３％，２００８年ＲＴＳ指数暴跌７２．４１％。类似格局会否重演呢？

    按照全球股市指数网最新数据显示，新兴市场指数年内涨幅为４．７４％，同期世界指数和欧洲指数分别上涨６．３２％和１０．３９％，显示国际资本有意回避新兴市场通胀风险。

    乐观派如高盛资产管理公司主席奥尼尔认为，即便世界经济扩张速度减弱，但只要经济在持续增长，那就意味着现在仍是买进股票的机会。不过，一些投资者开始担忧美股牛市的可持续性。

    据美国个人投资者协会每周在线调查显示，截至４月２０日当周对美国股市持牛市观点的投资者比例，从前一周的４２．２５％下降至３２．１６％，持熊市观点的投资者比例从前一周的２６．７６％上升至３６．８４％。同时，标准普尔将其对美国国债的评级展望从“稳定”下调为“负面”，为７０年前日本偷袭珍珠港以来的第一次，此举引爆了全球市场对美联储加息的担忧情绪。

    “牛市将会再持续一年的时间。但是，实际上，对于牛市来说，如今已经出现了阻碍因素。”Ｍａｒｋｅｔ Ｗａｔｃｈ的专栏作家霍华德·戈尔德日前撰文认为，最大的阻碍，就是美联储此轮量化宽松举措即将结束。从当下全球投资界的主流观点来看，类似戈尔德的通胀无牛市论点占上风。

    业界论市

     二季度Ａ股或冲高回落

    深圳特区报记者 熊元俊

    通胀压力未降，股市多头心难齐。对于Ａ股市场的二季度表现，此前一直看多Ａ股的中金公司认为，二季度Ａ股的总体走势可能出现震荡盘整然后冲高回落，上证指数核心波动区间在２９００－３２００点。“随着６月份对于下半年资金面政策面放松的市场预期逐渐落空，二季度末市场可能重归犹豫，并且展开一波调整。”

    “通胀是一切问题的核心。”瑞银证券首席策略分析师陈李在分析二季度策略时称，如果通胀持续下去，就会消灭下游需求，也会引发紧缩政策，从而带来下跌风险。在通胀预期、权重股估值、流动性支撑下，指数预计还将延续之前较强的走势，指数将呈现“短期冲高、中期回落”的格局。

    名家观点

    杨百万：一个月后再买股

    深圳特区报讯 （记者 林彦龙）２３日，知名股民杨怀定（杨百万）到深圳传股经。他表示，目前自己基本空仓，现在股市已经到了高位，银行股已经“不能再买”，他建议大家一个月以后再考虑买股票。

    ６０多岁的杨百万可谓宝刀未老，由“黄金日”公司举办的这个活动吸引了众多投资者前来。杨百万认为，大小非解禁问题还得有一段时间要消化，而且今年是“紧缩年”，银行系统资金从紧，股市通过不断发新股“消灭”流动性。所以２０１１年整个股市没有大行情，大家应该专心做波段。只有存准率见顶、利率见顶，银根开始放松之后才会有大牛市。

    对于目前行情的看法，杨百万认为“已经到了高位”，只不过基金由于仓位比例的规定，配置了银行股等大盘股，现在还出不来，所以指数老是在盘整，但创业板和中小板却已经跌得非常厉害。对于散户而言，现在银行股已经不能再买，他自己也基本空仓，只留几十万银行股“是给孙子的”。他认为，“创业板还要一个月才能见底，中小板还要一个半月见底，”所以投资者要一个月后再买股票，而且买就要买小盘股，不要再买大盘股。