尽管3月CPI增速超出市场预期，尽管央行再度把存准率的“海拔”升高了50个基点，但A股市场却“意外”表现顽强。经验告诉我们，当市场该跌不跌的时候，行情可能正在进入自我强化阶段。在投资者预期仍然积极以及市场风格悄然转变的背景下，4月大盘有望保持强势。
　　市场预期明显积极
　　A股市场近期经历了两大考验：一是3月CPI增速达到5.4%，超出5.2%的市场一致预期；二是在流动性回收的巨大压力下，央行再度提高存款准备金率50个基点。按理说，受上述两大利空影响，加之大盘本身也已经进入前期筹码密集区，市场出现震荡下跌似乎顺理成章。然而最近两个交易日，A股却表现出了异乎寻常的强劲。这种强劲既体现在大盘连续两个交易日的稳健反弹，也体现为市场成交出现了温和放大。显然，时下投资者的心态比想象中乐观。
　　让市场乐观的理由来自以下三方面：其一，3月CPI同比增速虽然达到5.4%的高位，但如果剔除基数影响，CPI环比增速其实下降了0.2个百分点。考虑到政策对下游行业物价控制有所加强，季节性因素导致的农产品价格下降以及翘尾困扰将在6月份结束等因素，市场认为通胀可控度进一步增强。
　　其二，在经历了“不如意”的2月后，随着旺季的到来，宏观经济三驾马车均出现“暖意”。比如，进出口贸易逆转了2月逆差的局面，3月录得1.39亿美元顺差；1-3月固定资产投资完成额累计同比增速达到25.00%，较1-2月的24.90%进一步上升；3月社会消费品零售总额虽然较2月继续下降，但降幅收窄，企稳回升迹象比较明显。经济数据显示，至少目前股市还未处于“高通胀、低增长”的不利环境中，中国经济“软着陆”仍是大概率事件。
　　其三，尽管央行再度上调存款准备金率，不久前还进行了年内第二次加息，但市场资金利率水平并未显著提升。4月18日，3个月上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）报4.2671%，并未因本次提准而明显走高，相较今年春节期间的4.9357%高位明显回落。资金利率在紧缩政策下低企，意味着至少目前银行体系流动性相对充裕，再考虑到民间资金现在相对匮乏的投资渠道，A股资金面显然不是十分悲观。
　　权重股支撑强势格局
　　乐观情绪在市场中也找到了着力点，那就是大小盘股的风格转换。统计显示，自2011年1月26日至4月18日，沪深300指数累计上涨了14.32%，而创业板指数期间仅上涨了2.48%。更值得注意的是，自3月28日开始，创业板、中小板指数均呈现出明显的破位下行态势，而沪深300指数则在此后创出了阶段新高。
　　尽管已经经历了明显的估值修复，权重股目前仍然存在上涨空间。首先，目前沪深300和中证100成份股的市盈率（TTM）分别仅为15.62倍和14.06倍，仍然处于合理偏低水平，而大盘股相对于小盘股的估值折价目前也仍处于近十年的低位区域。其次，由于净息差扩大，权重最大的银行股一季度业绩有望超预期，而其他周期类权重股的一季度业绩，也有望在旺盛的投资需求拉动下好于预期。最后，单从股价表现看，风格转换已经启动，而根据以往经验，风格转换一旦启动，将具备较强的持续性，不会很快熄火。
　　对于市场来说，权重股保持强势自然意味着大盘将在短期进入易涨难跌的状态，而这也正是对短期行情乐观看待的重要原因。
　　中期趋势有待观察
　　当然，短期乐观并不意味着中期市场没有隐忧。事实上，在场外资金观望情绪浓厚，而宏观经济环境仍然阴晴难定的情况下，二季度市场的走势仍然存在较大不确定性。
　　经济方面，尽管3月CPI环比增速出现下降，但历史数据显示，3月份CPI环比增速历来存在下降的“传统”，而今年下降幅度其实相较往年偏小。这意味着当前经济的通胀压力仍然较大。考虑到本轮通胀有着明显的供给拉动特征，也许只有当美联储货币政策转向时，中国国内通胀压力才能真正减小。在通胀压力仍然较大的背景下，紧缩政策预计难以放松，而在一系列政策的叠加效应下，经济能否实现软着陆还需要二季度数据的进一步佐证。
　　市场方面，尽管最近两个交易日市场成交出现小幅放大迹象，但放量并不明显，再考虑到当前市场明显的风格转换特征，可以初步断定，当前指数走强是场内资金从小盘股向大盘股腾挪的结果。如果未来市场量能仍不能有效放大，且“大盘股强，小盘股弱”的格局继续演绎，则很可能意味着场外资金介入程度十分有限，若如此，在权重股完成估值修复的使命后，市场继续向上的动能也就将快速消失。