□西安 付鹏 

    时值4月，通胀依旧成为困扰今年投资的首要问题。目前通胀形势依然严峻，把今年CPI涨幅控制在4%存在较大难度。考虑到去年CPI涨幅“前低后高”的基数因素，初步判断今年CPI增幅很可能会呈现“前高后低”，全年增幅达4.6%的格局。在此背景下，期望宏观调控政策出现短暂放松已是奢望。对于A股市场而言，二季度指数向上空间不会太大。

　  从二级市场走势来看，尽管周内沪指3000点失而复得，但市场胶着状态依旧。依靠钢铁、电力板块重新夺回3000点大关，反倒让人对多方的力量产生了困惑。相比银行、地产的估值修复，煤炭、有色的期现联动，这两个板块的上涨更多地被视为大盘股上涨的轮动，低价是它们唯一的优势。

　  相比去年10月权重股行情，市场心态目前还是比较犹豫，从杠杆基金走势可见一斑。近期股指在大盘蓝筹股的发力下站上3000点，以跟踪大盘股为主的股票分级基金净值也随之水涨船高。不过，其二级市场表现却有点不温不火，素有“市场风向标”之称的杠杆基金并未表现出明显热情，反而低风险份额触底反弹走势良好。在此次指数站稳3000点之时，杠杆基金的二级市场价格却表现一般。3月31日至4月8日，双禧B二级市场涨幅为4.8%，跟不上其净值上涨幅度，其溢价也未有明显异动；银华锐进涨幅为3%，低于5.87%的净值涨幅；瑞和300等其他基金也存在此种情况。

　  以银行、地产等代表的价值低估型品种的上涨攻克了3000点关口，扭转了市场原来的悲观预期。对经济小周期的判断趋于乐观以及传统行业业绩的超预期增长有助于权重股的估值修复，并导致风格的切换。这种变化目前看具有一定的持续性，促进指数终于站稳3000点。但需要注意的是，无论中外股市，成长性股票获得超额收益的时间和幅度都要远超价值型股票：前者是业绩增长，后者是估值回归。目前，小品种整体不具备趋势机会，但个体上凭借季报良好预期已经止跌上涨。小品种的止跌回稳将给市场的上升带来更多促进。 

　  从技术分析角度看，3000点只是一个整数关口，从压力线的位置看，真正的阻力位在3100点。在资金有限，扩容不断的背景下，期待单边牛市或许只是梦想。尽管权重股通过轮动控制着大盘节奏，但大多数品种已经涨至前期密集成交区附近，一旦震荡，对于指数冲击很大。如果以客观的角度观察上证综指的周线走势，摆动类指标已位于高位，在震荡行情中，其中之意不可不察。对于4月下旬可能出现的日线级别调整要密切留意。这个时段和位置的日线调整很容易诱发出周线级别的调整。一旦出现，投资者要果断降低仓位，回避短线调整风险。

　  从下一步品种选择来看，在已经公布年报的22家化工行业中，有18家公司业绩预增，而且净利润增长表现非常亮丽。增长率排名前五位的化工行业上市公司分别为青岛双星、国风塑业、氯碱化工、皖维高新和山东海化。通过研究上市公司的业绩预告我们不难发现，化工行业板块整体净利润大幅增长的主要原因是行业处于景气阶段，下游化工产品，如食品包装膜、纯碱烧碱和聚氯乙烯等产销两旺。我们可以继续关注未公布业绩预告，且主营产品价量两旺的上市公司，如中泰化学。通过对不同行业的业绩预告进行横向、纵向比较，我们很容易发现上市公司净利润增长中的共性和个体差异，并对主营业务持续稳定发展的上市公司进行跟踪研究，从而发现投资机会。