□小黎飞刀

    今年1月底以来，A股指数在周期权重股的带领下走出了一波小幅上行行情，从3月初与当前上证指数在3000点附近的市场表现看，3000点附近的多空争夺依然较为激烈。但当前与3月初情况不同的是，上市公司2010年年报超出预期使得市场对银行板块的看法产生了积极变化，近期指数的上行正是银行等权重板块作用的结果。

    虽然当前货币紧缩政策的调控尾声未至，通胀形势依然严峻，短期内震荡行情和结构性机会仍将构成主要的市场环境。但我们要明白，牛市的启动和诞生，一般是在经济偏差的时候，而不是在经济最好的时候。当你看到通胀消失了，当你看到企业盈利持续增长，当你看到全球经济明确复苏和繁荣了，那不是牛市的启动和来临，而是牛市的巅峰和尾声。

    目前银行、地产板块处于估值洼地，加上良好的业绩增长，将使之持续获得资金的青睐，将成为稳定指数最重要的中坚力量。预计银行业一季度业绩增速有望超过30%，而股份制商业银行将普遍达到40%-60%。目前利空因素正在逐一消化，对银行股的悲观预期逐步缓解。阶梯形加息下，银行净息差有望提升。当前贷款额度管控、资金供需紧张，银行议价能力增强，利于依靠贷款收益率提升覆盖存款成本上行。在对额度管制、贷存比监管等负面因素消化方面，商业银行通过多渠道吸收存款实现贷存比高位回落。此外，蓬勃发展的表外业务也使得银行能够规避监管、适应紧缩。根据此前各家银行公布的2010年年报，各上市银行平台类贷款余额下降，质量良好，困扰商业银行的政府融资平台贷款问题逐步消弭；与此同时，地产股估值底部已得到市场确认。当前地产股绝对估值和相对估值均处于历史底部位置，而2010年年报的陆续公布进一步强化了地产股的估值优势。目前主流地产开发企业基于2011年业绩测算的动态市盈率基本在8-9倍市盈率的水平，且未来两年左右均有较高概率维持30%左右的复合业绩增长。从估值和业绩的匹配度看，地产股趋势性反转的股价估值要件已经具备。

    除金融、地产板块外，笔者继续看好钢铁、水泥、机械、化工等板块。

    从技术上观察，A股中期趋势为多头市场。目前上证指数10日、20日、30日均线呈现典型的多头排列进攻状态，10日均线代表着短线的生命线，其方向现在明显朝上，所以对大盘的趋势，大家无需担忧，宜坚定看多和做多；而在周线系统里，上证指数的10周均线也明显朝上，且周K线脚踩10周均线上涨，在大盘的周K线没有跌破10周均线之前，这一轮A股中级行情不会轻易改变；另外，从日线的MACD指标来看，MACD再度金叉，且红柱开始放出，这显示市场重拾上升趋势。如果再观察周线和月线系统里的MACD指标，其每一次金叉，你都会发现中级行情和慢牛行情的启动。

    总之，结合基本面、技术面情况，A股市场的慢牛行情将逐渐开启。

    （作者为广东斯达克投资管理有限公司总经理）