２月宏观经济数据前瞻 ２月宏观经济数据今日亮相，市场预期ＣＰＩ回落至４．７％
    
    通胀有望连续回落

    由于１月的居民消费价格指数涨幅（ＣＰＩ）并没有能够完全体现人们的预期，此前有部分机构的分析师认为，春节前后食品等方面的价格上涨因素可能会体现在２月的ＣＰＩ数据之中，这意味着２月的通胀压力会再次加大。

    但随着时间的推移，尤其是发改委主任张平在“两会”期间表示今年２月份的通胀水平有所回落ＣＰＩ同比涨幅应低于１月份的４．９％。这让分析师们相信，如果根据１月的数据进行推算，２月的ＣＰＩ同比涨幅大致会在４．７％左右，由此将形成ＣＰＩ同比数据从１月到２月连续两个月回落的态势。

    国信证券分析师周炳林认为，今年春节位于２月４日，春节涨价因素大部分提前至１月份释放，食品等项目的环比涨幅进入２月份已经明显放缓，考虑权重以及非食品环比涨幅，预计２月份ＣＰＩ环比涨幅在０．９％－１％之间。由此，２月份ＣＰＩ同比增速在４．６％－４．７％之间。

    政策进入观望期

    通胀数据的回落，使市场投资者预期，从去年第四季度以来连续出击的紧缩性政策可能会暂时放缓，政策进入一个观察期。

    来自公开市场的信息显示，近期银行间债市短期券收益率一路下行三个月期央票一二级市场利率倒挂逐渐消失，公开市场回笼功能有望开始恢复。昨天央行就在公开市场发行３２０亿元人民币三个月央票发行量创下逾四个月的新高。

    这意味着，在公开市场回笼功能失效时频频祭出的“调升存款准备金”的武器，其意义就一像以往那样不可替代。从去年１１月以来，央行已连续５次上调存款准备金率，目前大型金融机构存款准备金率已达１９．５％，为历史新高。

    昨天有消息指，此前被实施差别上调存款准备金率的数家银行因为２月信贷投放速度适中，而且各项风险指标回归正常已获取消被上调的差别存款准备金率。如果这一消息属实，也再一次印证了市场对紧缩政策节奏有可能放缓的分析。周炳林表示，为熨平经济周期，政策往往是被动的，或者说应激的，２－５月份ＣＰＩ压力缓解明确意味着政策压力也将随之缓解。

    不过，当前多数机构仍然预计，３月还会有一次上调存款准备金率的过程，但对资金面影响不会太大。

    市场情绪随ＣＰＩ而动

    实际上，通胀压力一直是困扰着Ａ股市场的一个重要因素，因为通胀高企意味着政策面资金面必须从紧，在此背景下市场将难有大的系统性机会。因此，每一轮宏观数据出台前后，市场情绪都会出现显著波动。

    对此，南方基金的基金经理蒋峰表示：“当我们将目光集中于每个月的ＣＰＩ数据时，同样也会在经济数据和市场的波动中再次迷失方向。”
 
    他判断，本轮通胀趋势不致失控，但对于输入性通胀可能的冲击以及政策面、资金面从紧的消极影响不能小觑，市场的做多热情可能会一次次受到紧缩政策的冲击。从这个意义上说市场趋势可能比较震荡，阶段性上涨空间有限。但仍然可以以一个积极的心态去捕捉可能的投资机会，包括利用市场对通货膨胀和宏观调控的过度恐惧逆向操作带来的超额收益；通货膨胀的投资主题；低估值蓝筹板块，如机械、通讯设备、电力设备等。

    国信证券则认为，一旦ＣＰＩ持续数月压力放缓，资本市场出现第一波内涵式景气，则原来的地产资金有望跟进，由此形成第二波外延式景气。


    私募看市

    今年以来私募跑输股指：

    六成私募看平三月大盘

    深圳特区报讯（记者 王欣）经历了２月的反弹行情，私募基金的悲观心态有所调整。私募排排网研究中心的最近问卷调查显示，私募基金的多空力量正在悄然发生着变化，看涨私募在增加，看跌私募大幅下降，但仍有６３．３３％私募认为大盘将维持横盘整理状态，这意味着不悲观、也不能过于乐观。

    震荡市私募跑输大盘

    私募排排网研究中心的统计显示，在今年１月的下跌行情中，私募基金管理人意外地跑输大盘２．９５％。在紧接着的二月反弹行情中，沪深３００指数上涨了５．３％，纳入统计的６９０只非结构化私募证券基金产品平均收益率为３．５％，继续跑输大盘１．８％。

    回顾年初的调查情况看，当时仅有２０％私募看涨２月行情，这意味着在大盘大幅震荡探底的过程中，大部分私募采取了轻仓观望的态度，只有少数踏准市场节奏敢于重仓的私募才成功从这轮反弹中有所斩获。

    ３成私募本月翻多

    从私募排排网研究中心对全国近６０家私募公司进行的问卷调查情况看，对３月行情持中性态度私募仍为主流，６３．３３％私募认为大盘将维持横盘整理状态；同时，看涨３月行情私募为３３．３３％，比２月增加了１３．３３％；看跌私募仅为３．３４％，相较２月大幅下降了３２．６６％。

    这种心态反映到操作中，有部分私募进行了加仓，目前有６７％私募仓位高于５０％，其中５０％－８０％仓位的私募为４０％，２６．６７％私募更是采取了８０％－１００％的高仓位运作。对于３月，仍然有６６％私募预计维持在半仓以上操作，其中５３．３３％私募表现仓位会维持在５０％－８０％，倒是保持８０％－１００％高仓位的基金较上月下降了１３．３３％。这表明私募整体上处于谨慎加仓的状态。

    持中性态度的私募认为，市场没有大的系统性风险，估值合理，就目前已出台的宏观调控政策还不至于出现恶性通胀。但由于市场存在许多的不确定性，如货币政策、房地产调控、物价的变化、前期上涨幅度大等，在相对乐观的同时保持一份谨慎。