所谓“羊毛出在羊身上”，目前正值上市公司2010年年报发布期，不少公司发布现金分红、高比例送转等分配方案，投资者一片欢喜，并四处挖掘高派现、高送转的公司，而在这样的投资机会面前，投资者恐怕要保持谨慎，一些上市公司慷慨发“红包”的同时，可能还要让你掏出更大的“红包”。

派现公司两成拟再融资

    WIND资讯的统计数据显示，目前A股大约240家公司披露或实施了分配方案，其中207家公司计划或已实施现金分红。但提出现金分配的公司中，有48家公司再融资的方案正处于董事会预案或股东大会通过的阶段，占现金分红公司总数的23.2%。

    派现并计划再融资的公司中，拟增发融资的公司有46家，拟配股的公司有沃尔核材和宇通客车2家。而且这些拟再融资的公司中，其预案多数是在2010年提出的，且累计有32家融资方案已获股东大会通过，就差证监会批准一道坎了。

    据WIND资讯统计，上述48家公司的再融资预案中，累计融资的规模将超过900亿元，是这些公司2010年实现净利润总和的5.5倍左右。考虑年报发布还未进入高潮期，预计拟分红公司的再融资规模将更大。

十余家再融资未达标

    对于计划再融资的上市公司而言，要获得证监会的绿灯通过，上市公司必须在分红方面作出一定的“牺牲”。按有关规定，上市公司再融资时，“最近3年已现金累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%”。

    据WIND资讯统计，48家拟再融资的公司中，大约十多家公司并没有达到再融资的要求，即最近3年现金累计分配的利润占最近3年实现的年均可分配利润的比例低于30%，包括景兴纸业、凯恩股份、常林股份等除了2010年10派1元或0.50元外，2008年和2009年都没有进行任何的分红送转，而再融资则计划动辄融资上亿元，凯恩股份2010年定向增发预案显示，公司拟再融资7.7亿元。莱茵置业如果2010年年度不分红的话，其再融资方案恐怕难过此关，公司2008-2009年累计现金分红占近3年年均可分配利润的27.5%，公司2010年拟10送7派0.78元。远望谷、久联发展等也都如出一辙。

四成公司派现少融资多

    WIND资讯的一组数据显示，已发布年报的333家公司中，2005-2010年派现占融资比例超过20%的公司只有46家，占比13%左右；同时约90家公司累计派现相对其融资规模可忽略不计，如TCL集团近5年融资54亿多元，但分红只有1.29亿元，其2010年意外推出10送转10的分配方案，一度引发市场的异议，怀疑是否因为再融资而进行高送转。

    另外一组数据显示，300多家已披露年报的公司中，2005-2010年*ST钒钛、深天马A、明星电力、九龙电力以及亚星化学5家公司的累计派现超过公司累计实现的净利润，大约75家公司累计派现占净利总和的比例在30%以上，同时有77家公司5年来基本没有分红，业绩累计亏损。

    有市场人士表示，整体而言，相对股东回报而言，上市公司的融资需求更强，在证监会发布再融资的现金分红门槛之后，上市公司开始逐渐意识到股东回报问题，但上市公司宁愿迎合市场对高送转的炒作需求，也不愿意多拿现金进行分红，且多数公司是迫于再融资的需要而分红，即使高比例送转也多是因为将来再融资，股本扩张是为了圈钱。