本周市场可谓一波三折，出人预料。本周一的“提准”，沪指不但不下跌，反而大涨逾30点，正当人们信心满满，预期冲击3000点之际，周二突如其来的大阴灌顶，令原本强劲的向上突破之势嘎然而止。行情在这个时候“变脸”，折射出利多利空因素的纠结，体现出当前市场运行的复杂。

　　四大利空因素

　　制约行情上行

　　通胀形势比预期更加复杂。1月CPI虽未破五，但通胀警报并未解除，PPI同比、环比均强劲上涨，同比6.6%的涨幅已创下去年5月以来的新高。在黄金、原油等国际大宗商品价格上涨，国内粮食与副食品高价、企业工资成本上升、服务品价格接力上涨的形势下，通胀形势已比投资者原先预期的更加复杂。

　　调控效果尚需充分消化。面对更加复杂的通胀形势，央行在今年开年不到两个月的时间里，一次加息并两度提高存款准备金率，显示出回收流动性毫不迟疑。刚刚公布的1月份宏观数据显示，持续紧缩的调控对实体经济的影响开始显现：1月份货币供应增速明显下降、M1增速首度下穿M2、经合组织中国领先指标放缓、PMI环比显著回落。

　　由此，一系列的经济指标的回落走势，与中国实体经济增速放缓不无关系。而在这个通过化解通胀所引致的经济下滑过程中，尽管市场对紧缩政策已有比较充分的预期和心理准备，但对经济景气度与公司盈利增速降低的潜在压力尚未有充分的认识与相应的消化。

　　地缘局势不稳，全球市场动荡。受中东、北非局势担忧影响，欧美股市出现了持续大幅下挫，造成了全球性做空氛围。本周，泛欧道琼斯指数、法国CAC40指数跌、德国DAX30指数、英国金融时报100指数跌幅均超过2%；同期，亚太股市也出现了不同程度的下跌。其中，香港恒指大跌2.5%，周五略有反弹，险守23000点。日本日经指数、韩国KOSPI指数当日跌幅逾3%；美国股市虽然本周因节假日一度休市，但复牌后道琼斯指数出现三连阴形态，整体跌幅也超过2%。在此背景下，国际流动资本的避险情绪急升，纽交所黄金期货价格出现连续7天上涨，并再次站上每盎司1400美元的高位，国际原油更是大幅飙升，布伦特原油价格飙升至每桶112美元，新高不断。分析人士称，地缘局势的不稳定，国际避险资金出逃，外盘下跌，A股亦难幸免。

　　市场存在内在调整需求。大盘从2670点涨到2940点，其中一直没有产生过象样调整，获利筹码非常丰厚；重要的是，在2950点以上堆积着去年10月份周期股报复性反弹创造的史上最大天量，在流动性收缩的环境下，目前市场还难以消化这个天量压力。在此双重压力下，在2900点展开一次调整势在必行。技术上看，沪指上方2960点至3186点箱体区间的成交量堆积显著，按照沪市目前1800亿的成交水平，如果不能再度放大80%达到3000亿的水平，沪指3186点将很难逾越，加之2009年的高点3478点与2010年的低点2319点的二分之一位就在2900点上方，3478点开始的长期下行趋势线也在此位置。可想而知，阻力重重，调整难免。

　　分析人士指出，尽管外围股市大跌，并且A股存在较大的内在调整要求，但从中长期来看，决定大盘走势的还是市场所处基本面状况。目前A股经济基本面的大环境正处于刺激性复苏周期结束与新一轮内生性增长周期尚未形成之间的过渡期，也正处于对刺激性复苏形成通胀后遗症的消化阶段。因此，通胀形势及其政策紧缩的力度决定了过渡期内的经济环境与市场环境，在通胀没有得到有效控制之前，新一轮内生性增长周期还缺乏启动的契机。

　　当然，也有观点认为，今年是“十二五”规划的开局之年，最近中央开会讨论“十二五”规划，强调要保持物价的基本稳定，防止经济出现大的波动。在这里，人们既看到政府抑制通胀的决心，也看到了基本政策走向，也就是把防止经济的大起大落作为重要的目标。这样做，是在坚持调控的同时，保持政策的灵活性、针对性和前瞻性。无疑，这实际上也是为股市营造了一个最为合适的运行环境。