导语：每至年关，各路机构都要推出来年的投资策略报告，对大盘走势进行预测。2011年，券商观点如何，能否准确成为正向指标？
　　本刊编辑部整理

    银河：2011股市震荡向上 波动区间2700-4000点
    12月3日，银河证券2011年度投资策略会在北京举行，主题为"转型先锋与经典价值"，银河证券策略分析师秦晓斌在会上发表了2011年度A股投资策略报告。
　　秦晓斌表示，对2011年A股的看法比较乐观。2011年市场可能会呈现出前低后高、震荡向上的走势。他预测，上证综指波动区间将在2700点到4000点。
　　从投资机会来看，秦晓斌认为，应战略性的把握新兴行业和消费类行业的投资机会。在未来的一段时间里面，经济转型是中国所面临的一个最重要的任务，或者说是使命。在这个过程当中，过去这些新兴产业可能认为是故事，但是现在已经不再是故事了。过去把消费都当做一种防御性的行业，在未来这已经不再是一个防御性的行业。在转型过程当中，消费价值得以重组。
　　
　　申万：中期向上目标3800点
　　申银万国近期发布年度策略报告，认为在政策紧缩风险释放后，业绩增长将驱动估值抬升，预计沪指2011年波动区间在2600点-3800点，首推装备制造业。
　　申银万国认为，2011年市场仍在经济和政策"交谊舞"中波动。在一季度之前政策紧缩风险显著，呈现"经济进、政策退"，调控对股指的压力将在这个时候释放。二季度以后，进一步出台紧缩政策的必要性降低，且调控对经济增长的负面影响增加，因此政策放松将有助于股市的企稳回升。
　　申银万国预计2011年上市公司业绩增长整体平稳，结构性差异仍然显著，沪深300公司2010年业绩增长可能为30%，2011年可能为20%。从估值上看，预计上证综指2010年15倍PE和2011年12.5倍PE是估值的下限，2011年18倍PE和2012年15.5倍PE是估值的上限，对应上证综指明年波动区间在2600点-3800点之间。
　　配置方面，申银万国认为，目前市场是流动性宽松推升的全市场行情，未来一个季度将重新回到消费和新兴产业，在二季度以后又将回归到周期性行业，因为那时经济将真正开始回升，业绩增长将驱动股市上涨。从行业上，首推装备制造业，包括铁路设备、通信传输设备、输变电设备、重型设备、冶金矿采设备、建筑机械。
　　就个股而言，申银万国看好"传统+新兴"的结合体，即拥有传统产业的低估值，有享受新兴产业的高成长性。如果所处的市场格局属于寡头垄断则更佳，这样可以顺利传导原材料价格压力。推荐中国南车、中国一重、郑煤机、中国西电、中兴通讯、中海油服、启明信息、软控股份、星网锐捷、美克股份等"年度金股"。

　　安信：难破3500，看好医药消费
    中国经济的表现与新兴经济体的其它国家相似。一方面，经济保持较快增速；另一方面，受低端劳动力短缺和食品周期双重叠加的影响，过剩的流动性推动通胀在年末加速上升。通货膨胀问题已经成为影响2011年实体经济和资本市场走向的关键性问题。
　　预计管理层在2011年将不得不采取加息、收紧信贷规模等多种方式抑制通货膨胀，这些政策同时也会抑制实体经济中的总需求。即便如此，本轮通货膨胀也可能延续到2011年中期才会结束。预计2011年信贷增速和M2增速均低于16%，因此，2011年的流动性整体不利于资本市场。
　　预计2011年上市公司盈利将继续增长，但增长幅度将低于2010年。估计全年上市公司盈利增速不超过15%，其中金融行业和受管制行业盈利增速在10-15%，其他行业增速15-20%。劳动力价格上涨和政府的过度调控是最大的风险。
　　在企业盈利和流动性均无亮点的情景下，预计2011年资本市场继续保持平淡格局，上证综指突破箱体高点3500点的概率很小。相对而言，我们认为一季度(信贷大量投放期)和四季度(通胀快速下降期)资本市场的表现将好于二、三季度。
　　在行业配置方面，预计2011年将是复杂和混乱的一年。估值、盈利和行业前景的匹配均已发展到极致，存在修正的可能性。在一季度工业增加值回升（受节能减排运动结束的影响）、"十二五"规划开局之际，相对看好新兴产业、大宗商品和主题投资。而下半年一旦通胀消退，预计房地产产业链将获得超额收益。
　　基于人口结构变化这样的长期因素，长期看好医药和消费品行业。但是，鉴于这些行业在过去两年获得的超额收益巨大，预计2011年它们的表现将相对平稳，超额收益主要来自于自下而上的机会。