事件：兴业银行发布了业绩快报，2010年税后净利润为185亿元，同比增长40%；总收入为435亿元，同比增长37%。

　　点评：由此，我们分析，兴业银行2010年四季度收入环比稳步上升4.2%，而这可能得益于其净利息收入增长强劲。此外，兴业银行净利润环比增长2.1%，小幅落后于收入增幅，可能是2010年四季度营业费用因季节性因素走高所致。

　　在我们看来，2010年业绩好于预期的原因可能是下半年净利息收入增长较预期略强，以及信贷成本低于我们的保守假设(我们的假设计入了地方融资平台贷款可能降级导致不良贷款生成率上升；以及更高的拨备以使拨贷比接近2.5%)。

　　由于2010年四季度兴业银行信贷成本可能较低，我们认为其2010年底的拨备水平并没有反映银监会关于地方融资平台不良贷款分类的指导意见和更为严格的拨贷比要求。我们认为其他银行可能也在等待监管机构关于新指导意见的明确要求。在我们看来，该不确定性和资本金要求的不确定性以及通胀压力将使中国银行股在短期区间震荡。

　　此外，虽然2010年兴业银行进行了再融资，但净资产回报率仍处于24.7%的较高水平，与2009年的24.5%基本一致。

　　目前兴业银行仍是A股中我们较为看好的银行股，我们维持对该股的“买入”评级，而且其市盈率较同业公司的2011年平均水平存在14%的折价，因此每股盈利的长期增长前景较好。高盛高华证券