2011年资本市场发展的“风向标”将会指向何方？日前召开的全国证券期货监管工作会议指明了方向。

　　在此次监管工作会议上，中国证监会主席尚福林勾画了今年证券期货监管工作的八大重点，包括加快建设多层次资本市场体系，扩大直接融资；完善市场体制机制，提高市场效率；加强和改进市场监管，维护市场正常秩序；深入推进市场创新，增强市场发展活力；稳步扩大对外开放，深化国际交流合作等。

　　完善退市制度更多指向创业板

　　退市制度是资本市场实现优胜劣汰功能的基本载体。对于这一制度，尚福林在监管工作会议上提出要“完善”。

　　这一制度如何完善？接受记者采访的业内专家认为，这更多的指向应该还是集中在创业板退市制度的推出。

　　其实，关于创业板的退市，在最近一个月来，监管层已多次在公开场合提及。本月8日，尚福林在出席第15届中国资本市场论坛上表示，要积极探索创业板公司退市制度，充分发挥市场优胜劣汰的功能。在同一论坛上，深交所副总经理周明也表示，推进退市制度改革势在必行，证监会已有所部署，但整个退出制度改革是一个复杂的系统工程，牵扯到各方利益。

　　1月1日，尚福林在《求是》杂志上撰文指出要积极推进主板、中小板退市制度改革，逐步建立完善创业板公司退出机制。去年12月30日，深交所理事长陈东征表示，应当尽快推出创业板退市制度具体实施办法。

　　业内人士表示，创业板在推出之时承诺市场化监管与退市机制，深交所高层也多次在公开场合提出必须建立不同于主板的直接退市制度，但此后创业板退市机制迟迟没有时间表。因此，此次监管工作会议将“完善退市制度”作为重点工作之一，也是在意料之中。

　　“创业板退市制度必须要推出来，但从制度推出到真正出现第一家退市公司，起码要在两年之后。”第一创业研究员吕丽华表示。她解释，创业板公司的信息不对称，也就无法反映出公司的真实状况。同时，现在很多创业板公司都出现了不同程度的超募，短期内也不可能触及到退市的底线。统计显示，截至去年底，创业板已上市企业共筹集资金1167.50亿元，平均每家企业筹资7.63亿元。

　　创业板公司直接退市后，退市公司的股票失去流动性，可能导致被套牢的投资者亏损巨大。经济学家成思危此前曾表示，从创业板退市的企业可退到柜台交易，因为投资者手里的股票还需要有交易。

　　吕丽华表示，跟主板和中小板不同，创业板是直接退市，因此，如何保护好中小投资者的利益，如何赔偿他们的损失，这些都是需要考虑的，“这主要还是由于目前相关的法律制度不健全造成的。”

　　“主板市场也有退市规定，但中国资本市场成立20年，退市的公司并不多。相反，就是因为笃信不会退市，造就了ST板块的风光。”一券商投行人士表示，因此，从创业板这个资本市场新生儿的身上寻找打破退市禁忌的突破口，制定规则的难度较大。但创业板要健康发展，从发行到退市的流程必须理清。

　　在深交所发布的创业板股票上市规则中提及，上市公司出现不按期披露定期报告、净资产为负、审计出具否定意见或不出具意见、连续亏损两个月等情况，深交所都有权对其股票交易实行退市风险警示。

　　“现在我国资本市场的透明度越来越高，想必在推出这项制度之前监管层已广泛听取了各方意见。”吕丽华表示，但是创业板退市规则的制定还是要采取谨慎的态度，毕竟创业板公司都是细分行业的龙头，需要有一定的适应时间。同时，创业板的上市公司基本上都是新兴产业，需要一个观察期；而一个规则出来，也不可能朝令夕改。

　　高效退市机制被认为是创业板核心规则之一。中国人民大学校长助理、金融与证券研究所所长吴晓求日前表示，没有高效的退市机制，创业板的风险结构就建立不起来，高风险市场无法形成，创业板一定不会成功，高效的退市机制是创业板有别于主板市场最本质的区别之一。