本刊记者 赵迪

    日前，国泰君安证券深圳君弘财富俱乐部正式启动。在国泰君安深圳君弘财富俱乐部启动仪式上，国泰君安证券首席经济学家李迅雷做了主题演讲。会后，本刊记者专访了李迅雷先生。
　　记者：近些年来，随着投资者对于研究的重视，券商研究所的地位得到了显著提升，但与此同时，我们也注意到，对于券商每年度的策略报告和十大金股的推荐，往往被市场看做反向指标而津津乐道，您如何看待这种现象？
　　李迅雷：我觉得市场存在"十大金股"这样的需求，而券商研究所作为"卖方研究"，为了满足市场需求不得不进行市场走势的预测，推出所谓的十大金股。其实，这种需求是不合理的，有点儿娱乐化。事实上，大家都预测不准确，也说明预测是一件非常困难的事情，中国股市已经有了二十年的历史，但并没有出现过预测大师，本身就说明预测是非常困难的，就是国际投行的预测也经常不准确。另一方面，券商研究所的分析师是从比较规范的理念、方法出发进行的分析判断，而我们的市场还是有一些新兴市场的特征，与新兴市场理念的偏差也导致了预测和市场现实表现之间出现出现的差异。我想，不能因为年度预测不准或者十大金股表现不佳就把研究所当做反向指标吧。
　　记者：您刚才提到我们的市场有一些新兴市场的特征，事实上从2003年以来基金开始大力倡导价值投资理念，前几年市场中价值投资理念也比较盛行，反而近一、两年市场发生了较大变化，题材、概念炒作盛行，仿佛回到了十年前炒作网络股的情形，您觉得这是一种倒退么？
　　李迅雷：倒不能说是倒退。其实从基金规模的变化我们可以看出一些端倪。2003-2007年，基金包括QFII，规模是在迅速增长的。但从2007年以后，基金话语权开始下降。而QFII的总量毕竟很小，因此市场对于QFII投资理念的关注也是昙花一现。可以看出，代表主流机构投资者的力量的增加会让价值投资理念在市场中的影响力提升，但随着机构投资者话语权的下降，价值投资的声音也随之被淹没。
　　记者：对于2011年的市场走势，您持怎样的判断？
　　李迅雷：前面说了我们的预测可能不准确，但还是要说说我的观点。我觉得2011年市场向下空间不会很大，毕竟有估值的支撑。但向上的空间也不会很大，因为宏观调控对于周期性行业的影响会比较大，而周期性行业在指数中所占权重又比较大。当前市场周期性行业估值比较低，新兴产业估值比较高，如果下半年政策出现一些放松的话，周期性股票可能会有所表现，所谓的风格转换有可能出现。投资者可关注金融、采掘、钢铁、地产、家电、汽车、建材等估值处于历史低位、盈利增速仍可保持较快增长的行业。
　　记者：今年是中国股市新的二十年的起点，您能否从中长期角度为我们谈谈未来十年，中国股市是否具备大的投资机会？
　　李迅雷：过去十年，我国M2年增速高达18%，为全球第一，累计涨幅为4．5倍，A股整体并未跑赢M2增速，但房地产却跑赢了，平均涨幅高达500%。我认为如果从十年的时间跨度来看，未来十年值得买股票。事实上，在过去的十年中，股市的整体表现是不理想的。我认为主要有三个原因：一是市场先天不足，2000年的时候整体市盈率比较高，存在泡沫；二是过去的十年是中国股市快速扩容的十年，影响了市场表现；三是公司治理问题较多，监管不够。而未来十年，看好的原因：第一大规模的扩容已经结束了，股权分置的问题得到解决；二是估值与国际接轨，经济又能保持较好的增长；三是全流通之后上市公司治理结构有所提升。因此，未来十年，股票资产还是有较强吸引力的。A股系统性跑赢M2增速增速有可能，结构性跑赢M2增速确信无疑。保守估计，未来十年若M2年增速达到12%，对应GDP年增长约7%，十年后上证指数至少会上扬至8600点。