受到前期2855点的压力，上证综指逐波下滑。由于成交量始终不能大幅放出，上证综指维持在5日线附近来回整理。至收盘时，上证综指收于2824.20点，跌0.51%，两市13只个股涨停，无个股跌停，成交量比上一交易日继续萎缩。

　　今年宏观调控将面临诸多考验。去年中国楼市的旺盛局面已经将所谓的两轮最严厉的地产调控政策化为无形，而近日又传出北京诸多银行已经恢复原有的优惠首付、利率等房贷政策。由此看来，楼市调控无力的根源之一在于政策根本不能被严格执行，商业银行或许被银监会监管而不敢明目“违抗”，但商业银行归根结底还是归地方政府管辖，这些利益链条不能打断。

　　另外，1月往往是当年信贷高峰，这也决定着整年的信贷总量，按照目前不制定信贷量目标的说法，或许更多的银行在信贷上更加有恃无恐，加上前期堆积的未放贷额度，本月释放到市场的资金过万亿已是必然，因而通胀压力至少在第一季度，都难以减轻。因此，不确定性的宏观调控对股市的影响会更加直接。

　　展望后市，上证综指勉强收在5日线之上，但短期弱势整理格局不改。30日线是大盘短期压力位，窄幅箱体上沿位置2950点是大盘的强压力位，而2750点一带有较强支撑。

　　目前的缩量整理可看作是市场主力以时间换取空间的策略，即在政策调控较为焦虑背景下的无奈选择。不管从当前估值、当前流动性、还是上市公司未来业绩增速来看，在系统性风险已经充分释放的情形下，大盘再度深调的空间已经很小。

　　笔者认为，上证综指跌破5日线，还需适当降低仓位，因为再次下探节前低点将难免。关注平安及银行股的表现，这直接影响中小盘股回调幅度。继续关注升值概念、新兴产业、抗通胀、央企重组、高送转等主题投资概念。